我国IPO抑价及其影响因素的实证研究

发布时间：2018-01-05 09:43

  本文关键词：我国IPO抑价及其影响因素的实证研究　出处：《对外经济贸易大学》2017年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：IPO抑价(IPO underpricing),是指股票首次公开发行的一级市场发行定价明显低于二级市场初始交易价格,从而出现较高的无风险超额收益的现象。IPO抑价现象在全球范围内广泛存在,且新兴市场的IPO抑价率显著高于发达成熟市场,而我国IPO抑价率处于世界高位水平。过高的抑价率长期影响我国资本市场乃至国民经济,造成一级和二级股票市场资源配置的无效。因此对我国IPO抑价现象及其影响因素进行研究,具有重要的理论和现实意义。我国的IPO抑价现象具有独特的制度背景。我国新股发行制度历经多重变迁,市场化和法制化的进程一直未有停歇。当下我国新股发行制度实行核准制,新股定价采用多元定价方法,配售制度多样化达到了一级和二级市场的平衡。本文根据WIND数据库,解析我国历年IPO抑价率现象,着重解析2016年IPO抑价在不同板块不同行业的表现。本文实证研究部分,基于国外关于IPO抑价的理论,选取19个解释变量,运用Stata 12.0,采用多元回归法,进行实证研究。经过逐步回归,最终确定5个影响因素:上市首日换手率、行业PE、发行费率、速动比率、总资产周转率。并进一步得出:上市首日换手率、总资产周转率与抑价率成反比;行业PE、发行费率、速动比率与抑价率成正比。其中关于发行费率、速动比率、总资产周转率与抑价率的实证研究结果与原假设正好相反。这反映了我国A股市场总体市盈率高、新股稀缺、投机炒作之风盛行的状态。基于上述分析,建议加快我国新股发行注册制改革,推行新股定价市场化方向,完善配售制度;丰富人民理财资金投资渠道,加快国内与国外资本市场互联互通机制研究;改善投资者结构,引入机构投资者,引导价值投资;净化市场环境,打击壳股炒作,完善退市制度,严格兼并重组审核;完善投资者教育、培养投资者理性投资观念;完善信息披露制度,降低股票市场信息不对称程度。同时提示投资者,新股也存在破发风险,但对于目前的市场环境,应积极参与。
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【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F832.51
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本文编号：1382568