上市公司股权结构与现金股利政策间关系的实证研究

发布时间：2016-11-10 20:02

  本文关键词：上市公司股权结构与现金股利政策间关系的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

《江西财经大学》 2012年

上市公司股权结构与现金股利政策间关系的实证研究

刘冬  

【摘要】：股利政策是公司财务政策的重要组成部分,因此如何制定股利政策,关系到企业、股东、债权人及其他各方的利益。股利政策本质上是不同利益主体以合作与竞争的形式不断谈判博弈的结果,而股权结构则是决定各个主体竞争实力的重要因素,因而股权结构的特征必然影响到现金股利政策的制定。股权分置改革是我国资本市场的一项重大事项,它使得上市公司的股权结构发生了巨大的变化,因而在非流通股逐步实现全流通的过程中,研究股权结构对我国上市公司股利政策的影响具有重要的现实意义。 国外关于股利政策的研究始于20世纪50年代末60年代初。1956年,Lintner在论文《公司利润在现金股利、留存收益和税收之间的分配》中建立股利平滑模型,以及MillerModigliani(1961)在其经典论文《股利政策、增长和股票价值》中证明了在完美市场中股利政策与公司价值无关,提出著名的“股利无关论”。他们开创性的工作激发了其他经济学家对股利政策的研究兴趣,围绕“股利相关论”展开了激烈的讨论,开拓了一个新的研究领域。之后的研究文献大都基于MM股利无关论,再放松MM理论假设条件的基础上,形成了不同的股利政策理论。 我国对上市公司股利政策的研究始于90年代后期。随着我国证券市场的发展和完善,以及国外实证研究方法的引入和推广,国内学术界开始关注上市公司股利政策的研究,利用相关数据进行实证分析。研究内容主要集中在检验国内上市公司股利政策是否符合信号传递理论、代理成本理论以及研究股利政策的影响因素上,实证研究之初,我国上市公司数量少,并且缺乏上市公司数据库,数据采集、整理都靠手工进行,实证研究较为困难。近几年,随着上市公司数量的不断增加、规范的数据库的陆续投入使用,股利政策的实证研究进入高潮阶段。 本文选取的上市公司样本跨越了2001-2010十年,先是对这些年来我国上市公司的股权结构和股利政策的现状进行描述性统计分析,发现股权结构在逐年发生着显著性变化,但派现公司比例和派现水平并没有得到有力的改善,现金股利分配依旧缺乏连续性和稳定性,只是股利分配中超能派现的现象得到一定遏制。 在实证分析部分,选取股权属性指标、股权集中度指标、股权制衡度指标和相关的财务指标,以2006年为界限,通过比较分析法,分别建立二元logistic模型和多元回归模型来分析股权结构对现金股利政策的影响以及这种影响在股权分置改革前后是否有显著变化。研究表明,在股权分置改革前,第一大股东和国有股股东有着强烈的现金分红偏好,在股权分置改革后,这种强烈的偏好无论是在支付意愿上还是支付水平上都有所减弱。从而证实股权分置改革完成后,大股东利用现金股利政策进行利益输送的动机减弱。 通过对流通性程度与现金股利分配关系的研究发现,流通性越高,现金分配的意愿或力度越低。另外,研究还表明股权分置改革前后股权制衡度对现金股利政策的影响有些差异。统计显示股权制衡度在股权分置改革后仍处于较低水平,最优的股权结构还未形成。 本文在论述过程中还指出了上市公司在股权结构以及现金股利政策方面存在的问题,并在最后一部分针对这些问题提出了相应的对策建议,希望能够为上市公司管理层制定合理的股利政策提供帮助并促进我国证券市场健康发展。

【关键词】：
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F275;F832.51;F224
【目录】：

下载全文 更多同类文献

CAJ全文下载

(如何获取全文？ 欢迎：购买知网充值卡、在线充值、在线咨询)

CAJViewer阅读器支持CAJ、PDF文件格式

【引证文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 李林;;我国上市银行股权结构与经营绩效的相关性研究[J];环渤海经济瞭望;2013年07期

