中国股指期货保证金设定机制探究

发布时间：2017-07-05 04:10

  本文关键词：中国股指期货保证金设定机制探究

  更多相关文章： 保证金水平 VAR方法 EWMA GARCH 极值理论 核密度估计 波动率

【摘要】：保证金制度对期货市场的正常运作有着极其重要的作用,它是防范市场波动风险,规避期货交易违约行为的基本手段。然而,保证金水平的设定却并非易事,它的大小直接影响到期货市场的运作效率。如果保证金设定过高,虽然交易违约风险大大降低,但这将导致交易者交易成本过高,市场流动性减弱等问题；反之,如果保证金设定过低,那么交易也许极其活跃,但违约风险却将大幅上升。 目前,理论和实践界已有很多设定最优保证金的方法,不同的保证金设定方法会产生不同的保证金设定水平和市场效果。本文以沪深300指数为研究对象,分三个时段(总时间段、指数上涨期、指数下跌期)分析了EWMA-VAR、GARCH-VAR、极值理论和核密度估计法在设定沪深300指数最优保证金水平时的有效性,并且利用有效的保证金设定方法计算了沪深300指数最优保证金水平。另外,期货波动率是影响保证金设定的关键因素之一,本文将期货波动模型以及鲁棒性测试用于沪深300指数期货交易数据,探究了影响沪深300指数期货波动性的各种因素以及它们的影响方向和显著性。 本文的研究表明,极值理论和核密度估计法在三个时间段内均合理地估计了沪深300指数的最优保证金水平,而EWMA和GARCH模型,在总时间段和指数上涨期并不有效,仅在指数下跌期表现出有效性。其次,当前沪深300指数期货的保证金水平为12%-18%,而通过极值理论和核密度估计法计算出的沪深300指数理论最优保证金水平为4.5%-6.5%。这意味着当前保证金水平远高于理论最优保证金水平,结合实际,本文探讨了其内在成因。第三,沪深300指数期货合约的正向收益、内幕交易量与其波动性存在显著正相关,而负向收益和持仓量则与波动性存在显著负相关。另外,成交量对其波动性的影响并不显著。
【关键词】：保证金水平 VAR方法 EWMA GARCH 极值理论 核密度估计 波动率
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.5;F224
【目录】：

• 图表索引5-8
• 摘要8-9
• Abstract9-11
• 第一章 引言11-18
• 1.1 研究背景11-13
• 1.2 文献综述13-16
• 1.2.1 股指期货最优保证金设定方法的文献综述13-15
• 1.2.2 股指期货波动性影响因素的文献综述15-16
• 1.3 本文的研究内容和结构安排16-18
• 第二章 期货保证金设定的基本理论和方法18-34
• 2.1 VAR方法18-21
• 2.2 指数加权移动平均模型(EWMA)-VAR方法21-23
• 2.3 条件异方差模型(GARCH)-VAR方法23-25
• 2.4 极值理论(Extreme Value Theory)—VAR法25-30
• 2.5 核密度估计法(Kernel Density Estimation)—VAR法30-33
• 2.6 评估期货保证金模型有效性的基本方法—回测检验33-34
• 第三章 期货保证金设定的实证研究34-59
• 3.1 数据样本34
• 3.2 样本划分34-35
• 3.3 数据预分析35-38
• 3.4 实证结果38-57
• 3.4.1 EWMA-VAR方法38-41
• 3.4.2 GARCH-VAR方法41-47
• 3.4.3 极值理论-VAR方法47-55
• 3.4.4 核密度-VAR方法55-57
• 3.5 比较分析57-59
• 第四章 期货波动率水平的影响因素分析59-67
• 4.1 期货波动率水平的影响因素模型—期货波动方程59-60
• 4.2 期货波动率影响因素的实证分析60-67
• 4.2.1 数据样本60-61
• 4.2.2 样本划分61
• 4.2.3 数据预分析61-64
• 4.2.4 实证结果64-67
• 第五章 本文结论及进一步思考67-69
• 参考文献69-73
• 后记73-74

【引证文献】

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1 李佳胤;中国股指期货多头最优保证金设定探究[D];南开大学;2013年

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本文编号：520449