股权激励对公司业绩的影响——以伊利股份为例

发布时间：2021-06-30 06:38

　　随着相关法规制度的完善,股权激励这一长期激励制度日益受到我国上市公司的重视,已成为公司激励机制中的重要组成部分。文章对股权激励产生的背景进行了介绍,简要论述了股权激励与公司业绩间的关系,在此基础上,以伊利股份为案例分析对象,从股权激励方案的设计和股权激励对上市公司业绩产生的影响两方面入手,对上市公司选择合适的股权激励方案提出了建议。 

【文章来源】：商业会计. 2020,(14)

【文章页数】：5 页

【部分图文】：

盈利能力分析图

为了更准确地评估公司业绩，本文还引入了净利润含金量指标进行分析。净利润含金量是指经营活动净现金流与核心利润的比值。核心利润是指营业利润扣除对外投资所得收益后的部分，可以体现公司的自主经营能力，进而反映公司未来的发展势头。由于收入确认的依据是权责发生制，即无论是否收到现金，赊账、欠账也会被记录在收入内，所以公司很可能会出现虚增利润的情况。通过计算净利润含金量，可以减少公司利润中的“水分”，反映公司更真实的收入状况。如图2所示，在第一次股权激励的8年有效期内，短期来看伊利股份的经营状况很差，股权激励效应与预期并不相符，但从长远来看，本次股权激励对公司的盈利能力具有一定的正向影响。此外，本文选用净资产收益率指标来衡量伊利股份的盈利能力。净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，可以用来反映股东权益的收益水平、衡量公司对股东所投入资本的利用效率。2006—2008年伊利股份该指标下降速度迅猛，从13.2%一路跌至-60.5%。后来随着奥运会效应的逐步释放，伊利股份才得以恢复元气并得到进一步发展，使得股东财富得到补偿，净资产收益率总体也呈现出快速上升趋势。

(1）短期偿债能力方面，如下页图3所示，伊利股份的流动比率与速动比率基本呈一致的变动趋势。2006年第一次股权激励计划实施后，两个指标除2007年和2009年有微弱上升外，总体呈现下降趋势。流动比率从2006年的0.81降至2012年的0.54，同时速动比率从0.45降至0.28，降幅均超30%。2013年由于激励对象行权，大量现金流入公司，流动比率与速动比率有所回升。2014、2015年两个指标基本稳定，变化不大。一般认为，流动比率的基准值为2，速动比率的基准值为1，但不同行业应当在此基准值上做出调整。伊利股份两个指标的数值看似偏低，实则处于乳制品行业的标准范围内。而从两个指标的变化趋势可以看出，第一次股权激励计划对伊利股份的短期偿债能力的确有一定影响，但这种影响在行权有效期结束时才稍有显露，效果不佳。(2）长期偿债能力方面，如图4所示，伊利股份的资产负债率仅在2007年有所下降，之后自2008—2012年一直居高不下，最高时达到72.6%。直至2013年第一次股权激励行权完毕，该指标才降至激励前的水平。资产负债率的提升可能是受2008年金融危机的影响：金融危机时银行贷款利率降低，使得公司的债务融资成本降低，故而促使公司大量融资，资产负债率迅速提升；安稳度过金融危机后，该指标才重新呈现下滑趋势。此时，由于金融危机对公司资产负债率产生的影响过大，无法判断股权激励对公司业绩的影响。

【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司股权激励方案实施分析——以复星医药为例[J]. 王宪.  商业会计. 2019(12)
[2]高管激励、创新投入与公司绩效——基于内生性视角的分行业实证研究[J]. 尹美群,盛磊,李文博.  南开管理评论. 2018(01)
[3]A股上市公司股权激励方案实施效果影响因素研究[J]. 陈胜军,吕思莹,白鸽.  中央财经大学学报. 2016(12)



本文编号：3257248