中国硕士学位论文全文数据库 前3条

1 姜王芳;我国采掘业上市公司股权结构对现金股利政策影响的实证分析[D];山西财经大学;2013年

2 许艳阳;我国房地产上市公司股权结构与股利政策关系研究[D];首都经济贸易大学;2013年

3 冯舒婷;金融类上市公司股权结构与现金股利政策关系的实证分析[D];首都经济贸易大学;2013年

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 原红旗;中国上市公司股利政策分析[J];财经研究;2001年03期

2 吴晓求;股权流动性分裂的八大危害——中国资本市场为什么必须进行全流通变革[J];财贸经济;2004年05期

3 吴明礼;李世涛;;我国上市公司现金股利政策与股权结构、股权制衡关系[J];产业经济研究;2007年03期

4 张阳;控股股东利益导向与股利政策安排——基于用友软件“高派现”的案例分析[J];当代财经;2003年10期

5 张亦春;孙君明;;我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角[J];当代财经;2009年07期

6 徐晓颖;;股权分置改革后上市公司股利政策研究[J];当代经济管理;2008年01期

7 卢华;鲍慧;;股权结构与经营绩效——基于中国A股市场股权分置改革公司的分析[J];福州大学学报(哲学社会科学版);2010年02期

8 陈晓,陈小悦,倪凡;我国上市公司首次股利信号传递效应的实证研究[J];经济科学;1998年05期

9 孙永祥,黄祖辉;上市公司的股权结构与绩效[J];经济研究;1999年12期

10 吕长江,王克敏;上市公司股利政策的实证分析[J];经济研究;1999年12期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 余明江;股利政策的一般性模式——一个投资行为模型的应用[J];安徽电气工程职业技术学院学报;2004年02期

2 赵惠芳;孙亚林;潘立生;;投资机会集与股利政策关系的实证研究[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2009年02期

3 朱红;浅析有效的财务监督[J];安徽电子信息职业技术学院学报;2005年04期

4 汪洋;;股权制衡影响企业价值的模型推导与解释[J];安徽师范大学学报(人文社会科学版);2010年04期

5 章铁生;我国上市公司股利政策的问题、成因与对策[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2003年05期

6 余明江;沪市股票定价判断的计量研究[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年03期

7 李致平,董梅生,肖转乔;公司治理结构的内部机制与绩效的关系[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2004年06期

8 沈维成;;资本结构、股权结构与公司绩效[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2008年04期

9 曹凤岐,杨军;上市公司董事会治理研究——九论社会主义条件下的股份制度[J];北京大学学报(哲学社会科学版);2004年03期

10 陈红,李从珠,刘晓春;我国上市公司现金分红行为研究[J];北方工业大学学报;2003年01期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 高明华;蔡卫星;曾诚;;股权结构与信息披露质量:来自证券分析师盈余预测特征的证据[A];中国道路：理论与实践——第三届北京中青年社科理论人才“百人工程”学者论坛（2009）论文集[C];2009年

2 李葳;郭鹏;;黑龙江上市公司治理存在问题及对策研究[A];建设东北亚和谐国际经贸关系学术研讨会论文集[C];2008年

3 陈言;;中小投资者保护、“隧道效应”与公司价值[A];2008年度（第六届）中国法经济学论坛论文集（上）[C];2008年

4 余劲松;梁红英;;立法导向、投资者诉讼与公司治理水平改善[A];2008年度（第六届）中国法经济学论坛论文集（下）[C];2008年

5 冯曦;周林彬;;公司法实施与公司绩效——基于中国上市公司的实证分析[A];2009年度（第七届）中国法经济学论坛论文集[C];2009年

6 周方召;周正;曲振涛;孙凯;;利益共谋还是监督激励——基于中国上市公司董事和高管薪酬上涨与公司绩效的实证研究[A];2010年度（第八届）中国法经济学论坛论文集（下册）[C];2010年

7 刘茂平;向凯;;市场化进程、治理环境与控制权私人收益[A];2011广东社会科学学术年会——地方政府职能与社会公共管理论文集[C];2011年

8 郑志刚;;经理人掠夺视角的薪酬合约设计：承诺价值和外部法律环境的影响[A];2005中国制度经济学年会精选论文（第一部分）[C];2005年

9 王凤荣;谈兆娜;;基于区域经济的公司绩效:对山东、浙江、广东的对比分析[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年

