股指期货推出对现货市场的影响以及定价权实证分析

发布时间：2017-03-07 00:35

  本文关键词：股指期货推出对现货市场的影响以及定价权实证分析，由笔耕文化传播整理发布。

《西南财经大学》 2012年

股指期货推出对现货市场的影响以及定价权实证分析

陈登攀  

【摘要】：金融是现代经济的核心,进入二十世纪九十年代以来,国际资本流动日益全球化,各国竞相开设股指期货交易,形成了世界性的股指期货上市交易浪潮。近年来,随着中国经济的快速发展,资本市场不断完善,资本市场规模不断壮大,吸引了各国资本的关注。除了通过各种途径进入中国的证券市场,有的国家和地区还推出了以中国股票为成份股的股指期货,试图争夺A股的定价权。2004年10月,美国芝加哥期货期权(CBOE)交易所率先推出中国指数期货,2006年9月5日,新加坡交易所冒着被中国法律诉讼的风险,强行推出新华富时中国A50股指期货。为了争夺定价权,2010年4月16日,尽管面临重重阻力,中国坚定地推出了中国沪深300股指期货,A股从此有了本土股指期货,对中国资本市场必将产生了意义非凡的深远影响。 截至今天,距中国推出股指期货已有近一年半时间,参与机构不断增加,市场成交量急剧放大,交易量甚至超过沪深股市成交总量。我们不禁要思考股指期货对中国股市的影响以及股指期货价格发现问题。我们以新华富时A50以及沪深300股指期货的推出时间作为分割点,进而检验股指期货的推出是否对沪深300股指现货的波动性产生影响；对沪深300股指与期指和A50期指的时间序列数据做研究,进而判断股指期货的价格发现以及本土与异地上市股指期货的定价权效应。 股指期货异地上市是指以一国或地区的股价指数为标的的期货合约在另一国或地区上市交易。我们把该股价指数即现货所在国或地区称为本土,另一个则为异地。本论文的第一章绪论部分,主要介绍本文的研究背景及意义、国内外相关文献综述、本文的结构安排及创新点,第二章首先介绍股指期货的发展史,并对新华富时A50股指期货以及沪深300股指期货、现货作简要介绍以及对它们的异同做相关比较分析。 第三章分别以A50期指上市、沪深300期指上市时间作为分割点,对沪深300指数现货日收益率序列分别运用GARCH、TGARCH模型进行实证研究,并引入虚拟变量,结果表明新加坡A50股指期货,加大了中国股市的波动性,对股市产生了不利影响,而在沪深股指期货推出后,股指的波动性减弱；A50与沪深300股指期货的先后推出,都在一定程度上加快了信息的传递效率,而且改变了市场的不对称性结构,由A50推出前的好消息对市场冲击大到A50推出后的坏消息对市场冲击大。当沪深300期指推出后,市场消除了不对称性。在第四章借助了Granger因果检验分析、向量误差修正模型、方差分解技术和信息比例模型等方法对股指期货与现货市场价格相互引导关系实证研究,论证三个市场之间的关系,得到沪深300现货是沪深300期指的因,在10%的显著水平下,A50期指也是沪深300现货的因；相对于沪深300期货市场,现货的调整速度反而更快,相对于国内股指期货,国外的股指期货A50调整到均衡的速度更迅速,即信息反映的效率更高；定量研究结果也表明三市场在价格发现过程中的作用大小依次为：沪深300现货、A50期指和沪深300期指。通过计量检验的结论与成熟市场期货引领现货、期货信息反映效率更高有点不一致。 在第五章结论与思考部分,通过总结已有结论,并对与研究结论不太一致的地方,作出了思考与解释,即采用TGARCH检验,γ值小于0,认为可能与样本区间呈单边上涨有关；新华富时A50股指期货影响力偏大的原因可能是A50合约设计以及样本选取有关,因为我们选取A50的日收盘时间比沪深300期收盘时间晚15分钟；沪深300现货指数引领沪深300期货的原因可能是我国股指期货市场发展不长,机构投资者影响力还不够以及交易成本偏高的原因。 针对期货不能引领现货,期货市场调节速度慢于现货市场等现象,论文提出一些对策与建议,即：进一步完善资本市场建设,提高市场有效性；改善投资者结构,鼓励机构投资者进入股指期货市场,提升期货市场交易规模和市场的流动性；在股指期货交易上,应适当降低沪深300股指期货的手续费和保证金水平。

【关键词】：
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

下载全文 更多同类文献

CAJ全文下载

(如何获取全文？ 欢迎：购买知网充值卡、在线充值、在线咨询)

