我国股指期货对现货市场波动性影响的研究

发布时间：2017-06-10 14:21

  本文关键词：我国股指期货对现货市场波动性影响的研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：改革开放以来，我国资本市场不断发展，90年代初期证券市场的逐步建立对我国经济发展具有重要意义，经过20年的发展，我国资本市场日渐完善。特别是2010年4月份中国金融期货交易所推出股指期货后，使我国证券市场从只能单向做多交易变为双向交易，这种新型金融工具的出现将会更好的促进我国金融市场健康发展。从股指期货上市前的准备到正式上市期间，有关部门做了全面的研究和论证，，不仅吸取了国外发达金融市场的经验教训，而且根据我国的基本国情做了适合我国金融市场的调整。但股指期货上市后，究竟会对股票现货市场的波动性产生什么样的影响，这是很多学术研究人员和投资者所关注的话题，所以更深入的研究和关注这个问题对我国今后金融市场的发展是具有现实意义的。 金融市场的资产价格不是一成不变的，新的信息的出现会对资产的价格产生影响，使资产价格围绕其基本价值上下波动，波动性越大，说明金融市场越不稳定，也就是说金融市场存在很大的风险。我们可以用波动性来反映股指期货的上市会对股票市场产生的影响，如果股指期货的上市减小了股票现货市场的波动性，那就说明股指期货的上市能够稳定现货市场，反之，则不利于股票现货市场的稳定，增大了现货市场的风险。 美国在上世纪80年代就推出了股指期货的合约，大量的学术研究人员通过对股指期货合约上市后现货市场的波动性研究，论证了股指期货上市对股票现货市场的影响。由于我国推出股指期货较晚，我国的研究人员也主要围绕国外的股指期货合约展开研究，对我国沪深300股指期货的研究文献较少。基于这样的现状，本文对我国沪深300股指期货上市后对股票现货市场的波动性影响进行研究分析，希望本文的研究结论能对我国证券市场的未来发展有所帮助。 本文共分为六章，第一张为导论，主要阐述了文章展开研究的背景和研究的意义，同时对文章的结构和创新之处也有所介绍。第二章主要对国内外学术研究人员基于不同股指期货合约上市对现货市场影响的研究结论做了简要介绍和评论。第三章主要论述了股指期货合约的基本概念、特点以及发展历程等。第四章介绍了本文实证分析部分将要用到的基本概念，包括波动性的概念和自回归条件异方差模型的基本概念。第五章是本文的重点部分，本章通过对沪深300指数交易日收盘数据展开实证分析，最后得到相应的研究结论。第六章主要围绕实证分析部分所得到的结论进行总结分析，并提出了政策性建议。 本文采用纵向分析的方法，把股指期货上市时间作为中间点，分别对股指期货上市前和上市后现货市场的波动性水平展开考察，并运用ARCH模型、GARCH模型、EARCH模型等来测量波动性水平的变化。 本文通过实证分析，在沪深300股指期货上市后，现货市场的波动性水平下降了，另外通过股指期货上市对新信息的传递速递以及对股票市场“杠杆效应”的影响，得出了股指期货上市会在一定程度上减小现货市场的波动性水平，使股票市场更趋于稳定运行。根据本文的出的结论，作者提供了一些建议：我国的金融市场管理部门需要出台更加完善的法律法规制度，更加严格的监督管理金融市场，杜绝违法违规事件，尽量避免非系统性风险，努力保护投资者的合法权益不受侵害。另一方面，我国要尽快发展壮大机构投资者，因为机构的专业性和资金的整体性，必然比中小投资者更具优势，更能保证投资收益和金融市场的稳定。最后，我们的创新研究部门也应该加快与股指期货相关的金融衍生工具的开发和推广，像融资融券，个股期权等金融工具的上市会使我国金融投资工具更加全面和完善，不仅能满足不同投资偏好的投资者不同的投资需求，而且对我国金融市场的发展具有重要意义。
【关键词】：股指期货 沪深300 ARCH模型 波动性
【学位授予单位】：河南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F724.5
【目录】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-9
• 目录9-12
• 第一章 导论12-16
• 一、 研究背景和意义12-13
• （一） 研究背景12-13
• （二） 研究意义13
• 二、 文章结构13-14
• 三、 创新之处14-16
• 第二章 文献综述16-26
• 一、 国外文献综述16-21
• （一） 股指期货增加了现货市场的波动性17-19
• （二） 股指期货对现货市场的波动性没有显著影响19-20
• （三） 股指期货会减小现货市场的波动性20-21
• 二、 国内文献综述21-23
• 三、 文献综述简要评论23-26
• 第三章 股指期货的基本概念26-34
• 一、 股指期货的含义和特点26-27
• （一） 标准性26
• （二） 时限性26-27
• （三） 杠杆性27
• （四） 现金交割27
• 二、 股指期货的产生和发展27-30
• 三、 股指期货的功能30-34
• （一） 套期保值功能30-31
• （二） 价格发现功能31
• （三） 投机功能31
• （四） 套利功能31-34
• 第四章 实证研究的基本理论及模型设计34-40
• 一、 波动性定义34
• 二、 波动性的形成原因34-35
• （一） 外部冲击34
• （二） 内部发生34-35
• （三） 内在传导35
• 三、 波动性的度量35
• 四、 金融时间序列波动性的特征35-36
• （一） 尖峰厚尾35-36
• （二） 波动聚集36
• （三） 长记忆性36
• （四） 杠杆效应36
• 五、 ARCH 模型基础知识36-40
• （一） ARCH 模型36-37
• （二） GARCH 的基本概念37-38
• （三） EGARCH 的基本概念38-40
• 第五章 实证分析部分40-54
• 一、 实证对象40-42
• 二、 数据描述42-43
• 三、 数据的基本特征43-54
• （一） 沪深 300 指数收益率的时间序列图43-44
• （二） 对数收益率的柱形统计图44
• （三） 平稳性检验44-46
• （四） ARCH 检验46-48
• （五） GARCH EGARCH 建模48-53
• （六） 实证结论53-54
• 第六章 结论与政策建议54-58
• 一、 结论54-55
• 二、 政策建议55-58
• （一） 建立完善的法律法规制度56
• （二） 努力改善投资者结构56
• （三） 加大股指期货的衍生品设计和开发工作56-58
• 文献参考58-62
• 致谢62-63

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

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本文编号：438835