国内外股指期货跨市场套利策略实证研究

发布时间：2017-04-26 19:14

  本文关键词：国内外股指期货跨市场套利策略实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着沪深300股指期货交易愈发活跃,相关的套利操作越来越受到人们的关注。但在沪深300股指期货上市前,新加坡和香港交易所已经发行了新华富时A50、H股股指期货等具有中国概念的股指期货,因此投资者进行股指期货投资时不应单一的考虑国内的股指期货市场,而应对国内国际市场综合考虑。本文在逻辑上遵循从易到难的原则。首先从海外市场的简单跨市场套利情况出发,对日经指数期货的跨市场套利问题进行研究,由于标的指数都是相同的,只需要考虑乘数和汇率问题。通过对简单问题的研究,得到了跨市场发行的期货定价模型,其中包含了传统的期货定价模型,并另外含有汇率风险一项。进而得到了跨市场的期货无套利条件。而中国概念股指期货与此有所不同,因为中国概念股指期货所针对的标的指数不同,需要通过协整分析来研究指数间的联动性。通过协整分析可知,中国沪深300股票指数与周边市场的中国概念股票指数存在协整关系,也就是长期均衡关系。对最优跨市场套利策略的研究是本文的重点和创新点所在。通过一个条件最优化模型,将最优跨市场套利策略问题转化为跨市套利头寸比例,套利时机和风险度量三个问题。在此,本文考虑的是沪深300股指期货和H股指数期货之间的套利关系。跨市头寸比的确定既要考虑到交割时所收敛的指数不同,也要考虑到汇率风险,本文创新地采用了对汇率和指数的乘积直接做协整分析的方法,兼顾了上面两个问题,并在数据验证部分证明了该新方法是对传统方法的优化。通过对误差修正模型中误差修正项的解读,本文解决了套利时机选择和风险度量两个问题。误差修正项的值是市场非均衡程度的良好度量,而误差修正项的分位数则是损失变量的在险价值(VaR)。最后,利用两个市场47个月交割的数据,实证检验了跨市场套利的可行性,并给出了进行跨市场套利需要注意的问题。本文针对跨市场套利的投资策略,投资时机以及投资风险进行了较为全面的研究。希望通过本文的研究,可以为投资者的跨市套利投资提供理论依据,并为研究我国金融市场与国际金融市场之间的联动性提供一个新的思路。
【关键词】：股指期货 跨市场套利 协整分析 最优化策略
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F831.53
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-6
• 第一章 绪论6-24
• 1.1 选题的背景与意义6-8
• 1.1.1 问题背景6-7
• 1.1.2 选题意义7-8
• 1.2 文献综述8-19
• 1.2.1 期货的定价理论8-9
• 1.2.2 股指期货和现货联动关系研究9-14
• 1.2.3 不同期货市场之间联动关系研究14-17
• 1.2.4 跨市场套利研究17-19
• 1.2.5 小结19
• 1.3 研究思路和方法19-22
• 1.3.1 课题研究的主要思路19-22
• 1.3.2 论文结构22
• 1.4 研究的创新点22-24
• 第二章 中国股指期货市场概况24-28
• 2.1 沪深300股指期货市场24-26
• 2.2 中国概念股指期货(海外)市场26-28
• 2.2.1 中国概念股指期货发行情况26-27
• 2.2.2 中国概念股指期货市场运行概况27-28
• 第三章 海外跨市场套利模型借鉴28-35
• 3.1 国际市场中股指期货跨市场发行现象28-30
• 3.2 跨市场发行股指期货定价研究30-32
• 3.3 日经指数期货跨市场套利研究32-33
• 3.3.1 新加坡和大阪交易所跨市场套利模型32-33
• 3.3.2 芝加哥和大阪交易所跨市场套利模型33
• 3.4 小结33-35
• 第四章 中国概念股指期货相关性实证研究35-40
• 4.1 数据和识别方法35-36
• 4.2 中国概念股指期货协整关系检验36-39
• 4.3 脉冲响应关系检验39-40
• 第五章 跨市套利策略研究40-52
• 5.1 跨市套利最优头寸比的确定41-46
• 5.1.1 无汇率风险下的跨市场套利比率确定42-44
• 5.1.2 存在汇率风险下的跨市场套利比率确定44-46
• 5.2 跨市套利入场时机分析46-47
• 5.3 基于VaR方法的跨市套利风险度量47-48
• 5.4 数据验证48-52
• 第六章 结论和政策建议52-55
• 6.1 研究结论52-53
• 6.2 政策建议53-55
• 参考文献55-57
• 致谢57-58

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