商品期货市场中主动型与被动型交易策略

发布时间：2017-08-02 14:19

  本文关键词：商品期货市场中主动型与被动型交易策略

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【摘要】：本文通过研究商品期货市场中的风险溢价，提出并研究了一系列期货交易策略。首先，本文将期货收益分解为两个部分，分别是即期溢价和期限溢价。其次，我们建立了两个被动型交易策略，能够分别体现即期溢价和期限溢价水平。再次，我们通过实证研究发现，期货产出率包含能够预测即期溢价和期限溢价波动的信息；而基于前人在股票和期货市场中提出的动量交易策略，我们认为过去的收益率中包含对未来收益率具有预测作用的信息。因此，我们分别建立了商品期货的产出率策略和动量策略，以期望能够合理利用产出率和过去收益率对未来价格波动的预测能力，得到优于市场的策略。 研究结果显示，在我们选取的11个商品期货品种中，两个被动型交易策略均无法跑赢市场。对于产出率策略，基于产出率对即期溢价的预测能力而建立的策略能够产生正的平均收益率并跑赢市场，即能够产生超额收益；而基于产出率对期限溢价的预测能力而建立的策略无法跑赢市场，因此该策略产生的正收益来自于其承担的超额风险。对于动量策略，我们的基本方法是做多过去几个月平均短期收益率高的品种、做空过去几个月平均短期收益率低的品种。结果显示，商品期货市场中的动量策略能够产出正的平均收益率并跑赢市场，，即能够产生超额收益。最后，我们对研究结果进行了稳健性检验，检验结果再一次证实了我们的结论。 国内外现有的研究更多地关注股票市场的交易策略，基于商品期货市场的交易策略相对较少，其中基于中国市场的期货交易策略研究更少。本文的研究，在一定程度上填补了该领域的空白。
【关键词】：商品期货 期货风险溢价 产出率策略 动量策略
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F724.5
【目录】：

• Abstract9-10
• 摘要10-11
• Introduction11-13
• 1 Literature Review13-19
• 1.1 Theory of storage13-14
• 1.2 Futures yield14-15
• 1.3 Risk premiums and passive trading strategy15-16
• 1.4 Active trading strategy16-17
• 1.5 Sources of excess returns17-18
• 1.6 Summary of literature review18-19
• 2 Data19-20
• 3 Methodology20-26
• 3.1 A decomposition of futures returns20-22
• 3.2 Basics of active trading strategy22-24
• 3.3 Identify the sources of excess returns24-26
• 4 Passive trading strategies26-31
• 4.1 Portfolio construction26
• 4.2 Results of passive trading strategy26-29
• 4.3 Alphas of CAPM and Multi-factor models29-31
• 4.4 Summary of passive trading strategies31
• 5 Active trading strategies31-43
• 5.1 Futures yield based strategy31-39
• 5.1.1 Summary statistics for futures yield31-34
• 5.1.2 Predictability of yields34-36
• 5.1.3 Portfolio construction36-37
• 5.1.4 Results of yield based strategy37-39
• 5.1.5 Summary of yield based strategy39
• 5.2 Momentum strategy39-43
• 5.2.1 Portfolio construction40-41
• 5.2.2 Results of momentum strategy41-43
• 5.2.3 Summary of momentum strategy43
• 6 Robustness test43-52
• 6.1 Sub-period tests43-49
• 6.2 Transaction costs49-52
• Conclusions52-54
• Bibliography54-57
• Acknowledgements57-58
• 附件58

【共引文献】

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本文编号：609698