股指期货对ETF套期保值的实证研究

发布时间：2017-04-27 02:06

  本文关键词：股指期货对ETF套期保值的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】： ETF采用完全被动的指数化投资策略,跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数,它可以有效规避个股的非系统性风险,以求获得和指数相近的收益率,但股票市场巨大的系统性风险却给ETF的投资者带来难以回避的风险。通过投资组合,同时购买多种风险不同的股票,可以较好的规避非系统性风险,但不能有效规避整个股市下跌所带来的系统性风险。股票指数期货,是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约,是投资者进行套期保值的主要工具,通过做空股指期货,可以达到规避系统性风险和锁定收益的目的。 同为基于指数的工具性产品,我国ETF的推出早于股指期货,现在沪深两地共有5只ETF开放式基金,分别是上证50ETF、上证红利ETF、上证180ETF、深证100ETF和深证中小板ETF。而股指期货目前在我国仍是个空白。由于缺乏做空机制,中国证券市场上的投资者只能通过单边做多的交易方式才能盈利,投资者面临巨大的系统性风险。随着我国证券交易所的ETF基金迅速发展,迫切需要股指期货等金融衍生工具的配合与对冲。现在,股指期货的推出已经进入了快车道,我国首个股指期货——沪深300指数期货合约有望在不久后推出,这无疑是资本市场最为关注的金融创新热点。股指期货的推出意味着单边市的终结,投资者从此便有了真正意义上的做空工具。 因此,在我国股指期货即将正式推出之时,利用不同模型对运用沪深300指数期货进行ETF套期保值的绩效进行实证分析,验证股指期货套期保值的有效性,并找出最优模型,可以使广大投资者在股指期货推出后能迅速正确的利用它来规避ETF面临的系统性风险,这无疑具有重大意义。 本文通过利用不同模型对运用沪深300指数期货进行ETF套期保值的绩效进行实证分析,验证股指期货套期保值的有效性,得出结论,对目前市场上存在的股票型ETF进行套期保值,B-VAR为最优模型。最后对我国推出针对ETF的相关配套政策、措施提供建议。
【关键词】：ETF 股指期货 套期保值 沪深300股指期货
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第1章 导论10-18
• 1.1 选题背景10-12
• 1.1.1 研究对象10-11
• 1.1.2 研究背景及意义11-12
• 1.2 国内外文献综述12-15
• 1.2.1 传统套期保值理论12
• 1.2.2 现代套期保值理论12-15
• 1.3 论文研究思路与结构安排15-16
• 1.3.1 论文研究方法、思路15-16
• 1.3.2 本文结构安排16
• 1.4 本文中的创新和不足16-18
• 第2章 ETF 和股指期货套期保值理论18-35
• 2.1 ETF 的产生和交易模式分析18-22
• 2.1.1 ETF 的产生与发展18-20
• 2.1.2 ETF 交易模式分析20-22
• 2.2 股指期货发展历程和主要功能22-28
• 2.2.1 股指期货市场的产生和发展22-24
• 2.2.2 世界主要的股指期货24-25
• 2.2.3 股指期货的主要功能25-26
• 2.2.4 我国沪深300 股指期货26-28
• 2.3 股指期货套期保值概述及其理论28-35
• 2.3.1 套期保值概述28-29
• 2.3.2 股指期货套期保值原理29-30
• 2.3.3 股指期货套期保值遵循原则30-31
• 2.3.4 套期保值理论的发展31-35
• 第3章 基于最优套期保值比率的套期保值绩效估计35-41
• 3.1 最优套期保值比率的发展沿革35-37
• 3.1.1 最优套期保值比率的提出35
• 3.1.2 最优套期保值比率的推导35-37
• 3.2 最优套期保值比率估计方法37-40
• 3.2.1 传统的简单回归模型（OLS）37-38
• 3.2.2 双变量向量自回归模型（B-VAR）38
• 3.2.3 误差修正套期保值模型（ECM）38-39
• 3.2.4 误差修正GARCH（EC-GARCH）模型39-40
• 3.3 套期保值模型绩效的衡量指标40-41
• 第4章 沪深300 股指期货对ETF 套期保值绩效的实证分析41-45
• 4.1 数据选择与检验41-42
• 4.1.1 数据的选择41
• 4.1.2 数据的检验41-42
• 4.2 最优套期保值比率计算42-44
• 4.2.1 运用传统套期保值策略效果分析42
• 4.2.2 运用OLS 模型计算最优套期保值比率42-43
• 4.2.3 运用B-VAR 模型计算最优套期保值比率43-44
• 4.3 实证结论44-45
• 第5章 总结及对策建议45-50
• 5.1 总结45
• 5.2 相关对策建议45-50
• 5.2.1 推出与指数相关的衍生产品45-46
• 5.2.2 建立证券借贷制度46
• 5.2.3 解除对ETF 的做空限制46-47
• 5.2.4 允许ETF 进行“T+0”交易47
• 5.2.5 允许其他投资基金买卖ETF47-48
• 5.2.6 选取良好的指数标的48-50
• 参考文献50-52
• 致谢52-53
• 在学期间发表的学术论文与研究成果53

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本文编号：329675