中美基金经理各自不同的一天

       本文希望通过一种幽默诙谐的方式向大家阐述中美资本市场之不同，中美公募基金经理不同的生活。文章中的名字和公司也纯属虚构。

       上海：

       早上七点，刘波从上海世纪公园旁的公寓楼醒来，这里是金融圈人士最多居住的地方。这个100平米的公寓楼是他三年前购买的，现在已经涨到500万了。他从手机中看了一下隔夜美股的走势以及主要的海外新闻，然后就快速洗漱准备出门了。出门前，他看了一眼还在熟睡的孩子，最近忙着调研好久没给他将故事了。刘波今年35岁，26岁从清华硕士毕业后就去了上海著名的小牛基金公司做分析师。两年前终于提拔成了基金经理，管理一个规模30亿人民币的股票基金。

       刘波出门后在家楼下买了豆浆和包子做早饭，就打车出门了。20分钟，他就到了位于国金中心的办公室。陆家嘴是基金公司聚集地，上海大部分的基金公司以及券商都在这里。8点前到公司后，刘波马上查看邮件，看看卖方对于昨天上市公司公告的点评，以及一些重要的宏观数据点评。

       纽约：

       早上七点，Jack从位于长岛的别墅中醒来，美国许多金融圈的人都喜欢住在这里。有着安静的环境，良好的学区。这栋地上二层，地下一层的别墅是Jack十年前购买的，目前价值80万美元。不过最近有一个中国来的买家给他出价90万美金呢。Jack洗漱一番后就匆匆出门了，走之前看了一眼还在熟睡的孩子，不过前两天Jack刚刚一起陪他打过篮球。在美国，基金经理出差不多，有更多时间陪伴家人。Jack开车来到长岛火车站，路上买了带有Cream Cheese的Bagel面包以及咖啡，还有一份华尔街日报。从这里要40分钟做到纽约的中央火车站，然后再换一部地铁去他位于曼哈顿48街的办公楼。Jack习惯了在路上先把华尔街日报的新闻看了。Jack今年45岁，26岁从哥伦比亚大学硕士毕业后先去了摩根斯坦利做分析师，做了十年分析师后跳槽到了目前的这家公募基金，全美最大的基金公司之一。在这里他又做了五年分析师会才当上基金经理，目前管理一个规模100亿美金的消费品基金。

       大约9点不到，Jack来到了位于曼哈顿48街第六大道的办公大楼。曼哈顿是纽约市的一个岛，在这个岛上拥有全球数量最多的金融机构。而在美国，大部分的资产管理公司（买方）都是在所谓的Midtown。而华尔街其实卖方更多，在曼哈顿的Downtown.

       上海：

       刘波的小牛基金公司在8点半开始了一天的晨会。首先分析师会点评一下公司重仓股的最新情况，最近是中报季，点评很多。刘波认真地做着笔记。过去一段时间，许多医药公司的业绩都有些低于预期，相反消费品公司的中报有不少亮点，白酒似乎已经出谷底走出来了。此外还有许多计算机公司不断有并购出来，虽然对于并购的公司不太了解，但股价的表现往往让他觉得不明觉厉。之后策略分析师也分析了最新的情况，A股很便宜了，很多海外资金最近都开始买入了。这个观点也引起了投资总监的关注，他让大家讨论交流一下对于目前市场的看法。基金经理纷纷发言，看多看空的观点都一大堆。不一会，要9点半了，公司晨会结束。

       刘波回到自己的位置上，先看了眼自己的仓位。目前仓位80%，最近A股涨势喜人，看来还是要加仓一些，毕竟国企改革，沪港通，以及政策的托底都是利好。盈利虽然没有太多亮点，市场也是小幅改善。刘波决定今天先加仓到85%。此外，他看了组合中个股的表现，有些中报靓丽的表现并不好，刘波决定加仓一些有业绩的消费品。嗯，三季度旅游似乎也进入旺季了。刘波决定再买些旅游股。哎，最近强势的军工要不要追呢？虽然不懂，但一点不买可是会跑输的。刘波无奈之余，也下单买几个军工股。很快，刘波在九点半开盘之前把今天的交易指令都完成了，传递给交易部，由专门的交易员完成。

