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公司治理、现金股利与过度投资行为研究

发布时间:2017-07-16 08:31

  本文关键词:公司治理、现金股利与过度投资行为研究


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【摘要】:随着经济全球化的不断发展,我国经济呈现逐步稳定的增长,投资作为拉动经济增长的三驾马车之一,对经济健康发展发挥着不可替代的作用。但是近年来,由于多方面因素的影响,大多数企业都存在某种程度的过度投资倾向,管理层将可支配的自由现金流投资于一些不理想、不熟悉的项目上,盲目的投资行为造成企业资源浪费、减损企业价值,甚至导致企业最终走向破产的道路。由此可见,如何遏制企业过度投资行为成为亟待解决的问题。因此,本文从公司治理机制出发,并结合能减少自由现金流的现金股利,来考察公司治理、现金股利与过度投资的关系,以期为抑制企业过度投资行为提供相关建议。 本文以2007-2012年间、2005年12月31日之前主板上市的沪深A股制造业上市公司为样本,借鉴Vogt(1994)和Richardson(2006)研究中对过度投资的度量方法,构造出过度投资的度量模型,通过实证研究发现,我国制造业上市公司的确存在过度投资行为。在此基础上,,实证分析了公司治理与过度投资的关系、现金股利与过度投资的关系、公司治理和现金股利作为一个整体与过度投资的关系,以此探寻公司治理和现金股利对上市公司过度投资行为的影响。研究结果表明:股权集中度与过度投资水平呈倒“U”型的关系;股权制衡度对过度投资有负向影响,但不显著;高管激励能缓解管理层和股东之间的代理冲突,对过度投资产生抑制作用;独立董事治理对过度投资水平影响不显著;董事会活动情况与过度投资水平显著正相关;总体负债程度对过度投资有显著地负向影响,但总体负债中长期负债一定程度上加剧了过度投资水平;在没有其他因素的影响下,现金股利对过度投资水平有负向影响,但不显著;当公司治理、现金股利因素共同作用于过度投资时,派发现金股利能显著地影响过度投资水平。
【关键词】:公司治理 现金股利 过度投资
【学位授予单位】:吉林财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2014
【分类号】:F224;F275;F271
【目录】:
  • 摘要3-4
  • Abstract4-9
  • 引言9-12
  • (一) 研究背景及意义9-10
  • 1. 研究背景9
  • 2. 研究意义9-10
  • (二) 研究方法10
  • (三) 研究的创新点10-11
  • (四) 研究框架11-12
  • 一、 国内外文献综述12-26
  • (一) 国外文献综述12-19
  • 1. 过度投资产生的原因12-14
  • 2. 过度投资的度量14-16
  • 3. 过度投资行为的治理16-19
  • (二) 国内文献综述19-26
  • 1. 过度投资产生的原因19-22
  • 2. 过度投资的度量22-23
  • 3. 过度投资行为的治理23-26
  • 二、 相关理论分析与假设提出26-33
  • (一) 相关理论分析26-28
  • 1. 基本概念界定26-27
  • 2. 相关理论基础27-28
  • (二) 研究假设28-33
  • 1. 我国上市公司存在过度投资行为28-29
  • 2. 股权集中度与过度投资29
  • 3. 股权制衡度与过度投资29-30
  • 4. 高管激励与过度投资30
  • 5. 两职分离情况与过度投资30
  • 6. 独立董事治理与过度投资30-31
  • 7. 董事会活动情况与过度投资31
  • 8. 总体负债程度与过度投资31
  • 9. 长期负债程度与过度投资31-32
  • 10. 现金股利与过度投资32-33
  • 三、 上市公司过度投资行为研究33-38
  • (一) 样本选择与数据来源33
  • (二) 模型设计33-34
  • (三) 变量定义34-35
  • (四) 描述性统计分析35-36
  • (五) 回归结果分析36-38
  • 四、 公司治理、现金股利与过度投资行为研究38-49
  • (一) 样本选择与数据来源38
  • (二) 模型设计38
  • (三) 变量定义38-40
  • (四) 描述性统计分析40-41
  • (五) 相关分析41-43
  • (六) 公司治理、现金股利与过度投资多元回归结果分析43-49
  • 1. 公司治理与过度投资分析43-46
  • 2. 现金股利与过度投资分析46
  • 3. 公司治理、现金股利与过度投资分析46-49
  • 五、 研究结论与相关建议49-53
  • (一) 研究结论49-50
  • (二) 相关建议50-53
  • 1. 优化股权结构50
  • 2. 完善高管激励50
  • 3. 加强董事会建设50-51
  • 4. 合理安排债务期限51
  • 5. 强化现金股利的约束作用51-53
  • 六、 研究局限与展望53-54
  • (一) 研究局限53
  • (二) 研究展望53-54
  • 参考文献54-61
  • 后记61

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 黄本多;干胜道;;股权制衡、自由现金流量与过度投资研究[J];商业研究;2009年09期

2 罗欣;;企业过度投资原因及治理[J];中国城市经济;2011年29期

3 谷祺,于东智;公司治理、董事会行为与经营绩效[J];财经问题研究;2001年01期

4 李维安;姜涛;;公司治理与企业过度投资行为研究——来自中国上市公司的证据[J];财贸经济;2007年12期

5 戴德明;王小鹏;;所得税、自由现金流与过度投资——来自中国2008年A股上市公司的经验证据[J];财贸研究;2011年01期

6 王建新;;债务约束与自由现金流的过度投资问题研究[J];财政研究;2008年11期

7 范从来;王海龙;;上市公司资本结构与公司投资行为之间关系的实证研究[J];当代财经;2006年11期

8 张栋;杨淑娥;杨红;;第一大股东股权、治理机制与企业过度投资——基于中国上市公司Panel Data的研究[J];当代经济科学;2008年04期

9 文守逊,杨武;不对称信息下短视代理人的投资行为[J];重庆大学学报(自然科学版);2003年07期

10 何源;白莹;文翘翘;;负债融资、大股东控制与企业过度投资行为[J];系统工程;2007年03期



本文编号:547857

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