场外商品衍生品市场及与场内商品衍生品市场的关系研究
发布时间：2020-08-12 06:58
【摘要】：当前,国内经济结构的转型以及复杂的外部经济环境使实体经济对风险管理的需求大大增加,要求我们在大力发展标准化的场内衍生品市场的同时,积极推动场外衍生品市场(OTC Derivatievs Market)的发展,以满足实体企业个性化、多样化的风险管理需求。但是,由于政策制定部门、监管部门、市场参与主体对场外衍生品市场的功能和作用、场外衍生品市场风险的评估和防控等方面存在认识不统一、不到位、不充分的情况,甚至还存在发展场外衍生品市场会影响场内衍生品市场发展的观点,致使我国场外衍生品市场尤其是场外商品衍生品市场的发展与场内衍生品市场严重不匹配。因此,当前迫切需要正本清源,正确评估场内和场外衍生品市场能否协同发展的问题,并在基础上探索适合我国国情的场外衍生品市场发展路径。由于数据采集困难等原因,目前我国学术界和实务界在论证场内和场外衍生品市场发展关系方面,以理论分析为主,实证研究相对较少,从作者文献检索的结果看,仅有的实证研究也局限于美国这一区域性市场。本文完成了艰辛的数据收集工作,以涵盖全部区域的境外衍生品交易数据为基础,在国内首次对场内场外市场发展关系进行了实证研究,验证了场外衍生品市场是场内衍生品市场的有益补充、场内外衍生品市场可以协同发展的观点,期望以此解除业内各界尤其是监管层对是否应当发展场外衍生品市场的疑虑。值得欣慰的是,自2014年开始,以期货公司风险管理子公司获批设立为标志,我国场外商品衍生品市场已艰难起步。作者通过走访期货公司风险管理子公司、调查问卷、查阅行业协会公布信息等途径,掌握了我国场外商品衍生品市场发展的最新进展,汇总分析了目前场外商品衍生品市场发展中遇到的困难和问题,最后结合境外发展经验,提出了加快我国场外商品衍生品市场发展的政策建议。本文运用经济学、金融学、管理学和法学等相关知识和理论,采用理论与实践调研相结合的研究方法。文章主要包括以下几方面内容。第一,从市场参与者、清算、交易平台、法律文本、监管等方面,分析了境外场外商品衍生品市场的要素；通过大量的数据分析,对境外场外商品衍生品市场发展态势和特点进行了论述,并提炼出可供我国发展的良好经验。第二,通过案例、数据统计等形式分析我国场外商品衍生品市场的发展现状、存在的困难和问题。第三,通过数据模型对场内衍生品市场和场外衍生品市场的发展关系进行实证分析,确认场外衍生品市场是场内衍生品市场的有益补充,从而论证我国需要大力发展场外衍生品市场的必要性和现实意义。最后,在借鉴境外经验的基础上,提出推动我国场外商品衍生品市场快速发展的政策建议。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.5
【图文】：
进行多笔交易时，则需要承捏多个交易对手的信用风险。逡逑２．标准化双边清算模式逡逑该种清算模式产生于２０世纪８０年代。当时，场外衍生品市场的快速发生了邋一大批专业从事场外衍生品交易的做市商一－交易商。交易商一般为大型商业银行或者投资银行，ＬNB自身的良好信用作为担保，为投资者提供合适报清算模式也相应地转变为标准化的双边清算模式。从客观方面来看，标准化双清算模式得Ｌ义被市场认可，主要是因ＩＳＤＡ主协议的发布而促成的。因交易商于降低交易成本有强烈巧需求，国际掉期及衍生品协会（１５０４）于Ｗ８７年发布ＩＳＤＡ主协议，将场外衍生产品合约的内容进行了标准化处理，交易双方签署ＩＳ主协议后，可Ｗ实现净额结算，从而达到较少资金占用、节约交易成本的目而ＩＳＤＡ主协议真正的普及始于２０世纪９０年代新英格兰银行等多家交易商的产倒闭潮，自此，ＬNB交易商为核ｉ心的标准化双边清算模式成为市场主流，交本大幅降低，交易效率明显提升。标准化双边清算模式的清算结构详见图３．
