沪深300股指期货期现正向套利研究

发布时间：2017-01-03 13:08

  本文关键词：沪深300股指期货期现正向套利研究，由笔耕文化传播整理发布。

《华东政法大学》 2012年

沪深300股指期货期现正向套利研究

彭程  

【摘要】：本论文主要就沪深300股指期货期现套利进行了研究，并对正向套利进行了实证分析。首先回顾了国内外股指期货套利理论与实证研究情况，介绍了预期理论与持有成本模型，得出持有成本理论较其他经典套利模型更符合期现套利实践。然后对沪深300指数、对应期货合约以及套利参与者进行了必要的介绍和分析，指出目前我国可参与股指期货套利的市场主体为信托公司，指股期货市场活跃度仍不够高，监管层对机构投资者的参与限制仍有待放松。 接下来对现实套利过程中会产生的交易成本、红利率以及借贷利率等各重要参数进行了合理分析与赋值，并对完美市场下的套利模型进行修正，推导出不完美市场下的无套利股指期货理论价格区间。在探讨如何构建现货模拟组合时，，本文以跟踪误差最小化为目标，结合相关性、Beta值以及判定系数等指标ETF基金拟合以及完全复制法、优化权重配置法、行业分层优化法下的现货投资组合方法进行分析比较，并通过真实的现货、期货市场日数据进行套利实证分析，得出：（1）通过ETF基金进行指数拟合，其优点是跟踪误差小、相关性强以及显性交易成本低，但由于受流动性以及份额的限制，不适于大规模资金套利时选取。（2）通过成分股复制现货指数，适用于大规模资金进行期现套利。除了不符合实际操作的完全复制法以外，通过抽取一定数量的样本股可以达到较好的复制效果，主要可分为两种：优化权重配置法和行业分层配置法。其中，优化权重配置法偏向于权重因素，忽略了行业因素，因而适用于行业分布较为均衡的市场；而在我国，综合了权重因素和行业因素的行业分层配置策略则可能更优。 在实证分析后，对与期现套利模型内因素相关的风险以及模型外风险的类别和如何规避进行了探讨。其中，与模型内因素相关的风险包括因样本股临时停牌或涨跌停而导致跟踪误差变大、因保证金水平不合理导致的强制平仓风险、因市场流动性变化引起的变动成本难以估计等风险；模型外风险则有到期日现象、上市公司分红等。 沪深300指数期货作为我国目前唯一的金融期货产品，从正式推出至本文写成仅刚满两年，希望通过此次研究，不但能丰富我国资本市场中期货与现货套利的理论和实证研究，而且也能为机构投资者套利交易提供有益参考。

【关键词】：
【学位授予单位】：华东政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

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  本文关键词：沪深300股指期货期现正向套利研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：232851