10 孙飞;蒲实;;构建中国信托业高能多元优化治理模式[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 王岩;职业体育联盟的经济分析[D];上海体育学院;2010年

2 姜海光;国有控股企业所有权边界与财务战略取向[D];中国海洋大学;2010年

3 李静;机构投资者参与公司治理的理论与实证研究[D];华中科技大学;2010年

4 李国栋;董事会职能影响企业多元化经营绩效的实证研究[D];南开大学;2010年

5 谢敏;开放市场经济条件下中国国有经济控制力研究[D];南开大学;2010年

6 张富田;权力和权力博弈推动的平滑转型[D];南开大学;2010年

7 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年

8 周杰;公司治理对归核化战略决策及其实施效率的影响研究[D];南开大学;2010年

9 张岭松;资本结构与公司治理机制研究[D];南京大学;2010年

10 龙建辉;银行监督与公司治理效率[D];浙江大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 李颖;公司控制权配置研究[D];山东科技大学;2010年

2 刘洋;我国房地产上市企业综合绩效分析及战略发展方向研究[D];山东科技大学;2010年

3 胡艳华;中小投资者利益保护与股权结构的关系研究[D];浙江理工大学;2010年

4 张红梅;上市公司内部控制信息披露影响因素的实证研究[D];山东农业大学;2010年

5 伏晶;基于资源观的企业战略收购模式选择研究[D];大连理工大学;2010年

6 叶敬楠;会计收益质量特性对高管薪酬的影响研究[D];大连理工大学;2010年

7 陆怡然;中小民营上市公司股权结构与公司绩效关系研究[D];辽宁工程技术大学;2009年

8 郭欢;中小板公司治理模式的实证研究[D];长沙理工大学;2010年

9 洪景玉;股权结构与公司治理绩效：基于湖南上市公司的实证分析[D];长沙理工大学;2010年

10 谢小勇;国有上市公司高管薪酬与公司绩效[D];中国海洋大学;2010年

【同被引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 赵霞;;股权分置改革前后我国上市公司股利政策的变化[J];北方经济;2007年04期

2 原红旗;中国上市公司股利政策分析[J];财经研究;2001年03期

3 徐国祥,苏月中;中国股市现金股利悖论研究[J];财经研究;2005年06期

4 程燕;;上市公司股权结构与股利政策相关性实证分析——西北五省区的数据[J];财会通讯(学术版);2007年11期

5 唐清泉;罗党论;;现金股利与控股股东的利益输送行为研究——来自中国上市公司的经验证据[J];财贸研究;2006年01期

6 吴明礼;李世涛;;我国上市公司现金股利政策与股权结构、股权制衡关系[J];产业经济研究;2007年03期

7 叶方同;;浅论股权结构对股利政策的影响[J];产业与科技论坛;2007年12期

8 张亦春;孙君明;;我国上市公司的股权结构、股利政策与公司治理研究综述——基于股权分置改革后股权结构变化的研究视角[J];当代财经;2009年07期

9 徐向艺;徐宁;;公司治理研究现状评价与范式辨析——兼论公司治理研究的新趋势[J];东岳论丛;2012年02期

10 卢华;鲍慧;;股权结构与经营绩效——基于中国A股市场股权分置改革公司的分析[J];福州大学学报(哲学社会科学版);2010年02期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 宿淑玲;信息不对称视角下中国上市公司股权结构与股利政策关系研究[D];山东大学;2012年

中国硕士学位论文全文数据库 前9条

1 王治平;中国上市公司股权结构与现金股利政策的关系研究[D];暨南大学;2011年

2 牛小叶;我国上市公司股利政策的稳定性对股权代理成本影响的实证研究[D];石河子大学;2011年

3 曾舸;股权结构对我国上市公司股利政策的影响研究[D];重庆大学;2004年

4 汪兰;我国金融类上市公司股权结构与公司治理研究[D];武汉大学;2005年

5 戚佳丽;我国上市公司股权结构的完善[D];华东师范大学;2007年

6 王俊籽;我国金融类上市公司股权结构、股利政策和代理成本的相关性研究[D];山东大学;2008年

7 褚诗杰;上市公司控股股东与现金股利关系的实证研究[D];安徽大学;2010年

8 林川;中国上市公司现金股利分配倾向：代理效应还是迎合行为？[D];重庆大学;2010年

9 高东阁;上市公司股权结构对现金股利政策的影响研究[D];陕西科技大学;2012年

【二级引证文献】

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 王文博;我国上市银行资本结构与经营绩效关系研究[D];首都经济贸易大学;2014年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 唐国琼,邹虹;上市公司现金股利政策影响因素的实证研究[J];财经科学;2005年02期

