基于对赌协议的T公司私募股权投资价值分析
发布时间：2017-08-09 09:24
本文关键词：基于对赌协议的T公司私募股权投资价值分析
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【摘要】：随着我国步入改革深水区，政府明确提出了要调整经济发展方式，以市场为主导，建立创新型社会，推动产业的转型升级。而私募股权投资对于建设我国多层次资本市场，优化资源配置，培育创新企业，以及促进产业重组升级，都发挥着十分重要的作用；此外，私募股权投资本身的高回报率，也让其在进入我国的短短十数年内便得到了十分迅猛的发展。但是，该行业在我国的发展还远未成熟，在经历了一段时期的野蛮生长后，现已步入调整期，价值投资的理念较以往更受重视，而其实现的关键就在于对项目的准确估值。 在此背景下，本文选取H基金与T公司之间的一次私募股权投资交易为案例，探索如何对项目进行合理估值。文章首先介绍了私募股权投资中的关注要点、估值方法等相关基础理论，着重论述了EVA估值模型及其在价值评价方面的优势，并阐释了对赌协议同样对项目价值具有影响，以及如何使用期权定价模型对其进行估值；然后，就T公司的行业、自身业务、财务情况等方面进行了分析，对其未来的发展趋势作了定性判断；以上述内容为基础，预测了T公司未来三年的盈利情况，使用EVA估值模型做了公司价值测算，并采用Black-Scholes期权定价模型分析了本次交易双方签署的对赌协议价值，最后综合得出了本次私募股权投资的项目估值结论。 本文得出结论如下：首先，EVA因契合了股东价值最大化这一关键原则，，在私募股权投资估值应用方面具有优势，而将Black-Scholes期权定价模型应用于对赌协议的估值也具有简单实用的特性，若辅以其他估值方法的估值结果作参照则有望得出更加客观准确的项目估值结论；其次，T公司成长性较好，基本符合私募股权基金的投资标准，本项目预期投资回报率较高；最后，对赌协议对本项目的投资价值产生了一定影响，不应被交易双方所忽视。
【关键词】：私募股权投资 价值评估 对赌协议 EVA 期权定价
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：
- 摘要5-6
- Abstract6-10
- 插图索引10-11
- 附表索引11-12
- 第1章 绪论12-19
- 1.1 研究背景及意义12-13
- 1.2 国内外研究现状13-17
- 1.2.1 国外研究现状13-15
- 1.2.2 国内研究现状15-17
- 1.3 研究思路和框架17-18
- 1.4 课题创新点18-19
- 第2章 对赌协议下私募股权投资价值理论基础19-32
- 2.1 私募股权投资的概念和操作流程19-20
- 2.1.1 私募股权投资的概念19
- 2.1.2 私募股权投资项目操作流程及评估标准19-20
- 2.2 私募股权投资的估值方法20-26
- 2.2.1 私募股权投资估值方法简介20-22
- 2.2.2 EVA 的会计调整与估值模型22-26
- 2.3 私募股权投资中的对赌协议26-32
- 2.3.1 对赌协议产生的原因26-28
- 2.3.2 对赌协议的常见类型28
- 2.3.3 对赌协议对项目价值的影响28-29
- 2.3.4 基于 T 公司对赌协议的期权定价法29-32
- 第3章 T 公司业务及财务状况的综合分析32-40
- 3.1 T 公司基本情况分析32-34
- 3.1.1 T 公司概况32-33
- 3.1.2 T 公司所属行业分析33-34
- 3.2 T 公司产品业务分析34-36
- 3.2.1 产品研发34-35
- 3.2.2 产品销售35
- 3.2.3 产品成本35-36
- 3.3 T 公司财务指标分析36-40
- 3.3.1 成长性分析37
- 3.3.2 偿债能力分析37-38
- 3.3.3 盈利能力分析38
- 3.3.4 营运能力分析38-39
- 3.3.5 现金流分析39-40
- 第4章 对赌协议下的 T 公司盈利预测与估值40-55
- 4.1 T 公司盈利预测40-45
- 4.2 T 公司的 EVA 评估价值45-50
- 4.2.1 T 公司的会计调整45-47
- 4.2.2 T 公司的 EVA 参数确定47-50
- 4.2.3 T 公司的 EVA 估值计算50
- 4.3 对赌协议下的 T 公司投资价值50-55
- 4.3.1 T 公司对赌协议的评估价值50-52
- 4.3.2 T 公司投资价值评价52-55
- 结论55-57
- 参考文献57-60
- 致谢60-61
- 附录 A T 公司财务报表61-65
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本文编号：644569
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