电力行业上市公司股权资本成本影响因素的实证研究

发布时间：2017-07-18 13:35

  本文关键词：电力行业上市公司股权资本成本影响因素的实证研究

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【摘要】：电力行业是国民经济发展重要的基础能源产业,为国民经济各产业的健康发展提供支撑,同时对人民生活水平的提高具有重要意义,在国民经济中占有极其重要的地位。近年来,我国全社会的电力需求量随着经济的快速增长而迅速增加。电力行业的健康发展对于国民经济至关重要。在电力行业资本来源中,自筹资本和国内贷款一直占据主导地位,但近年来,随着政府鼓励民营资本、外商资本以独资、合资合作、联营、项目融资等方式参与电力建设,电力行业资本来源日趋多元化,这为电力公司的融资提供了一个良好的平台。为此,研究电力行业上市公司股权资本成本影响因素,为电力公司融资提供政策建议很有必要性。 本文从电力行业的特点出发,重点分析了八类可能对电力行业股权资本成本产生重要影响的因素。本文选择A股电力上市公司2009-2013年的最新数据,采用因子分析和多元线性回归相结合的实证研究方法,试图寻找影响电力行业上市公司股权资本成本的主要因素(或因子)。本文总共分为六个部分,具体结构安排如下： 第一部分是绪论。这一部分主要介绍了本文的选题动机及研究意义,研究内容及研究方法,最后指出本文的创新点。 第二部分是文献综述。本文的文献综述从股权资本成本估算模型和股权资本成本影响因素两个角度展开。股权资本成本估算模型综述从事后估算模型和事前估算模型两个角度展开,除此之外,还对有关研究模型在我国适用性相关文献进行了归纳总结,为本文股权资本成本估算模型选择提供理论支持。股权资本成本影响因素则从单因素和多因素角度分别展开。最后对文献进行评述,指出现有研究的不足,为本文的研究提供启示。 第三部分是电力行业的特点及发展现状。这部分分别介绍了电力行业的特点和目前的发展状况。 第四部分是理论分析。这一部分首先介绍了本文用来分股权资本成本影响因素的理论基础,包括风险补偿原理、信息不对称理论及委托代理理论。之后,从非公司层面因素和公司层面因素两个角度展开对电力行业上市公司股权资本成本影响因素的分析。 第五部分是实证分析。这一部分首先介绍了本文的实证研究设计,包括股权资本成本的估算模型、解释变量的选取与研究假设、控制变量以及样本的选取。之后介绍了描述性统计、因子分析及多元线性回归的结果。 第六部分是研究结论及政策建议。这一部分首先得出了本文的研究结论,之后为电力公司经营管理实务、政府制定电力行业相关政策提出一些建议。 本文通过因子分析将众多影响因素提取为五个主要因子。研究结论表明股权结构因子和盈利性因子是影响电力行业股权资本成本的主要因子。电力行业上市公司若要降低股权资本成本应该从这两个角度做出努力。 本文的创新点有主要有以下三个方面：第一,选择单独研究电力一个行业股权资本成本的影响因素,可以消除其他行业的噪音干扰,得出的研究结论对于电力行业更具有可信性和指导意义。第二,本文根据股权资本成本估算模型对于我国适用性的最新研究,选择了PEG模型估算股权资本成本,确保研究结论更准确。第三,本文采取因子分析和多元线性回归相结合的实证研究方法,在研究时可以消除相应指标之间的相关性对分析结果的影响,又可以找出影响电力行业股权资本成本的主要因子。
【关键词】：电力行业 股权资本成本 影响因素 因子分析
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F426.61;F406.7
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 绪论9-16
• 1.1 选题动机及研究意义9-12
• 1.1.1 选题动机9-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 研究内容及研究方法12-15
• 1.2.1 研究内容12-14
• 1.2.2 研究方法14-15
• 1.3 本文创新点15-16
• 2 股权资本成本相关文献综述16-26
• 2.1 股权资本成本估算模型综述16-22
• 2.1.1 事后股权资本成本估算模型综述16-18
• 2.1.2 事前股权资本成本估算模型综述18-21
• 2.1.3 各种估算模型对于我国适用性文献综述21-22
• 2.2 股权资本成本影响因素文献综述22-24
• 2.2.1 单因素角度文献综述22-23
• 2.2.2 多因素角度文献综述23-24
• 2.3 文献述评与启示24-26
• 3 电力行业的特点及发展现状26-31
• 3.1 电力行业的特点26-28
• 3.1.1 进入和退出壁垒较高26
• 3.1.2 有限竞争和自然垄断性26-27
• 3.1.3 显著的规模经济性27
• 3.1.4 资金投入大且回收期长27
• 3.1.5 投资收益相对稳定27-28
• 3.2 电力行业的发展现状28-31
• 3.2.1 电力行业仍需大量投资28
• 3.2.2 投资主体呈现多元化格局28-29
• 3.2.3 对银行贷款的依赖程度减弱29
• 3.2.4 注重环境保护29-31
• 4 电力行业上市公司股权资本成本影响因素的理论分析31-41
• 4.1 分析股权资本成本影响因素的理论基础31-33
• 4.1.1 风险补偿原理31-32
• 4.1.2 信息不对称理论32-33
• 4.1.3 委托代理理论33
• 4.2 股权资本成本影响因素的两个维度33-34
• 4.3 电力行业上市公司股权资本成本具体影响因素的分析34-41
• 4.3.1 非公司层面因素分析34-36
• 4.3.2 公司层面因素分析36-41
• 5 实证研究设计及检验分析41-51
• 5.1 实证研究设计41-45
• 5.1.1 股权资本成本的估算模型41
• 5.1.2 解释变量的选取与研究假设41-44
• 5.1.3 控制变量的选取44-45
• 5.1.4 样本的选取45
• 5.3 实证检验与结果分析45-51
• 5.3.1 描述性统计45-46
• 5.3.2 因子分析46-49
• 5.3.3 多元线性回归49-51
• 6 研究结论及政策建议51-55
• 6.1 研究结论51-53
• 6.2 政策建议53-55
• 参考文献55-59
• 后记59-60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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2 姜付秀;支晓强;张敏;;投资者利益保护与股权融资成本——以中国上市公司为例的研究[J];管理世界;2008年02期

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10 毛新述;叶康涛;张，

本文编号：557977