2 原红旗;中国上市公司股利政策分析[J];财经研究;2001年03期

3 徐国祥,苏月中;中国股市现金股利悖论研究[J];财经研究;2005年06期

4 曹晓东,陈之大;上市公司送配股问题研究[J];财经理论与实践;1998年04期

5 张人骥,刘春江;股权结构、股东保护与上市公司现金持有量[J];财贸经济;2005年02期

6 吴晓求;;股权分置改革的若干理论问题——兼论全流通条件下中国资本市场的若干新变化[J];财贸经济;2006年02期

7 王奇波;曹洪;;股权制衡与机构投资者参与的公司治理效应[J];财贸研究;2006年03期

8 谢百三,陈霆;我国上市公司增发新股现象剖析[J];当代财经;2001年10期

9 徐晓颖;;股权分置改革后上市公司股利政策研究[J];当代经济管理;2008年01期

10 连玉君;程建;;不同成长机会下资本结构与经营绩效之关系研究[J];当代经济科学;2006年02期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 肖星;陈晓;;股利政策与外部股东保护[A];新经济环境下的会计与财务问题研讨会论文集[C];2002年

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 刘莉;朱文莉;;我国上市公司现金股利政策的特征及问题的研究[J];商场现代化;2006年12期

2 王爱连;;独立董事监督力与现金股利政策分析——基于中国深市A股上市公司的经验数据[J];现代商贸工业;2010年22期

3 薛琦;谷静;;我国上市公司现金股利政策的影响因素分析[J];新疆农垦经济;2006年11期

4 王化成;李春玲;卢闯;;控股股东对上市公司现金股利政策影响的实证研究[J];管理世界;2007年01期

5 梁国萍;吴超;;房地产公司管理者过度自信与现金股利政策关系的实证研究[J];江西社会科学;2011年02期

6 梁小明;;上市公司股利政策的基本特征及其代理理论[J];大众商务;2009年20期

7 杨颖;;投资者法律保护与现金股利政策——基于终极所有权结构视角[J];经济与管理研究;2010年08期

8 胡欣;;现金股利政策影响因素研究:综述与启示[J];市场周刊(理论研究);2011年03期

9 袁振兴;杨淑娥;;现金股利政策:法律保护的结果还是法律保护的替代——来自我国上市公司的证据[J];财贸研究;2006年05期

10 邵立洲;;现金股利政策影响因素研究综述[J];商业经济;2009年10期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 李卓;现金股利政策动因、盈余持续性与市场反应[D];厦门大学;2007年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 陈卓;我国上市公司现金股利政策与公司绩效相关性研究[D];湖北工业大学;2014年

2 云霞;现金股利政策与盈余持续性关系研究[D];内蒙古大学;2014年

3 姚思能;我国上市公司企业战略对现金股利政策影响的研究[D];华东理工大学;2014年

4 薛飞;我国上市公司可持续增长与现金股利政策相关性研究[D];苏州大学;2009年

5 施进;控股股东对现金股利政策影响的实证研究[D];苏州大学;2008年

6 李金岭;影响A股上市公司现金股利政策因素实证分析[D];对外经济贸易大学;2007年

7 马明光;我国上市公司现金股利政策研究[D];西南财经大学;2006年

8 牛俊晓;我国A股上市公司现金股利政策影响因素实证研究[D];安徽理工大学;2008年

9 迈扎尼;电力行业上市公司现金股利分配政策影响因素研究[D];新疆财经大学;2008年

10 张朕铭;我国A-H股国有控股上市公司现金股利政策影响因素研究[D];暨南大学;2006年

  本文关键词：上市公司股权结构与现金股利政策间关系的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

，

本文编号：170379