基于实物期权法的旅游企业价值评估

发布时间：2017-07-29 18:24

  本文关键词：基于实物期权法的旅游企业价值评估

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【摘要】：近年来,国家出台了许多旅游政策以扶持旅游业的发展,并且,随着居民生活水平的提高,居民对旅游的需求也逐渐增多,旅游行业正在飞速的发展。目前,我国旅游行业的发展处于全面发展的阶段,正由数量扩张转型产业整合,旅游企业之间的并购数不胜数。在这样的大环境下,怎样提高旅游企业价值评估的准确性成为投资者考虑的首要问题。一直以来,现金流折现模型是现代企业价值评估理论的核心和技术框架。由于现金流贴现法的简单实用,成为应用最广泛、理论最健全的企业价值评估方法。然而由于像旅游企业这种目前正处于快速发展时期的企业来说,不可避免的具有高风险、高回报、高不确定性的特征,因此要估计其未来现金流则可能出现偏差。本论文通过分析旅游企业的价值特征,认为实物期权法能够更加准确合理的评估旅游企业的价值。本文首先对旅游企业价值评估的研究背景和研究意义做了简要分析,认为当前环境下提高旅游企业价值评估的准确性非常重要。其次,对国内外关于实物期权的研究做了详细分析,分为实物期权理论研究与实物期权应用研究,并提出论文的研究框架与研究方法,对整篇论文的骨架有了较好的把握。再次,详细分析了旅游企业的价值特点,认为旅游企业的价值具有较强的不确定性,并对评估旅游企业的传统方法的不适用性以及引入实物期权法的适用性进行了详细阐述,认为实物期权法能够更加合理的评估旅游企业的价值。最后,基于以上分析,建立旅游企业的实物期权评估模型,将旅游企业的价值分为企业当前资产的价值与企业存在的期权价值进行评估,对各参数的选取做了详细阐述,并将所建模型应用于丽江玉龙旅游股份有限公司的企业价值评估,最后将所取得的评估结果与基准日深证证券市场上丽江旅游的股票价格以及当日部分股权交易的价格进行了比较,并说明了可能的原因。
【关键词】：旅游企业价值评估 实物期权定价法 布莱克斯科尔斯模型
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F592.6;F590.66
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-10
• 1 引言10-21
• 1.1 研究背景及意义10-13
• 1.1.1 研究背景10-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 国内外研究现状13-17
• 1.2.1 国内外实物期权理论研究综述13-15
• 1.2.2 国内外实物期权应用研究综述15-17
• 1.3 研究内容和方法17-19
• 1.3.1 研究内容17-18
• 1.3.2 研究方法18-19
• 1.4 本文的研究框架19
• 1.5 本文的创新点19-21
• 2 旅游企业价值评估相关理论分析21-33
• 2.1 旅游企业价值特性21-24
• 2.1.1 旅游企业概念界定及特点分析21-23
• 2.1.2 旅游企业的价值特性23-24
• 2.2 旅游企业价值评估方法分析24-33
• 2.2.1 传统方法评估旅游企业的不适用性分析24-26
• 2.2.2 实物期权法评估旅游企业的适用性分析26-33
• 3 构建基于实物期权法的旅游企业价值评估模型33-39
• 3.1 实物期权法评估程序33
• 3.2 旅游企业实物期权的识别33-34
• 3.3 构建旅游企业实物期权评估模型34-39
• 3.3.1 旅游企业的价值构成34-36
• 3.3.2 构建旅游企业实物期权评估模型36-39
• 4 旅游企业价值评估案例分析39-56
• 4.1 丽江玉龙旅游股份有限公司概况39-40
• 4.1.1 丽江玉龙旅游股份有限公司简介39
• 4.1.2 丽江玉龙旅游股份有限公司发展模式39-40
• 4.2 丽江玉龙股份有限公司价值评估要素分析40
• 4.3 评估丽江玉龙旅游股份有限公司资产价值40-51
• 4.3.1 预测未来的自由现金流量41-48
• 4.3.2 折现率的确定48-51
• 4.3.3 估测企业的连续价值51
• 4.3.4 企业现有资产价值的确定51
• 4.4 企业潜在期权价值的确定51-54
• 4.4.1 丽江旅游实物期权的识别51-52
• 4.4.2 丽江旅游潜在期权价值的评估52-54
• 4.5 评估丽江玉龙旅游股份有限公司价值54-56
• 5 结论与不足56-58
• 5.1 研究结论56
• 5.2 研究局限性及展望56-58
• 参考文献58-60
• 附录60-74
• 作者简历及攻读硕士学位期间取得的研究成果74-76
• 学位论文数据集76

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本文编号：590511