基于跳跃扩散KMV模型的上市公司信用风险度量

发布时间：2017-09-02 12:19

  本文关键词：基于跳跃扩散KMV模型的上市公司信用风险度量

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【摘要】：信用是金融市场健康发展的基石，信用风险度量倍受金融理论和实务界关注。传统的信用风险度量方法主要以企业财务数据分析为主，信用风险评估结果不够系统全面。KMV模型结合了企业财务数据和资本市场信息，更能反映企业的实际信用状况。但该模型忽略了资产价格的跳跃行为，存在一定缺陷。本文拟将资产价格跳跃行为引入其中，构建一个跳跃扩散KMV模型，以期更加准确地度量上市公司的信用风险。 本文首先对信用风险和资产价格跳跃行为的相关文献与理论基础进行梳理，指出KMV模型作为信用风险度量工具的优势和不足，且资产价格跳跃行为是存在的。然后详细讨论跳跃扩散过程下的期权定价模型，并基于跳跃扩散期权定价模型、广义Ito引理与Leland的研究构建一个跳跃扩散KMV模型。最后利用极大似然法估计跳跃风险参数以描述股票价格的跳跃特征，再基于最小二乘法计算违约距离参数来考察上市公司的信用风险，并对比分析跳跃扩散KMV模型与传统KMV模型的信用风险度量效果。 研究结果表明，，ST公司股票价格的跳跃风险大于非ST公司。非ST公司拥有较为完善的治理机制，抵御突发事件的能力较强，因此股价面临的跳跃风险相对较小。无论是个体信用风险度量效果还是整体信用风险度量效果，跳跃扩散KMV模型均优于传统KMV模型。与传统KMV模型相比，跳跃扩散KMV模型能够降低第一类错误发生的概率，对ST公司与非ST公司有更强的分辨能力，而且能更准确地反映上市公司的信用状况及其变化趋势。
【关键词】：信用风险 跳跃行为 跳跃扩散KMV模型
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F276.6
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 插图索引9-10
• 附表索引10-11
• 第1章 绪论11-21
• 1.1 研究背景与意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 相关文献综述13-19
• 1.2.1 信用风险度量的相关研究13-17
• 1.2.2 资产价格跳跃行为对信用风险的影响研究17-18
• 1.2.3 相关研究的总体述评与启示18-19
• 1.3 研究思路与内容19-21
• 1.3.1 研究思路19-20
• 1.3.2 研究内容20-21
• 第2章 相关研究基础和理论分析21-37
• 2.1 信用风险及其成因与影响分析21-25
• 2.1.1 信用风险的含义与特点21-23
• 2.1.2 信用风险的成因与影响23-25
• 2.2 资产价格跳跃行为的基础性分析25-30
• 2.2.1 资产价格跳跃行为的定义与特征25-29
• 2.2.2 资产价格跳跃行为的成因29-30
• 2.3 信用风险度量方法分析30-37
• 2.3.1 信用风险度量方法的原理分析30-33
• 2.3.2 KMV 模型的理论架构分析33-35
• 2.3.3 KMV 模型的评价35-37
• 第3章 跳跃扩散 KMV 信用风险度量模型的构建37-50
• 3.1 跳跃扩散下期权定价模型的推广37-42
• 3.1.1 基于纯扩散的期权定价模型37-39
• 3.1.2 跳跃扩散过程分析39-40
• 3.1.3 基于跳跃扩散的期权定价模型40-42
• 3.2 跳跃扩散 KMV 联立方程组构建42-45
• 3.2.1 跳跃扩散期权定价模型下资产价格推导42
• 3.2.2 基于广义 Ito 引理资产价格波动率推导42-45
• 3.2.3 跳跃扩散 KMV 模型建立45
• 3.3 跳跃扩散 KMV 模型参数估计方法45-50
• 3.3.1 相关参数设定46
• 3.3.2 基于极大似然法的跳跃风险参数估计46-48
• 3.3.3 基于最小二乘法的违约距离参数估计48-50
• 第4章 跳跃扩散 KMV 模型下信用风险度量实证分析50-60
• 4.1 样本数据选取与处理50-51
• 4.1.1 数据选取50
• 4.1.2 数据处理50-51
• 4.2 跳跃风险相关参数描述性统计与分析51-53
• 4.3 上市公司信用风险度量效果分析53-58
• 4.3.1 上市公司个体信用风险度量效果分析53-55
• 4.3.2 上市公司整体信用风险度量效果分析55-58
• 4.4 上市公司信用风险度量的对策建议58-60
• 结论60-62
• 参考文献62-68
• 致谢68-69
• 附录 A 攻读学位期间公开发表的论文69-70
• 附录 B 跳跃风险相关参数估计结果70-74
• 附录 C 违约距离计算结果74-77

【参考文献】

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本文编号：778507