锁定制度、投资者情绪与IPO定价:基于承销商视角的理论与数值分析

发布时间：2017-12-31 23:33

  本文关键词：锁定制度、投资者情绪与IPO定价:基于承销商视角的理论与数值分析　出处：《管理工程学报》2017年02期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：将中国新股发行锁定制度纳入Derrien的承销商价格稳定模型,对其进行了扩展,在询价制下分析投资者情绪对IPO价格形成机理的影响并进行了数值分析。研究表明:面对投资者的过度乐观情绪,一方面承销商会利用投资者情绪拔高发行价,获得更多的承销收入;另一方面出于维护声誉的考虑,承销商又抑制了其对投资者情绪的过度利用,只有部分乐观情绪反映到IPO定价中。在投资者过度乐观情绪下,高发行价与抑价并存,IPO长期表现弱势,抑价是对机构投资者锁定期内持股的流动性风险补偿,且抑价与投资者情绪的乐观程度正相关,与机构投资者配售比例正相关。本文的研究为新股发行体制改革的部分举措提供了理论支撑。
[Abstract]:The Chinese IPO lock system into underwriter price stability of the Derrien model, the extended influence analysis of formation mechanism of investor sentiment on the price of IPO in the inquiry system and carry out numerical analysis. The results show that: in the face of excessive optimism of investors, on the one hand, the Underwriter by investor sentiment above the issue price, get more underwriting income; on the other hand, for the protection of reputation, underwriter and its inhibition on investor sentiment of excessive use, only some of the optimism reflected in IPO pricing. Investors in the excessive optimism, high issue price and underpricing coexist, the long-term performance of IPO underpricing is weak, the institutional investors lock up period in the stock liquidity risk compensation, and positively related to the degree of optimism and price and investor sentiment, institutional investors are related with the placement ratio. This study for the IPO Part of the reform of the system provides theoretical support.

【作者单位】： 重庆大学经济与工商管理学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71373296)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 0引言2013年12月13日证监会颁布新的《证券发行与承销管理办法》(以下简称《新办法》),开启了新一轮新股发行体制市场化改革的大幕。《新办法》中引入主承销商自主配售机制这一询价制区别于其他发行方式的核心特征[1],旨在提高IPO定价效率,降低高抑价。在自主配售机制下,承销

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