浙江融信并购恒生电子案例分析

发布时间：2017-08-04 22:21

  本文关键词：浙江融信并购恒生电子案例分析

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【摘要】：近年来,中国经济告别了高歌猛进,步入转型升级的新轨道。为推动国家“走出去”战略的推广及实施,国务院也出台了促进并购的利好政策。得益于改革的红利和并购政策的支持,2014年我国并购市场呈现跨越式的增长。而并购中最关键的环节即是对被并购公司的标的资产做价值评估。传统的企业并购价值评估方法主要有成本法、市场法、收益法以及经济增加值法等。对于计算机软件公司而言,如果应用传统价值评估方法对其估值,则会忽视并购过程可能产生的不确定性。而应用实物期权理论,能够弥补传统的估值方法对于不确定性情况的适用性不足。本文在系统地介绍实物期权模型的基础上,将实物期权法应用于浙江融信收购恒生电子的案例,对恒生电子的并购价值进行评估。在评估过程中,首先利用预测的现金流量和折现率计算出企业的资产现值;然后逐一确定标的资产价值、期权执行价格、波动率、期权有效期、无风险利率,从而计算出期权价值;再将两者加总即得到企业的整体估值,并将其与实际的收购价格进行对比从而判断估值模型的有效性;接着通过对比企业并购前后财务指标的变化来衡量并购的结果;最后针对实物期权评估过程中出现的难题,进行积极改进并展望未来该方法更为广阔的应用范围。
【关键词】：并购 价值评估 实物期权
【学位授予单位】：广东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F832.51;F49
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 1 绪论9-16
• 1.1 选题背景与意义9-11
• 1.1.1 选题背景9-10
• 1.1.2 选题意义10-11
• 1.2 国内外研究现状11-14
• 1.2.1 国外研究现状11-12
• 1.2.2 国内研究现状12-13
• 1.2.3 文献述评13-14
• 1.3 研究内容与方法14-16
• 1.3.1 研究内容14
• 1.3.2 研究方法14-16
• 2 企业并购相关理论16-25
• 2.1 并购16-17
• 2.1.1 并购的概念16
• 2.1.2 并购的分类16
• 2.1.3 并购的动机16-17
• 2.2 并购价值评估的传统方法17-21
• 2.2.1 成本法17-19
• 2.2.2 市场法19
• 2.2.3 收益法19-20
• 2.2.4 经济增加值法20-21
• 2.3 传统评估方法小结21
• 2.4 实物期权法21-25
• 2.4.1 实物期权的概念21-22
• 2.4.2 实物期权的特点22
• 2.4.3 实物期权的分类22-23
• 2.4.4 实物期权定价方法23-24
• 2.4.5 实物期权法的优势与不足24-25
• 3 浙江融信并购恒生电子案例介绍25-30
• 3.1 计算机软件行业发展现状25-26
• 3.2 浙江融信介绍26-27
• 3.2.1 浙江融信主营业务26
• 3.2.2 浙江融信财务状况26
• 3.2.3 浙江融信情况小结26-27
• 3.3 恒生电子介绍27-28
• 3.3.1 恒生电子主营业务27
• 3.3.2 恒生电子财务状况27-28
• 3.3.3 恒生电子情况小结28
• 3.4 并购动因28-30
• 3.4.1 改善公司治理结构，，提高决策效率28
• 3.4.2 利用协同效应，加大 2.0 业务投入28-29
• 3.4.3 打造开放式平台系统，构建金融开放生态系统29
• 3.4.4 全面贯彻核心员工入股计划29-30
• 4 浙江融信并购恒生电子案例分析30-41
• 4.1 被并购企业价值评估分析30-37
• 4.1.1 评估思路30
• 4.1.2 确定企业资产现值30-35
• 4.1.3 确定期权价值35-37
• 4.1.4 评估结果分析37
• 4.2 并购协同效应分析37-41
• 4.2.1 每股指标分析37-38
• 4.2.2 盈利能力分析38-39
• 4.2.3 营运能力分析39
• 4.2.4 财务风险分析39-41
• 5 案例启示与展望41-44
• 5.1 案例启示41-42
• 5.1.1 持续经营是评估目标企业的基础41
• 5.1.2 实物期权方法充分考虑并购的协同效应41-42
• 5.1.3 我国的资本市场体系仍需进一步完善42
• 5.2 展望42-44
• 5.2.1 高新技术企业43
• 5.2.2 投资创业企业43
• 5.2.3 濒临破产企业43-44
• 参考文献44-47
• 致谢47

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 杨景海;;实物期权法在企业并购价值评估中的应用[J];财会通讯;2015年20期

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本文编号：622042