国债期货定价与套利交易实证研究

发布时间：2021-10-06 17:57

　　我国国债期货于2013年9月6日上市交易。在期货品种上市初期，投资者对期货定价的原理理解不深，市场上存在较多的套利空间。本文主要研究国债期货的定价公式，并对可行的套利交易策略进行实证分析。国债期货定价基于无套利定价原理。本文用隐含回购利率法观察市场对国债期货的定价，发现隐含回购利率基本与市场短期融资利率同方向变动，国债期货定价基本合理。国债期货上市以来存在一些持有至到期的期现套利机会，但由于现货流动性不足，期现套利受到限制。本文研究了最便宜交割债券的经验法则，并分析了我国市场收益率曲线不平滑和现券流动性不足的情况对经验法则准确性的影响。本文从理论公式和实际价格两个角度研究了国债期货的跨期价差，发现国债期货跨期价差与市场利率变动方向一致，市场利率是跨期价差的重要影响因素。本文使用分钟频率价差数据，采用移动平均模型进行了跨期套利交易的实证模拟，套利策略收益情况良好。本文对交易成本、移动平均线数据量、套利区间宽度和平仓时机设定对套利交易结果的影响进行了分析。结论为（1）回归均值即平仓的交易策略较超出价格区间再平仓的交易策略更优；（2）移动平均线数据量大小和价格区间设定对套利交易次数有很大影响... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：71 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

国债收益率曲线结构

图 26 当季连续-下季连续（60 分钟序列，MA10）设 t 时刻，a 个数据点的移动平均线为MA a,t 。当价差（远期合约-近期合约）偏离到MA a,t xσ范围之外时开始建仓：高于MA a,t xσ，价差被高估，卖空价差（即卖空远期合约买入近期合约）差低于MA a,t xσ，价差被低估，买入价差（即买入远期合约卖空近期

【参考文献】：
期刊论文
[1]国债期货价格套利机会的实证分析——以美国国债期货市场为例[J]. 宋颖.  价格理论与实践. 2012(08)
[2]沪深股市均值回归的实证检验[J]. 宋玉臣,寇俊生.  金融研究. 2005(12)

硕士论文
[1]中国国债期货期现套利策略的应用研究[D]. 张春佳.上海交通大学 2013
[2]中国国债期货套利交易研究[D]. 郭晨.上海交通大学 2013
[3]股指期货跨期套利的理论与实证研究[D]. 周洲密.上海交通大学 2013
[4]面向高频量化交易的沪深300股指期货跨期套利研究[D]. 吕巧云.哈尔滨工业大学 2012
[5]统计套利理论及策略开发应用研究[D]. 陈祥利.山东大学 2011



本文编号：3420486