CAJViewer阅读器支持CAJ、PDF文件格式

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 邢天才;张阁;;股指期货的推出对现货市场影响的实证研究——基于新华富时A50的分析[J];财经问题研究;2009年07期

2 刘凤根;王晓芳;;股指期货与股票市场波动性关系的实证研究[J];财贸研究;2008年03期

3 王喜宝;;关于股指期货与股票市场波动性的关系研究[J];东方企业文化;2011年10期

4 史美景;邱长溶;;股指期货对现货市场的信息传递效应分析[J];当代经济科学;2007年04期

5 葛勇;叶德磊;;沪深300股指期货与现货价格发现功能研究[J];河南金融管理干部学院学报;2008年05期

6 王蒋凤;吴群英;;基于GARCH族模型对中国股市波动的分析与预测[J];经济研究导刊;2011年34期

7 程婧,刘志奇;恒生股指期货与股票现货协整关系研究[J];金融与经济;2003年11期

8 李堪;;A50股指期货对我国内地股市波动性影响实证研究[J];金融发展研究;2010年01期

9 赵蕊;;沪深300股指期货价格发现作用的实证分析[J];湖南税务高等专科学校学报;2011年02期

10 郑鸣;庄金良;王云静;;大陆与台湾股指期货价格发现功能比较研究[J];投资研究;2011年12期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王春峰;周岚;房振明;张亚楠;;同行业股票价格发现的实证研究——基于知情交易假设下日内高频数据的实证分析[J];北京理工大学学报(社会科学版);2010年02期

2 吴刘杰;郑宇;;沪深300股指期货对标的指数的影响——基于修正GARCH模型的实证分析[J];北京理工大学学报(社会科学版);2012年03期

3 郑尊信;;非同步交易下的市场联动——内地市场与香港市场互动关系研究[J];财经科学;2007年06期

4 邢天才;张阁;;中国股指期货对现货市场联动效应的实证研究——基于沪深300仿真指数期货数据的分析[J];财经问题研究;2010年04期

5 袁绍锋;甄红线;;H股指数期货对现货市场信息效率影响的实证研究——基于非线性Granger检验[J];财经问题研究;2011年03期

6 侯敏;;沪深300股指期货价格发现功能实证研究[J];财会通讯;2010年32期

7 郑加保;;股指期货与股票现货相关性研究—基于ARMA-GARCH模型[J];财会月刊;2011年33期

8 刘凤根;王晓芳;;股指期货与股票市场波动性关系的实证研究[J];财贸研究;2008年03期

9 蔡向辉;杨嘉文;;股指期货如何影响股市稳定性?——对全球主要市场的三角度实证检验[J];财贸研究;2010年03期

10 文凤华;刘文井;杨晓光;;沪深300指数期货与现货市场的动态关联性研究——基于2010年4月16日以来的高频数据[J];长沙理工大学学报(社会科学版);2011年02期

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王晓云,宋扬;推出股指期货的制约因素及对策[J];商业研究;2005年08期

2 王刚;;基于仿真交易的股指期货定价效果研究[J];财经科学;2007年08期

3 刘庆富;王海民;;期货市场与现货市场之间的价格研究——中国农产品市场的经验[J];财经问题研究;2006年04期

4 邢天才;张阁;;股指期货的推出对现货市场影响的实证研究——基于新华富时A50的分析[J];财经问题研究;2009年07期

5 刘凤根;王晓芳;;股指期货与股票市场波动性关系的实证研究[J];财贸研究;2008年03期

6 舒畅;;股指期货与现货市场关系的实证研究——金融危机中的香港恒生指数及其期货[J];东方企业文化;2010年04期

7 史美景;邱长溶;;股指期货对现货市场的信息传递效应分析[J];当代经济科学;2007年04期

8 刘博文;房振明;;我国股指期货与现货价格发现效率实证研究——基于沪深300模拟期货数据[J];大连理工大学学报(社会科学版);2008年03期

9 程百川;;我国推出股票指数期货后的定价和投资分析[J];福建论坛(人文社会科学版);2007年11期

10 严敏;巴曙松;吴博;;我国股指期货市场的价格发现与波动溢出效应[J];系统工程;2009年10期

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 夏丹;;铜现货与期货价格间关系的实证分析[J];现代商贸工业;2007年08期

