不同类型的CEO股权激励对并购决策影响的研究

发布时间：2024-06-06 01:13

　　企业并购并非是一个100%能够显著提升企业业绩的投资活动。我国上市公司普遍存在公司所有者与实际管理者并非同一人的情况,导致公司所有权与控制权分离从而引发出代理问题。股权激励制度从1993年开始被引入中国,为了解决股东与管理者之间的代理问题,我国越来越多的上市公司开始对CEO实施股权激励制度。公司的股东和代理人往往具有不同的风险偏好,公司股东往往比CEO更愿意承担风险。因为公司股东因为投资渠道更多,收入来源更为广泛,而公司高管由于智能依靠有限的人力资本获取收入,因此两者相比较而言公司高管的风险承担能力更弱。本文认为不存在绝对的风险中立,所以本文认为高管风险态度为风险规避型,股东为风险寻求型。资本市场中高风险往往对应着高收益,敢于承担风险是获得收益的前提,在面对收益高但有高风险的投资项目时CEO往往会因为不愿意承担风险而放弃那些投资项目。并购是企业的一项重大投资项目,往往伴随着巨大的风险。CEO往往是企业并购活动的重要决策者之一,设计合适的薪酬契约来影响他们的风险偏好水平,使其与股东保持一致就显得格外重要。在我国A股市场中普遍运用的两种股权激励模式分别是股票期权激励和限制性股票激励。两者虽...

【文章页数】：63 页

【学位级别】：硕士

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致谢
摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 研究背景
        1.1.1 企业并购是资本市场的热点
        1.1.2 企业并购是一种风险投资行为
        1.1.3 股权激励成为我国上市公司重要薪酬激励方式之一
        1.1.4 CE0股权激励影响企业并购决策
    1.2 研究问题及意义
        1.2.1 相关概念界定
        1.2.2 研究问题
        1.2.2 研究意义
    1.3 本文创新点以及局限性
    1.4 研究思路与方法
        1.4.1 研究思路
        1.4.2 研究方法
2 文献回顾与理论基础
    2.1 文献回顾
        2.1.1 关于股权激励相关文献综述
        2.1.2 关于并购决策影响因素相关文献综述
        2.1.3 关于CEO股权激励与并购决策相关文献回顾
        2.1.4 文献评述
    2.2 理论基础
        2.2.1 委托代理理论
        2.2.2 最优契约理论
        2.2.3 风险承担理论
        2.2.4 前景理论
    2.3 本章小结
3 研究假设
    3.1 不同类型的CEO股权激励与并购决策的关系
    3.2 董事会机制对CEO股权激励和并购决策关系的影响
    3.3 环境不确定性对CEO股权激励和并购决策关系的影响
    3.3 本章小结
4 研究设计
    4.1 样本选择
    4.2 变量定义
        4.2.1 被解释变量
        4.2.2 解释变量
        4.2.3 控制变量
        4.2.4 调节变量
    4.3 研究模型
    4.4 本章小结
5 实证结果与分析
    5.1 描述性统计
    5.2 相关性分析
    5.3 多元回归分析
        5.3.1 GE0股权激励与并购决策关系的回归分析
        5.3.2 CEO股权激励与并购决策关系的调节机制分析
    5.4 稳健性分析
        5.4.1 CEO股权激励对并购决策影响的稳健性检验
        5.4.2 CEO股权激励与并购决策关系的调节机制稳健性检验
    5.5 本章小结
6 研究结论与不足
    6.1 研究结论
    6.2 研究不足之处与展望
7 建议
参考文献
作者简历及攻读硕士学位期间取得的研究成果
学位论文数据集



本文编号：3990081