基于期权调整利差的MBS定价问题研究

发布时间：2017-10-29 12:23

  本文关键词：基于期权调整利差的MBS定价问题研究

  更多相关文章： MBS OAS模型 RAROC模型 表内与表外模式

【摘要】：随着经济的快速发展,我国个人住房抵押贷款需求日益增长,截至2011年末住房抵押贷款余额已高达6.56万亿元。这类贷款具有期限长、流动性差的特点,如果仅靠短期存款业务提供支持,将使银行陷入资金紧缺的困境,因此住房抵押贷款证券化迫在眉睫。我国学术界已对住房抵押贷款支持证券(MBS)的引入时机、制度设计、法律法规建立以及信用风险等进行了长期大量的讨论,而MBS产品的定价却始终是一个难点。MBS发行价格的确定直接关系到发行成功与否,因此其定价模型与机制的研究具有重要的理论与实践意义。 基于以上背景,文章从三个层次研究MBS的定价问题,即内在价值、风险溢价和发行成本,这是我国MBS发行价格的三个构成要素。首先,文章选取目前应用最广泛的OAS定价模型确定MBS的内在价值,同时指出原始的OAS模型中对利率期限结构的刻画并不符合我国实际情况,于是针对我国利率形成机制的特殊性运用广义多因子随机波动HJM模型进行利率路径模拟,建立改进的OAS定价模型。其次,我国住房抵押贷款证券化尚处于起步阶段,为了提高商业银行发行MBS的积极性,并帮助其规避风险、适当盈利,在制定发行价格时除了考虑内在价值和发行成本外还应加入抵押贷款资产池的风险溢价,使银行能够根据信用风险的高低相应的折价或溢价发行MBS。因此文章引入RAROC模型,在对其变量进行再定义后构建价格调整系数,以此衡量MBS的风险溢价,并结合算例阐述了其计算过程和作用。最后,文章在对比国内外MBS运行机制差异的基础上,分析了表内与表外模式对发行价格的影响。 文章研究了我国MBS定价存在的问题,根据我国实际情况改进原始OAS定价模型,并提出在定价中考虑资产池风险溢价的新视角,同时分析了运行机制差异对发行成本的影响,旨在为我国MBS的定价提供科学可靠的理论依据和实践指导。
【关键词】：MBS OAS模型 RAROC模型 表内与表外模式
【学位授予单位】：郑州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F299.23;F832.4
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-6
• 目录6-9
• 1 绪论9-16
• 1.1 研究背景与研究意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 研究内容与研究方法11-13
• 1.2.1 研究内容11-12
• 1.2.2 研究方法12-13
• 1.3 技术路线图与创新点13-15
• 1.3.1 技术路线图13-14
• 1.3.2 创新点14-15
• 1.4 本章小结15-16
• 2 相关理论综述16-27
• 2.1 MBS的概念16-17
• 2.1.1 资产证券化原理16-17
• 2.1.2 MBS的内涵17
• 2.2 传统定价法17-20
• 2.2.1 12年假设定价法18
• 2.2.2 联邦住宅管理局经验定价法18
• 2.2.3 公共证券协会标准定价法18-19
• 2.2.4 静态利差法19-20
• 2.3 现代计量经济定价法20-26
• 2.3.1 利率模拟法20-22
• 2.3.2 OAS定价模型22-26
• 2.4 本章小结26-27
• 3 基于改进的OAS定价模型的MBS内在价值的确定27-38
• 3.1 MBS内在价值的影响因素分析27-30
• 3.1.1 利率变动路径的影响因素27-28
• 3.1.2 提前还款行为的影响因素28-30
• 3.2 我国MBS内在价值的特殊影响因素30-34
• 3.2.1 利率形成机制30-32
• 3.2.2 提前还款动因32-34
• 3.3 改进的OAS定价模型的构建34-37
• 3.3.1 利率期限结构模型34-36
• 3.3.2 提前还款模型36-37
• 3.4 本章小结37-38
• 4 基于RAROC价格调整系数的MBS风险溢价的确定38-51
• 4.1 RAROC模型的引入38-41
• 4.1.1 RAROC的概念38-39
• 4.1.2 RAROC模型变量的内涵39-41
• 4.2 RAROC价格调整系数的构建41-47
• 4.2.1 RAROC模型变量的再定义41-45
• 4.2.2 RAROC衡量指标的选取45-47
• 4.3 RAROC价格调整系数的一个例子47-50
• 4.3.1 计算过程及结果47-49
• 4.3.2 RAROC价格调整系数作用解析49-50
• 4.4 本章小结50-51
• 5 基于运行机制差异的MBS发行成本分析51-62
• 5.1 发达国家及地区MBS发展历程51-54
• 5.1.1 MBS在美国的起源与发展51-52
• 5.1.2 MBS在其他发达国家及地区的兴起52-54
• 5.2 国内外MBS运行机制的差异54-58
• 5.2.1 典型MBS运行机制与操作流程54-57
• 5.2.2 我国MBS运行机制57-58
• 5.3 MBS运行机制差异对发行成本的影响58-61
• 5.3.1 表内与表外模式的比较58-60
• 5.3.2 表内与表外模式的利弊及其对发行成本的影响60-61
• 5.4 本章小结61-62
• 6 总结与展望62-64
• 6.1 总结62
• 6.2 展望62-64
• 参考文献64-69
• 致谢69-70
• 作者简介及学期间所取得的主要科研成果70

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 谢赤;谈文胜;闫瑞增;;“住房抵押贷款支持证券”定价模型及其应用——基于最优期权赎回策略的分析[J];财经理论与实践;2007年02期

2 赵宏旭;吴u&;;基于仿真利率路径和Spread-Prepaymet曲线的MBS定价方法[J];系统仿真学报;2009年07期

3 董纪昌;刘纪学;汪成豪;袁宏;王雯s，

本文编号：1112983