沪深300股票指数与股指期货间的波动溢出分析

发布时间：2017-04-29 18:18

  本文关键词：沪深300股票指数与股指期货间的波动溢出分析，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2010年4月16日沪深300股指期货上市以来,便一直受到业界和学术界的广泛关注。一方面,许多人认为沪深300股指期货能够起到提供风险对冲途径、减缓现货市场波动的作用；另一方面,也有人认股指期货的推出会吸引大量的投机者,从而加剧股票现货市场的波动。更进一步地,股指期货和现货指数之间的相互作用关系是怎样的,彼此之间地影响程度有多大,两者之间哪一个占据着主导地位?为了回答这些问题,我们需要就沪深300股指期货和现货指数之间的波动溢出关系进行研究。本文基于Diebold和Ylimaz(2009,2012)提出的溢出指数(Spillover Index)来研究股指期货和现货指数之间的波动溢出。溢出指数的理论基础为向量自回归模型中的广义方差分解(Generalized Forecast Error Variance Decomposi-tion)。它使我们不但能够考察所研究的系统中不同市场之间波动溢出的整体水平,而且能对不同市场之间波动的传导方向和相互影响程度进行度量。此外,该方法不需要预先假定波动溢出存在的时期,通过滑动窗口分段拟合模型,我们能够清楚地了解股指期货和现货指数之间波动溢出水平的动态变化情况。通过对2010年4月16日至2014年10月31日沪深300股指期货和现货指数的5分钟高频数据进行处理和分析,本文得到了如下结论：第一,平均而言,整个系统内的波动溢出水平较强,沪深300股指期货和股票现货指数之间存在较强的联动性和相互作用。第二,对于整个系统而言,当市场处于动荡、下行状态时,整体波动溢出水平较高；而当市场好转上扬时,整体的波动溢出水平较低。此外,股票现货指数仅在股指期货上市初期偶尔占据波动溢出的主导地位。随着市场的完善和成熟,股指期货成为了波动溢出的净输出者。最后,本文分析了正向和负向信息在波动溢出中的变现的异同。结果显示,在两个市场上负向信息所产生的波动具备较强的溢出性,且现货市场上的负向信息的溢出更为剧烈。
【关键词】：沪深300股票指数 股指期货 溢出指数 波动溢出
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.5
【目录】：

• 中文摘要8-9
• 英文摘要9-11
• 第一章 引言11-16
• 1.1 研究背景和问题的提出11-13
• 1.2 研究内容13-14
• 1.3 本文的主要创新14
• 1.4 本文结构安排14-16
• 第二章 文献综述16-23
• 2.1 股指期货和现货指数之间关系的研究16-19
• 2.1.1 国外的研究16-18
• 2.1.2 国内的研究18-19
• 2.2 溢出指数及相关研究19-21
• 2.3 正、负向信息溢出的非对称性21-23
• 第三章 研究方法23-29
• 3.1 波动率的估计23-24
• 3.2 溢出指数24-28
• 3.2.1 溢出指数24-25
• 3.2.2 改进后的溢出指数25-28
• 3.3 正、负向波动的度量28-29
• 第四章 实证分析29-47
• 4.1 已实现方差29-30
• 4.2 全样本波动溢出表30-32
• 4.3 动态溢出指数32-38
• 4.3.1 动态总体溢出指数33-34
• 4.3.2 动态定向溢出指数和动态净溢出指数34-38
• 4.4 结果的稳健性分析38-41
• 4.5 已实现半方差和动态溢出41-47
• 4.5.1 已实现半方差41-43
• 4.5.2 正、负向信息对波动溢出的影响43-47
• 第五章 结论和展望47-49
• 5.1 结论47-48
• 5.2 研究展望48-49
• 参考文献49-55
• 致谢55-56
• 附件56

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