方差和偏度的风险价格

发布时间：2017-09-30 11:28

  本文关键词：方差和偏度的风险价格

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【摘要】：在互换合约的统一框架下,采用无模型方法提取方差和偏度的风险价格,研究隐含风险价格的时序和期限结构特征、定价和信息含量.利用SP500指数期权数据发现:1)对于多个互换合约期限,方差风险价格显著为负,偏度风险价格显著为正;2)方差风险价格和偏度风险价格有不同的水平因子和凸度因子,却拥有相同的斜率因子;3)隐含风险价格无法被规模、账面市值比、动量和宏观变量等所解释,能被市场超额收益因子部分解释,且在股票横截面收益被显著定价;4)隐含方差和隐含偏度分别对已实现方差和已实现偏度具有预测作用,但并非无偏期望;5)方差风险价格与偏度风险价格具有高达-0.86的相关性,可能受同一风险因子驱动;6)市场整体的风险厌恶系数大致为4~6,为风险态度的相关研究提供数值参考.
【作者单位】： 厦门大学经济学院;
【关键词】： 方差互换 偏度互换 风险价格
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71371161;71471155) 国家自然科学地区基金资助项目(71261024)
【分类号】：F726.1
【正文快照】： 0引言传统金融理论假定金融资产收益率服从常参数的正态分布,这样能简化计算,获得金融资产价格的解析解.然而,大量经验证据发现,金融资产收益率分布呈现尖峰厚尾有偏2的特征,且矩参数呈现随机变动特征,这些证据都表明矩变动风险是重要的定价因子.本文关注方差风险和偏度风险,

【参考文献】

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本文编号：947966