2 崔强;;大豆期货价格与现货价格波动的协整分析[J];统计与咨询;2008年06期

3 ;国际市场主要油品期货价格表[J];国际石油经济;2009年05期

4 孙萱;;8月PTA或呈现反弹态势[J];纺织服装周刊;2010年29期

5 ;纽约商业交易所WTI原油近月期货价格走势[J];国际石油经济;2010年08期

6 刘颖;期货市场的发展与价格改革[J];吉林财税;1994年11期

7 ;国际信息[J];中国金属通报;1997年27期

8 ;国际市场主要油品期货价格表[J];国际石油经济;2001年12期

9 ;国际市场主要油品期货价格表[J];国际石油经济;2002年01期

10 ;国际市场主要油品期货价格表[J];国际石油经济;2003年02期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 史道济;李琳;;期货价格的期限结构平稳波动模型[A];2003中国现场统计研究会第十一届学术年会论文集（下）[C];2003年

2 娄少华;吕东辉;黄羽雪;杨印生;;我国转基因大豆期货价格形成偏差的实证研究[A];中国现场统计研究会第十三届学术年会论文集[C];2007年

3 赵茜;王书平;孟繁君;;投机对上海燃料油期货价格的影响分析[A];第八届中国管理科学学术年会论文集[C];2006年

4 王永治;;顺势推进我国境内外期货交易的发展[A];2004年中国经济特区论坛：科学发展观与中国的发展学术研讨会论文集[C];2004年

5 赵争平;;发挥期货市场功能 促进棉花产业发展[A];2006'中国棉业发展高峰论坛论文集[C];2006年

6 李锬;齐中英;雷莹;;有限理性、异质信念与商品期货价格波动[A];第九届中国管理科学学术年会论文集[C];2007年

7 郭晓利;;发挥期货市场功能,服务国民经济发展——大连期货市场功能发挥情况综述[A];中国猪业发展大会暨中国畜牧业协会猪业分会第二届会员代表大会论文集[C];2007年

8 侯晓鸿;李一智;;应用人工神经网络分析期货价格[A];第七届计算机模拟与信息技术学术会议论文集[C];1999年

9 李亚欣;;新旧花接轨下的郑棉期货市场[A];棉花质量检验体制改革试点工作总结会论文集[C];2005年

10 冯博;;提升公司服务实业能力,推进市场平稳健康发展——在“第三届中国期货分析师论坛”上的讲话[A];2009年第三届中国期货分析师论坛论文集（1）[C];2009年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 平安期货　　王兆先;[N];中国证券报;2006年

2 本报记者　 赵彤刚;[N];中国证券报;2006年

3 本报记者　 王丽娜;[N];上海证券报;2006年

4 牧人 周冰;[N];通辽日报;2006年

5 魏曙光;[N];证券时报;2007年

6 林彦龙;[N];深圳特区报;2008年

7 李娜;[N];粮油市场报;2008年

8 徐炤;[N];期货日报;2008年

9 施海;[N];上海证券报;2008年

10 格林期货 李永民;[N];期货日报;2009年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 楼迎军;我国期货价格行为与市场稳定机制研究[D];浙江大学;2005年

2 赵继光;中国期货市场的功能研究[D];吉林大学;2007年

3 李锬;基于异质交易者的期货市场价格动态研究[D];哈尔滨工业大学;2007年

4 吕东辉;农产品期货价格形成机理研究[D];吉林大学;2006年

5 王川;我国粮食期货市场与现货市场价格关系的研究[D];中国农业科学院;2009年

6 陈继兵;中国玉米期货市场微观结构与信息溢出效应研究[D];沈阳农业大学;2012年

7 王骏;中国期货市场基本功能的实证研究[D];华中科技大学;2006年

8 丁文斌;我国玉米期货价格影响因素与波动特征分析[D];华中农业大学;2009年

9 刘英华;股权类衍生品定价与风险管理研究[D];吉林大学;2009年

10 张小艳;我国期货市场效率与风险研究[D];华中科技大学;2006年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 陈波;大豆期货价格形成机制的实证分析[D];中南大学;2003年

2 高翔;中国商品期货价格与相关上市公司股价相关性分析[D];厦门大学;2009年

3 沈小刚;国内外期货市场价格发现与相互关系实证研究[D];首都经济贸易大学;2006年

4 刘琰;中国菜籽油期货价格联动性的实证研究[D];华中农业大学;2010年

5 胡雅瑞;碳排放期货价格发现功能研究[D];东北大学;2013年

6 徐东贤;有色金属期货价格走势分析及投资风险控制[D];河海大学;2007年

7 张海永;WTI期货价格与现货价格关系实证研究[D];重庆师范大学;2008年

8 韩莎;大商所大豆期货价格形成机制研究[D];四川农业大学;2009年

9 王淑娴;沪铜期货价格相关因素的实证分析[D];华中师范大学;2011年

10 胡胜杰;郑州白糖期货价格模型构建与预测研究[D];广东商学院;2012年

  本文关键词：股指期货推出对现货市场的影响以及定价权实证分析，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：248478