图３．邋２中央对手方清算模式逡逑３．１．３交易场所逡逑目前，境外场外衍生品市场的交易场所大体可分为传统交易商市场、电子化逡逑经纪市场和自营交易平台市场。逡逑１．双边协商：传统交易商市场逡逑一般来说，传统的交易商市场通常由一个或多个承捏做市商职能的交易商组逡逑成。之所Ｌ义被被称为＂双边交易市场＂，是因力每笔交易往往仅有两个市场参与逡逑者。在境外实践中，双边交易市场主要通过电话完成交易，虽然交易的便利性与逡逑电子化的交易平台相比略显逊仓，但电话专线可！＾NB帮助交易者很快地向多家交易逡逑商询价。逡逑２．多边报价：电子化经纪平台市场逡逑电子化经纪市场是一个电子平台，主要是发布报价，起到经纪作用，不具有逡逑
浙江大学硕±学位论文逦境外场外商品衍生品市场发展分析逡逑注册并接受管理。逡逑３．２境外场外商品衍生应市场发展态势分析逡逑３．２．１市场规模持续X棾ゅ义辖耄玻笔兰椭螅⊥庋苌肥谐∮磁畈⒄蛊冢谐」婺Ｖ鹉暝龀ぃ义咸乇鹗窃冢玻埃埃纺曛螅⊥庋苌肥谐∥雌讲趾显济灞窘鸫锏剑担埃巴蛞诿赖乃剑笏淙挥捎冢玻埃埃改耆蚪鹑谖；谋⒌贾鲁⊥庋苌肥谐∫欢人酰樗嫖；跋斓闹鸩较耍⊥庋苌肥谐≡俣瘸氏志缡皆龀ぃ玻埃蹦甑祝虺⊥庋苌肺雌讲趾显济灞窘鹨迅叽铮叮玻梗澹保赐蛞诿涝浅∧诔。⒌慕保氨丁ｅ义
本文编号：2790210
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.5
【图文】：
进行多笔交易时，则需要承捏多个交易对手的信用风险。逡逑２．标准化双边清算模式逡逑该种清算模式产生于２０世纪８０年代。当时，场外衍生品市场的快速发生了邋一大批专业从事场外衍生品交易的做市商一－交易商。交易商一般为大型商业银行或者投资银行，ＬNB自身的良好信用作为担保，为投资者提供合适报清算模式也相应地转变为标准化的双边清算模式。从客观方面来看，标准化双清算模式得Ｌ义被市场认可，主要是因ＩＳＤＡ主协议的发布而促成的。因交易商于降低交易成本有强烈巧需求，国际掉期及衍生品协会（１５０４）于Ｗ８７年发布ＩＳＤＡ主协议，将场外衍生产品合约的内容进行了标准化处理，交易双方签署ＩＳ主协议后，可Ｗ实现净额结算，从而达到较少资金占用、节约交易成本的目而ＩＳＤＡ主协议真正的普及始于２０世纪９０年代新英格兰银行等多家交易商的产倒闭潮，自此，ＬNB交易商为核ｉ心的标准化双边清算模式成为市场主流，交本大幅降低，交易效率明显提升。标准化双边清算模式的清算结构详见图３．
图３．邋２中央对手方清算模式逡逑３．１．３交易场所逡逑目前，境外场外衍生品市场的交易场所大体可分为传统交易商市场、电子化逡逑经纪市场和自营交易平台市场。逡逑１．双边协商：传统交易商市场逡逑一般来说，传统的交易商市场通常由一个或多个承捏做市商职能的交易商组逡逑成。之所Ｌ义被被称为＂双边交易市场＂，是因力每笔交易往往仅有两个市场参与逡逑者。在境外实践中，双边交易市场主要通过电话完成交易，虽然交易的便利性与逡逑电子化的交易平台相比略显逊仓，但电话专线可！＾NB帮助交易者很快地向多家交易逡逑商询价。逡逑２．多边报价：电子化经纪平台市场逡逑电子化经纪市场是一个电子平台，主要是发布报价，起到经纪作用，不具有逡逑
浙江大学硕±学位论文逦境外场外商品衍生品市场发展分析逡逑注册并接受管理。逡逑３．２境外场外商品衍生应市场发展态势分析逡逑３．２．１市场规模持续X棾ゅ义辖耄玻笔兰椭螅⊥庋苌肥谐∮磁畈⒄蛊冢谐」婺Ｖ鹉暝龀ぃ义咸乇鹗窃冢玻埃埃纺曛螅⊥庋苌肥谐∥雌讲趾显济灞窘鸫锏剑担埃巴蛞诿赖乃剑笏淙挥捎冢玻埃埃改耆蚪鹑谖；谋⒌贾鲁⊥庋苌肥谐∫欢人酰樗嫖；跋斓闹鸩较耍⊥庋苌肥谐≡俣瘸氏志缡皆龀ぃ玻埃蹦甑祝虺⊥庋苌肺雌讲趾显济灞窘鹨迅叽铮叮玻梗澹保赐蛞诿涝浅∧诔。⒌慕保氨丁ｅ义
本文编号：2790210
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