基于LSM模型的可转换债券定价和投资策略

发布时间：2017-08-09 05:01

  本文关键词：基于LSM模型的可转换债券定价和投资策略

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【摘要】：关于可转换债券的一个重要问题在于很难定价。这是因为如果投资者认为行使转换权可以得到更高的潜在收益则需要回售可转换债券。因此,可转换权就相当于拥有动态行权价格的期权。除此之外,大部分的可转换债券都是可以赎回的,也就是说发行可转换债券的公司可以以约定的价格在债券到期日之前把债券购回。通常来说,在赎回声明期间可转换债券有一非强制性赎回的特征,也就说当标的股票的价格维持在条款中设定的水平下维持约定的时间段才会被赎回。可转换债券还嵌入相应的回售条款和向下修正条款等,上述的这些特征都使得可转换债券的定价难度加大。考虑到美式期权的特征和可转换债券中嵌入期权的路径依赖的特征,本文采用了可以解决路径依赖问题的LSM模型来模拟标的股票的价格路径,从而为可转换债券定价。选用能刻画股票波动率的GARCH模型来度量其波动率,选取市场上2013年、2014年和2015年上市的19支可转换债券,剔除其中不符合GARCH模型的11支,用剩下的8支来度量模型的有效性。实证结果表明,从整体上来讲,我国可转换债券市场上市交易的债券被高估。鉴于此,可以制定相应的投资策略,在债券被低估时买入并持有,在模型得到的理论价值与市场价格之间的偏差达到某一阈值时卖出相应的债券来获利。
【关键词】：可转换债券 GARCH模型 LSM模型 投资策略
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F830.91;F224
【目录】：

• 中文摘要3-4
• Abstract4-7
• 第1章 引言7-11
• 1.1 研究背景与意义7-8
• 1.2 研究内容、论文结构与研究方法8-9
• 1.2.1 研究内容与结构安排8
• 1.2.2 研究方法8-9
• 1.3 本文的创新与不足9-11
• 1.3.1 本文的创新9-10
• 1.3.2 本文的不足10-11
• 第2章 文献综述11-19
• 2.1 国外文献11-15
• 2.2 国内文献15-19
• 第3章 可转换债券的价值分析与定价模型比较19-27
• 3.1 可转换债券的价值构成分析19-20
• 3.2 影响可转换债券价格因素分析20-22
• 3.3 可转换债券的几种定价模型的比较与选择22-27
• 3.3.1 B-S模型法22-23
• 3.3.2 二叉树法23-24
• 3.3.3 LSM方法24-27
• 第4章 可转换债券理论价值的实证分析27-38
• 4.1 参数的选取27
• 4.2 波动率的估计模型的选择27-29
• 4.2.1 SV模型28
• 4.2.2 GARCH模型28-29
• 4.3 输入变量的估计29-32
• 4.3.1 样本的选择29-31
• 4.3.2 波动率的估计31-32
• 4.4 边界与限制条件32-33
• 4.5 模型的仿真模拟33-38
• 第5章 基于实证结果的原因分析与投资策略38-41
• 5.1 实证结果的原因分析38-39
• 5.2 可转债的投资策略与实例说明分析39-41
• 参考文献41-47
• 附录47-50

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 宋斌;林则夫;刘黎黎;张冰洁;;基于博弈期权的可转债定价模型及其实证研究[J];系统管理学报;2013年06期

2 廖萍康;张卫国;谢百帅;章小莉;;含股权稀释效应和债务杠杆作用的可转债定价[J];系统工程;2012年06期

3 周建;;基于套利模型的我国可转债市场分析[J];改革与战略;2011年12期

4 宋殿宇;金华;刘善存;;双指数跳扩散过程下带违约风险的可转债定价[J];系统工程;2011年06期

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6 刘大巍;陈启宏;张，

本文编号：643562