“国家队”资金、股权集中度与股票市场收益

发布时间：2017-12-30 10:05

本文关键词：“国家队”资金、股权集中度与股票市场收益　出处：《浙江财经大学》2017年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：2014年6月,中国股市迎来一波牛市,上证指数从约2000点,暴涨至2015年年中的5178.19点,涨幅约为158%;深成指数从2014年年中的约7000点,暴涨至2015年年中的18211.76点,涨幅约为160%;创业板指数从2014年年初的约1200点,暴涨至2015年年中的4037.96点,涨幅约为265%。随之而来的炒股热潮席卷了整个中国,中国股民数量来到了历史新高点。当众多投资者以为自己迎来了一个好时代时,中国股市却从2015年下半年开始急转直下,短短两个月就失守3000点。一时谈“股”色变,股民怨声载道。为了应对股市危机,国内21家证券公司发布联合公告,表达了对中国资本市场未来的信心,并承诺将“为国护盘”,坚决维护中国股市稳定。证监会为应对股市危机,宣布暂停新股发行。在此次救市行动中,以中国证券金融股份有限公司、中央汇金投资有限责任公司的“国家队”资金入场救市。同时央行也表态将会对此次“救市”行动提供充分的支持。但之后股市走势只能说是止住颓势,并没有取得一个实质性的逆转。随后爆出的证券公司丑闻,更是给这次救市行动蒙上一层阴影。而2016年元旦后实施的“熔断”机制,与其说是为救市而“熔断”,不如说是为“熔断”而“熔断”,实施不到一周便黯然暂停。2015年年报出来后,“国家队”频频以股东身份出现在上市公司年报上。数据显示,今年第一季度,以证金为代表的“国家队”合计持股市值1.1万亿元,占全市场自由流通市值5.9%,其中中国证金持股在“国家队”中占比过半,是“国家队”的绝对主力。而在今年上市证券公司的分红中,证金公司和中央汇金预计将获得分红约12.966亿元。作为政府资金的代表,“国家队”资金在进行投资时向外界透露出的是一种稳健的信号,本文拟研究这种信号是否能给广大散户带来收益。同时我们也应该评价此次救市,为以后的经济调控提供经验。本文拟通过梳理国内外相关文献,对“国家队”资金大举进入上市公司与该上市公司股票市场收益的关系进行分析研究。为了全面研究“国家队”资金与公司市值的关系,选取2012—2015年我国A股上市公司为研究对象,以“国家队”资金最有代表性的证金公司与汇金公司为目标公司,对比年报披露的股东中有证金、汇金两大公司和无证金、汇金两大公司的两类上市公司股票窗口期的市场表现。并拟进一步引入股权集中度,探究“国家队”资金对上市公司股权集中度与股票市场收益之间关系的影响。正文分为六章:第一章为绪论,介绍了论文的研究背景、意义、思路、框架及创新点;第二章为文献综述,梳理了已有的相关文献并进行评述;第三章为理论推理和假设提出;第四章为研究设计,主要内容为样本的选取和数据来源,以及如何设计变量与构建模型;第五章为实证分析,实证分四个步骤,描述性统计、相关性分析、回归分析及稳健性检验,并进行实证分析;第六章为结论与启示,介绍了本文的研究结论、提出相关建议,对论文的不足进行分析,为后续研究提供方向。通过本文的实证研究,得出以下结论。首先,“国家队”股东出现的上市公司,其累计超额收益率明显高于没有“国家队”股东的公司,表明“国家队”股东显著提升了上市公司的股票表现;其次,股权集中度与股票市场收益呈现显著的负相关关系,表明股权过度集中会使得上市公司股票表现趋于弱势;最后,“国家队”股东的出现,削弱了股权集中度与股票市场收益的负相关关系。本文的研究,一定程度上丰富了股票市场收益的研究,向我们展示了“国家队”股东能使企业股票表现优于市场,同时揭示了“国家队”股东对股权集中度与股票市场收益关系的影响。本文在研究基础上提出相应的建议,首先可以给广大散户一个新的投资方向;其次有助于政府更好的发挥“有形之手”的作用,为政府调整市场提供一些建议。
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【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F832.51

【参考文献】