公司治理、现金股利与过度投资行为研究

发布时间：2017-07-16 08:31

  本文关键词：公司治理、现金股利与过度投资行为研究

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【摘要】：随着经济全球化的不断发展，我国经济呈现逐步稳定的增长，投资作为拉动经济增长的三驾马车之一，对经济健康发展发挥着不可替代的作用。但是近年来，由于多方面因素的影响，大多数企业都存在某种程度的过度投资倾向，管理层将可支配的自由现金流投资于一些不理想、不熟悉的项目上，盲目的投资行为造成企业资源浪费、减损企业价值，甚至导致企业最终走向破产的道路。由此可见，如何遏制企业过度投资行为成为亟待解决的问题。因此，本文从公司治理机制出发，并结合能减少自由现金流的现金股利，来考察公司治理、现金股利与过度投资的关系，以期为抑制企业过度投资行为提供相关建议。 本文以2007-2012年间、2005年12月31日之前主板上市的沪深A股制造业上市公司为样本，借鉴Vogt(1994)和Richardson(2006)研究中对过度投资的度量方法，构造出过度投资的度量模型，通过实证研究发现，我国制造业上市公司的确存在过度投资行为。在此基础上，，实证分析了公司治理与过度投资的关系、现金股利与过度投资的关系、公司治理和现金股利作为一个整体与过度投资的关系，以此探寻公司治理和现金股利对上市公司过度投资行为的影响。研究结果表明：股权集中度与过度投资水平呈倒“U”型的关系；股权制衡度对过度投资有负向影响，但不显著；高管激励能缓解管理层和股东之间的代理冲突，对过度投资产生抑制作用；独立董事治理对过度投资水平影响不显著；董事会活动情况与过度投资水平显著正相关；总体负债程度对过度投资有显著地负向影响，但总体负债中长期负债一定程度上加剧了过度投资水平；在没有其他因素的影响下，现金股利对过度投资水平有负向影响，但不显著；当公司治理、现金股利因素共同作用于过度投资时，派发现金股利能显著地影响过度投资水平。
【关键词】：公司治理 现金股利 过度投资
【学位授予单位】：吉林财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F275;F271
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-9
• 引言9-12
• （一） 研究背景及意义9-10
• 1. 研究背景9
• 2. 研究意义9-10
• （二） 研究方法10
• （三） 研究的创新点10-11
• （四） 研究框架11-12
• 一、 国内外文献综述12-26
• （一） 国外文献综述12-19
• 1. 过度投资产生的原因12-14
• 2. 过度投资的度量14-16
• 3. 过度投资行为的治理16-19
• （二） 国内文献综述19-26
• 1. 过度投资产生的原因19-22
• 2. 过度投资的度量22-23
• 3. 过度投资行为的治理23-26
• 二、 相关理论分析与假设提出26-33
• （一） 相关理论分析26-28
• 1. 基本概念界定26-27
• 2. 相关理论基础27-28
• （二） 研究假设28-33
• 1. 我国上市公司存在过度投资行为28-29
• 2. 股权集中度与过度投资29
• 3. 股权制衡度与过度投资29-30
• 4. 高管激励与过度投资30
• 5. 两职分离情况与过度投资30
• 6. 独立董事治理与过度投资30-31
• 7. 董事会活动情况与过度投资31
• 8. 总体负债程度与过度投资31
• 9. 长期负债程度与过度投资31-32
• 10. 现金股利与过度投资32-33
• 三、 上市公司过度投资行为研究33-38
• （一） 样本选择与数据来源33
• （二） 模型设计33-34
• （三） 变量定义34-35
• （四） 描述性统计分析35-36
• （五） 回归结果分析36-38
• 四、 公司治理、现金股利与过度投资行为研究38-49
• （一） 样本选择与数据来源38
• （二） 模型设计38
• （三） 变量定义38-40
• （四） 描述性统计分析40-41
• （五） 相关分析41-43
• （六） 公司治理、现金股利与过度投资多元回归结果分析43-49
• 1. 公司治理与过度投资分析43-46
• 2. 现金股利与过度投资分析46
• 3. 公司治理、现金股利与过度投资分析46-49
• 五、 研究结论与相关建议49-53
• （一） 研究结论49-50
• （二） 相关建议50-53
• 1. 优化股权结构50
• 2. 完善高管激励50
• 3. 加强董事会建设50-51
• 4. 合理安排债务期限51
• 5. 强化现金股利的约束作用51-53
• 六、 研究局限与展望53-54
• （一） 研究局限53
• （二） 研究展望53-54
• 参考文献54-61
• 后记61

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 黄本多;干胜道;;股权制衡、自由现金流量与过度投资研究[J];商业研究;2009年09期

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本文编号：547857