公司创业投资组合多元化与企业价值——组织冗余的调节作用

发布时间：2020-07-18 03:08

【摘要】：公司创业投资(Corporate Venture Capital,CVC)是企业价值的一个重要来源,提供了增长的多重选择平台而充满战略吸引力。一个重要但仍待探索的问题是CVC项目投资的创业企业组合多元化与企业价值创造之间的关系。基于多重实物期权理论,本文把CVC投资的相关三方(CVC投资企业、CVC项目、CVC投资的创业企业)纳入整体框架,聚焦于研究CVC投资组合多元化对企业价值的影响,以及组织冗余对两者关系的调节作用。基于沪深主板77家上市企业2000-2012年期间CVC投资的670个创业企业样本组成的非平衡面板数据的实证研究发现,CVC投资组合多元化与企业价值之间存在"U形"关系,组织冗余对两者之间的关系具有积极的调节作用。
【图文】：

与工籀作为国内首例研究CVC投资组合多元化影响【斯一fSE-S……z 企业价值，组织冗余对两者关系具有积极调节作用八47。 商组织几求|4：50：Z???? 的研究，本文具有较大的理论意义：第一,本文突出|4：10： 了CVC投资的创业企业异质性问题。以往研究仅390 ^—3：70- 从个体或总体研究CVC对企业价值的影响，本文强350' 1 1 1 1 1 ‘ ‘ ‘ ‘ ‘ ‘ ‘ ‘°^^^^^^^^^^ 化企业异质性问题’无疑为理解cvc对企业价值的cwcm^^^ 影响提供了新的视角。第二,本文将多重实物期权图2组织冗余与CVC投资组合多元化的交互效应 理论拓展到CVC的研究中，有助于进一步了解多重(随机效应模型1 实物期权的交互效应。多重实物期权会产生超加性或次加性的交互效应（Trigeorgis,1993；Vassolo冗余均值+标准差）与CVC投资组合多元化的 等,2004)，本文从实证的角度提供了由于期权交互一 效应，期权组合总效应不等于各个体期权效应之和从图2可以看出,在同样的投资组合多元化程度的证据。第三，本文将组织冗余作为情景变量拓展下，组织冗余越大的企业价值越大。企业价值的极小到CVC的研究当中。以往研究强调组织冗余作为值点,低组织冗余、中等组织冗余和高组织冗余的临 自变量分析其主效应,本文将组织冗余作为情景变界值点分别为0.3981、0.2761和0.1540，即组织冗余量加以分析，得出有意义的发现，为后续研究提供越大,企业极小值点的CVC投资组合多元化临界值 一g的jg示。点越小,说明在CVC投资组合多元化与企业价值的 3负相关阶段,组织冗余有效地减缓了这种不利影响。 cvc投资组合多元化与企业价值之间复杂综上可以得出,组织冗余对CVC投资组合多元化与 的"U形”关系暗示，老牌企业进行CVC投

【参考文献】

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