桂东电力高额派现利益输送问题探讨

发布时间：2023-02-05 13:44

　　股利政策,作为公司财务战略的一个重要组成部分,是决定公司投资价值的关键因素,引起了很多国内外学者的关注。我国的证券市场成立之初,企业倾向于发放较少的股利,股利支付率是远低于国外上市公司的。为了改良这类情形,自2001年起,证监会公布了增进上市公司现金股利分派的系列政策。这些强制性规定虽然在一定程度上改良了我国不分派股利的现状,但同时也触发了非常规派现的现象,这其中就包含高额派现。因为我国的上市公司股权结构具备股权分置和股权集中的特色,因此公司实际控制人和中小股东因为效用函数的不一致,容易产生代理冲突。我国上市公司股权结构“一股独大”的问题是普遍存在,致使上市公司在发放现金股利时控股股东的收益远远高于中小股东。在股利政策拟定环节,控股股东也有充分的意图和能力影响企业执行高额派现,对其他股东的利益进行侵害。高额派现沦为控股股东进行利益输送工具,引起了众多学者的关注。本文以委托代理理论、掏空理论和公司治理理论为利益输送理论基础,在对国内外研究文献系统回顾的基础上,结合我国制度背景,选取桂东电力为案例,对上市公司高额派现背后的利益输送的原因和影响进行了研究。研究发现,因公司治理不完善,桂东电力...

【文章页数】：69 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 关于股利政策的文献回顾
        1.2.2 关于利益输送的文献回顾
        1.2.3 关于高额派现与利益输送的文献回顾
        1.2.4 文献述评
    1.3 研究思路与方法
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究思路
    1.4 本文的框架
2 高额派现与利益输送理论概述
    2.1 利益输送内涵
    2.2 利益输送方式
        2.2.1 关联方交易
        2.2.2 定向增发
        2.2.3 现金股利
    2.3 高额派现利益输送现象分析
        2.3.1 高额派现的衡量
        2.3.2 高额派现的动机
        2.3.3 高额派现利益输送影响因素
    2.4 利益输送理论基础
        2.4.1 委托代理理论
        2.4.2 掏空理论
        2.4.3 公司治理理论
3 案例介绍
    3.1 桂东电力公司概况
        3.1.1 公司简介
        3.1.2 公司经营状况
        3.1.3 公司控制权配置情况
    3.2 桂东电力现金股利分配情况
        3.2.1 桂东电力现金股利分配现状
        3.2.2 桂东电力现金股利特征分析
4 案例分析
    4.1 桂东电力高额派现利益输送迹象
        4.1.1 高额派现与盈利能力不匹配
        4.1.2 高额派现与同行业股利分配不符
        4.1.3 高额派现与资金短缺状况不符
    4.2 桂东电力高额派现利益输送原因分析
        4.2.1 大股东现金需求
        4.2.2 公司治理存在问题
        4.2.3 满足再融资政策需要
    4.3 桂东电力高额派现利益输送影响分析
        4.3.1 桂东电力高额派现利益输送市场反应分析
        4.3.2 桂东电力高额派现利益输送对财务绩效影响分析
        4.3.3 桂东电力高额派现利益输送对股东的影响分析
5 研究结论与启示
    5.1 研究结论
        5.1.1 控股股东与中小股东之间的代理问题突出
        5.1.2 高额派现成为向控股股东利益输送的工具
        5.1.3 公司治理结构不完善,损害中小股东利益
        5.1.4 高额派现利益输送行为损害企业价值
    5.2 案例启示
        5.2.1 不断完善中小股东法律保护内容,提高法律执行效率
        5.2.2 优化上市公司股权结构,完善股权制衡机制
        5.2.3 健全独立董事制度,发挥上市公司内部治理机制
        5.2.4 制定合理的股利政策,提升企业价值
    5.3 研究不足与展望
参考文献



本文编号：3735076