国债期货价格与现货价格关系及应用研究

发布时间：2017-08-03 04:20

  本文关键词：国债期货价格与现货价格关系及应用研究

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【摘要】：国债期货是一种非常重要的利率期货,也是当今金融市场中最具活力的金融衍生品之一,最早产生于20世纪70年代的美国。20世纪90年代初,我国曾推出过国债期货交易,但由于各方面制度和监督管理不完善而夭折。2013年9月6日,中国重启国债期货交易,首批国债期货合约在中金所挂牌上市,这是中国金融市场发展的重要里程碑,它标志着我国期货市场更加完善,多层次资本市场改革更进一步,利率市场化改革迈上新台阶。国债期货重新启动交易后,期货价格与现货价格走势相关性如何?它们之间具有怎样的价格传导关系和信息传递方向?国债期货是否具备价格发现的功能?能否利用国债期货的错误定价来制定有效的套利策略?对于这些问题的研究,可以揭示我国国债期货市场的价格发现能力,正确认识其运行规律,也可以为市场参与者及其监管部门提供有价值的市场信息。基于国债期货价格与现货价格关系,探讨国债期货的套利策略及其可行性,可以为投资者实施套利交易提供一定的经验借鉴。本文在梳理相关文献的基础上,首先对国债期货的相关概念及期现价格关系理论进行阐述。其次,从价格引导关系和价格波动溢出效应两个方面对我国国债期货价格发现功能进行实证分析。实证结果表明,国债期货价格显著引导现货价格,期货市场与现货市场之间存在双向波动溢出效应,且期货市场向现货市场的信息传递能力更强。再次,基于国债期货价格与现货价格关系研究对我国现阶段可行的套利交易策略进行阐述,揭示实务操作中需要注意的问题,为投资者开展实务操作提供经验借鉴。通过实例,我们认为,CTD券与国债期货正向套利机会较多,国债ETF与国债期货套利风险较大,难度较高;跨期套利机会不多。最后,给出完善国债期现市场的政策建议:第一,加快实现利率市场化,使国债发行和交易更加透明化。第二,完善回购交易制度,加快融券机制建设。第三,进一步提高国债现货市场的规模和流动性水平。第四,渐进推出期限丰富的国债期货品种,完善国债期货产品体系。第五,适时引入银行、保险等金融机构,丰富投资者类型,提高国债期货市场活跃度。第六,加强投资者教育,提高投资者风险意识。
【关键词】：国债期货 国债现货 价格发现 套利策略
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要6-7
• abstract7-11
• 第1章 绪论11-20
• 1.1 研究背景和意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 文献综述13-18
• 1.2.1 期货市场基本功能相关研究13
• 1.2.2 国债期货价格发现相关研究13-15
• 1.2.3 国债期货套利策略相关研究15-17
• 1.2.4 总体评价17-18
• 1.3 研究内容和方法18-19
• 1.4 创新和不足19-20
• 第2章 国债期货相关概念及期货与现货价格关系机理分析20-27
• 2.1 国债期货的概念与合约基本条款20-21
• 2.1.1 国债期货的概念20
• 2.1.2 国债期货合约基本条款20-21
• 2.2 期货价格与现货价格关系理论分析21-26
• 2.2.1 均衡价格与价格发现21-22
• 2.2.2 期货市场价格发现的不同表述22-24
• 2.2.3 期货市场价格发现的理论基础24-26
• 2.3 小结26-27
• 第3章 国债期货价格与现货价格关系实证研究27-45
• 3.1 建模步骤与研究模型27-30
• 3.1.1 建模步骤27
• 3.1.2 研究方法介绍27-30
• 3.2 数据选取和统计特征30-33
• 3.2.1 数据选取30-31
• 3.2.2 描述性分析31-33
• 3.3 实证分析33-43
• 3.3.1 期现价格引导关系分析33-42
• 3.3.2 波动溢出效应研究42-43
• 3.4 小结43-45
• 第4章 基于国债期货价格与现货价格关系的套利策略研究45-56
• 4.1 国债期货套利基本原理45-47
• 4.1.1 基本概念45-46
• 4.1.2 国债期货套利类型46-47
• 4.2 期现套利策略设计与实务操作47-52
• 4.2.1 期现套利模型的建立47-49
• 4.2.2 期现套利实务操作49-52
• 4.3 跨期套利策略设计与实务操作52-55
• 4.3.1 跨期套利模型的建立52-54
• 4.3.2 跨期套利实务操作54-55
• 4.4 小结55-56
• 第5章 完善国债期货市场与现货市场的政策建议56-58
• 结论58-60
• 参考文献60-63
• 附录A可交割国债基本信息63-64
• 攻读学位期间取得的学术成果64-65
• 致谢65

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 袁朝阳;刘展言;;国债期货与我国利率市场化推进——兼评国债期货仿真合约的功能发挥[J];财经科学;2012年08期

2 方宇翔;郑旭;;基于我国重启国债期货数据的套利策略研究[J];价格理论与实践;2014年11期

中国博士学位论文全文数据库 前2条

1 王骏;中国期货市场基本功能的实证研究[D];华中科技大学;2006年

2 王震;国债期货价格发现功能研究[D];西南财经大学;2013年

中国硕士学位论文全文数据库 前5条

1 吴奇超;我国试点时期国债期货基本功能研究[D];中南大学;2006年

2 杨杨;恢复我国国债期货市场问题研究[D];东北财经大学;2012年

3 郭晨;中国国债期货套利交易研究[D];上海交通大学;2013年

4 帅雁丹;沪深300股指期货价格发现与波动溢出效应研究[D];西南财经大学;2013年

5 罗琴;我国国债期货价格发现功能的实证研究[D];西南财经大学;2014年

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本文编号：612639