沪深300股指期货期现套利理论与实证研究

发布时间：2017-03-22 22:19

  本文关键词：沪深300股指期货期现套利理论与实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：到目前为止,我国股指期货已经正式运行快两年了,随着股指期货市场的不断发展,股指期货套利交易越来越受到众多投资者的关注。套利交易,一方面可以促使市场价格向其合理区间恢复,增强股指期货市场的流动性,满足套期保证者对流动性的需求；另一方面通过套利交易可以获得无风险收益或者风险很低的收益,无疑对每一个投资者来说具有很大的诱惑力。因此,无论是从市场角度还是从投资者角度来看,对股指期货套利交易进行系统性研究都具有一定的理论意义与实践意义。 本文在回顾国内外股指期货套利理论与实证研究的基础上,结合目前国内市场的实际运行环境,分析了影响股指期货定价的外生因素(包括交易成本、借贷利率不相等,融券费用与融券保证金、股息率不确定等市场不完全因素),基于持有成本的股指期货定价理论,推导了在我国不完全市场条件下的股指期货无套利定价区间；对无套利区间模型分析之后本文引入了协整理论,试图从统计学的角度发现套利机会。在套利理论的研究基础上本文采用无套利区间模型和时间序列协整模型对我国股指期货市场的期现套利进行了实证研究；实证研究之前,对期现套利中的关键环节“跟踪误差”进行了详细的分析,在介绍了常用的几种构建现货组合的方法之后,以新纳入融资融券标的的6支ETF基金为基础,通过最优化方法构建了跟踪指数的ETF组合,实证得到该组合具有较低的跟踪误差。 采用无套利区间模型对期现套利进行实证研究过程中,较为细致的估算了模型中的各种参数,实证结果发现样本期间套利机会并不多见,只发现了4次正向套利机会,并没有发现反向套利机会；基于协整理论的实证研究发现沪深300指数与当月连续合约价格序列都是1阶单整序列,并且两者之间存在协整关系,考虑交易成本后,协整模型发现正向套利机会5次,也没有发现反向套利机会；从实证结果来看,国内股指期货市场价格被高估的程度要大于被低估的程度。实证研究之后本文对两种套利模型进行了总结分析,认为两种模型各有利弊。
【关键词】：股指期货 期现套利 无套利区间模型 协整套利模型
【学位授予单位】：西北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.5;F224
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 绪论8-11
• 1.1 研究背景与意义8-9
• 1.2 主要研究任务及目的9
• 1.3 研究思路9-10
• 1.4 本文的创新之处10-11
• 第二章 文献综述11-16
• 2.1 文献回顾11-15
• 2.1.1 股指期货定价与套利的理论研究11-13
• 2.1.2 模拟指数的跟踪组合的研究13-14
• 2.1.3 股指期货套利的实证研究14-15
• 2.2 文献评述15-16
• 第三章 股指期货套利交易概述16-21
• 3.1 股指期货概念16
• 3.2 股指期货套利交易及其类型16-21
• 3.2.1 空间套利17-19
• 3.2.2 时间套利19-21
• 第四章 股指期货定价与套利理论21-30
• 4.1 股指期货定价基本理论模型21
• 4.2 股指期货定价无套利区间模型21-27
• 4.2.1 股指期货定价的影响因素21-23
• 4.2.2 股指期货期现套利无套利区间分析23-27
• 4.3 统计套利模型27-30
• 4.3.1 平稳时间序列27-28
• 4.3.2 协整的定义28-29
• 4.3.3 协整的检验29
• 4.3.4 协整方法在期现套利中的应用29-30
• 第五章 股指期货期现套利现货的选择30-39
• 5.1 跟踪误差的度量30-32
• 5.2 股指期货期现套利现货选择方法32-39
• 5.2.1 完全复制法32
• 5.2.2 优化抽样复制法32
• 5.2.3 分层抽样复制法32-33
• 5.2.4 ETF基金法33-34
• 5.2.5 ETF组合跟踪误差实证分析34-39
• 第六章 股指期货期现套利实证研究39-52
• 6.1 基于无套利区间模型的期现套利实证研究39-44
• 6.1.1 无套利区间构造的参数分析39-42
• 6.1.2 无套利区间模型套利结果42-44
• 6.2 基于协整理论的期现套利实证研究44-50
• 6.2.1 序列的平稳性检验44-46
• 6.2.2 序列组合的协整检验46-48
• 6.2.3 基于协整的期现套利分析48-50
• 6.3 期现套利实证研究总结50-52
• 本文总结和评述52-54
• 参考文献54-57
• 附录57-61
• 攻读硕士学位期间取得的学术成果61-62
• 致谢62

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 周新辉;;沪深300指数优化复制方法的实证研究——基于股指期货的正向套利实验模拟视角[J];财经研究;2009年03期

2 刘冰;;沪深300股指期货期现套利中现货选择研究[J];时代经贸(中旬刊);2007年SC期

3 朱歆宇;;浅论运用沪深300股指期货进行期现套利[J];商业文化(学术版);2009年03期

4 马斌;;基于ETF的股指期货套利研究[J];统计与决策;2010年07期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 张敏;股指期货套利与套期保值研究[D];华中科技大学;2007年

中国硕士学位论文全文数据库 前2条

1 曹国海;中国机构投资者股指期货套利策略选择性研究[D];复旦大学;2009年

2 陈鹏;沪深300股指期货期现套利研究[D];暨南大学;2010年

  本文关键词：沪深300股指期货期现套利理论与实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：262355