基于分形市场理论的中国股指期货市场特征研究

发布时间：2017-03-31 05:12

  本文关键词：基于分形市场理论的中国股指期货市场特征研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：本文以股指期货市场的主力合约和加权合约为研究对象,运用基于非线性动力学系统的分形市场理论,检验中国股指期货市场的有效性,揭示其分形结构特征,分析收益率及其波动性的双长记忆性,并解析其影响因素。 本文的研究将理论与实证相结合,在理论层次上介绍了分形理论及其现实应用,随后以实证来检验中国股指期货市场是否适用于分形理论；在确定其存在分形特征并且适合应用分形理论的基础上,对市场的分形特征进行更深层次的分析,探究其收益率和波动性的双重分形特质；最后对分形特征产生的原因进行分析与解释。具体内容如下： 首先,本文利用单分形分析方法中的R/S分析法与V/S分析法对中国股指期货市场进行hurst指数计算,发现市场是无效的,不符合有效市场理论定义中的弱势有效市场；存在明显的分形特征,即市场具有长记忆性,当前的价格和信息会对市场未来产生持续影响,且这种持续较长。随后本文对V/S分析法和R/S分析法进行了有效性和敏感性检验,确定用R/S分析法计算得出的hurst指数(HR/S)来衡量市场收益率自身的长记忆性。 其次,本文通过建立ARFIMA-FIGARCH和ARFIMA-HYGARCH模型对股指期货市场的双长记忆性(收益率与其波动率的长记忆性)进行了深入分析。在模型残差分布的选取上,分别对比了正态分布、GED分布、t分布及skt分布情况下的模型拟合效果,最终发现t分布与偏t分布更为接近真实的收益率分布。在最优双长记忆模型的选取方面,本文创新采用模型的VaR回测检验,通过对比各模型的风险预测精度和能力来选取最为有效的模型。研究发现,在相同分布下,FIGARCH与HYGARCH模型的风险预测能力没有明显差异；在模型内部的比较上,FIGARCH模型对于残差在t分布和偏t分布下并无明显差异,而HYGARCH模型的残差偏t分布下的预测能力要高于t分布下的预测能力。综合模型自身特点和理论背景,本文最终选择skt-ARFIMA-HYGARCH模型中方差方程的长记忆参数作为衡量市场波动率长记忆性的指标,即为dHYGARCH-skt。因此,最终确立衡量市场整体分形特征,即长记忆性的指标：[HR/S,HYGARCH-skt]。 最后,在得出股指期货市场存在双长记忆性的结论基础上,本文对于影响中国股指期货市场分形特征的因素进行了分析,将因素归纳为一般影响因素与特殊影响因素,并提出了合理的政策建议。
【关键词】：分形市场理论 股指期货 HURST指数 双长记忆性
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第1章 绪论11-20
• 1.1 研究背景及意义11-12
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12
• 1.2 研究综述12-16
• 1.2.1 资本市场理论发展综述12-13
• 1.2.2 分形研究方法综述13-15
• 1.2.3 中国股指期货市场一般特征研究综述15-16
• 1.3 研究方法及技术路线图16-18
• 1.3.1 研究方法16-17
• 1.3.2 技术路线图17-18
• 1.4 论文的研究思路和结构安排18-19
• 1.4.1 研究思路18
• 1.4.2 结构安排18-19
• 1.5 本文创新点19-20
• 第2章 分形理论及其现实应用20-32
• 2.1 分形理论发展20-21
• 2.2 分形理论的基础内容21-24
• 2.2.1 分形与分形维21-22
• 2.2.2 分形的时间序列22-23
• 2.2.3 分形分布23
• 2.2.4 Hurst指数23-24
• 2.2.5 分形维与Hurst指数24
• 2.3 分形分析方法24-27
• 2.3.1 R/S分析法25-26
• 2.3.2 V/S分析法26
• 2.3.3 V统计量26-27
• 2.4 分形市场假说27-28
• 2.5 分形市场理论的现实应用28-30
• 2.5.1 国外资本市场29
• 2.5.2 国内资本市场29-30
• 2.6 本章小结30-32
• 第3章 中国股指期货市场分形特征检验32-42
• 3.1 股指期货连续合约序列构造与数据预处理32-34
• 3.1.1 主力合约33-34
• 3.1.2 加权合约34
• 3.2 样本数据的统计特征34-36
• 3.2.1 价格序列35
• 3.2.2 收益率序列35-36
• 3.3 中国股指期货市场分形特征检验36-41
• 3.3.1 R/S分析法和V/S分析法计算Hurst指数36-39
• 3.3.2 R/S分析法与V/S分析法的稳定性分析39-40
• 3.3.3 R/S分析法与V/S分析法的敏感性比较40-41
• 3.4 本章小结41-42
• 第4章 中国股指期货市场分形特征分析42-59
• 4.1 长记忆模型的研究背景42-43
• 4.2 双长记忆模型介绍43-49
• 4.2.1 ARFIMA条件均值方程43-44
• 4.2.2 FIGARCH和HYGARCH条件方差方程44-46
• 4.2.3 残差分布46-47
• 4.2.4 模型的检验47-49
• 4.3 实证分析49-53
• 4.3.1 研究数据和模型的选取49-50
• 4.3.2 不同残差分布下模型拟合结果的比较50-53
• 4.4 模型的检验53-57
• 4.4.1 Person吻合度检验53-54
• 4.4.2 模型VaR估计的Kupiec似然比检验与动态分位数测试54-57
• 4.5 实证结论57-59
• 第5章 中国股指期货市场分形特征的影响因素分析59-64
• 5.1 一般影响因素59-61
• 5.1.1 现货股票市场的分形特征59
• 5.1.2 资本市场的非线性和复杂性本质59-60
• 5.1.3 投资者行为及心理因素60-61
• 5.2 特殊影响因素61-62
• 5.2.1 新兴市场制度与监管的不完善61-62
• 5.2.2 政策的过分干预62
• 5.3 中国股指期货市场分形特征衡量指标62
• 5.4 本章小结62-64
• 第6章 结论与政策建议64-67
• 6.1 本文主要结论64-65
• 6.2 政策建议65-66
• 6.3 本文的不足与后续研究方向66-67
• 参考文献67-71
• 攻读硕士学位期间发表学术论文目录71-72
• 致谢72

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 吴建民;;股票市场波动性的分形研究[J];工业技术经济;2009年07期

2 胡彦梅;张卫国;陈建忠;;中国股市长记忆的修正R/S分析[J];数理统计与管理;2006年01期

3 卢方元;中国股市收益率的多重分形分析[J];系统工程理论与实践;2004年06期

4 徐龙炳,陆蓉;R/S分析探索中国股票市场的非线性[J];预测;1999年02期

中国博士学位论文全文数据库 前2条

1 陈秋雨;中国黄金期货市场特征及风险控制[D];浙江大学;2011年

2 许林;基于分形市场理论的基金投资风格漂移及其风险测度研究[D];华南理工大学;2011年

  本文关键词：基于分形市场理论的中国股指期货市场特征研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：278974