       纽约:

       Jack的公募基金每天晨会很简单，由于他是专注于消费品的，就和研究员简单交流一下组合中的公司有啥基本面重大变化就行。而对于他不了解的TMT，金融，甚至宏观策略等都不需要太关心。今天晨会15分钟就结束了。研究员提示他中国政府最近的食品安全曝光让麦当劳股价下跌不少，是一个买入机会。Jack觉得有点道理。由于他的组合规定永远满仓，所以Jack也不需要考虑仓位的问题。他决定今天买点麦当劳，那卖什么好呢？Michael Kors的股价已经涨幅很大了，就卖一点这个吧。

       Jack也在盘前将他的交易指令发给交易员，然后交易员会专门给券商的Sales Trader去完成。Jack感觉今天又是清闲的一天，开始玩报纸上的填字游戏了。

       上海：

       到了十点，刘波正好约了一个新能源汽车的路演。这是今年A股最火热的板块之一，不过刘波对于电解液，隔膜，正负电池等各种技术还不是特别了解，找了券商的分析师过来交流下。刘波走进会议室，已经来了公司许多其他基金经理，包括其他行业的研究员都来学习了。刘波也就技术路径，政府规划等多个问题和对方交流了一下。很快，一个小时的路演就结束了。刘波感觉还是收获不少，写了不少笔记。

       纽约：

       到了十点，Jack也约了一个消费品的路演。今天这位来自中国的分析师会和他交流一下中国消费品市场的变化。毕竟，过去十年全球很多消费品公司都受益于中国人的消费升级。据说全球有30%的奢侈品都是中国人买下的呢。在美国路演的时候，一般就是约了谁，就谁会去听。今天这场路演就Jack一个人约了。在一对一的路演中，Jack更多讯问了许多数字上的问题，比如中国人均消费水平在多少，海外人均消费水平，奢侈品购买有多少是在国内，多少是在海外等。很快，一个小时路演结束了，Jack也收获很大，回去可以更新自己的模型了。

       上海：

       中午十一点半，某券商在正大的小南国给小牛基金组织了多行业的午餐会，TMT，医药和消费的分析师都会来做一些核心观点推荐。Jack和他们公司的另外几个基金经理，研究员一同前往。午餐会过程中，Jack也是认真在做笔记。现在大家都吃得不多，以吃素和健康为主。基金经理经常也参加午餐路演，吃多了对身体不好。参加这样的午餐交流，可以一下子听好几个行业，效率很高。

       纽约：

       中午十二点，Jack公司也邀请了来自于高盛的消费品研究员来交流对于最近麦当劳的看法。Jack正好上午也买了点，就去参加了。在美国，卖方的午餐交流往往在买方办公室。由买方提供吃的。今天秘书买了鸡肉卷，三明治和饼干。大家先花十分钟吃完后，就开始交流了。麦当劳二季度同店增长强劲，Jack越听越觉得加仓对了。

       上海：

       下午一点半，刘波公司市场部人员给他打电话。他最近基金表现不错，市场部希望下周安排他去保险公司做几场路演，销售基金。虽然公募基金是买方，但是基金经理销售基金时也要做卖方的活。而且很多时候一个季度至少出去一次。刘波开始叫助理给他定下周去北京的机票和酒店了。

       纽约：

       下午一点半，Jack市场部的Marketing Specialist给他发了邮件，告诉他上周又帮他销售了5亿美金的规模。在美国，基金经理就是做投资，不需要去卖基金。Jack就看看研究报告。无聊之余去看看昨天橄榄球比赛的集锦。

       上海：

       下午三点，市场收盘了。今天市场又是大涨，上证上涨1.5%，而刘波的组合由于重仓的成长股今天表现一般，仅仅上涨1%。今年以来，刘波的基金已经上涨15%，大幅跑赢了上证指数，可是在整个公募基金排名中也不过在前二分之一稍好的位置。这还是让刘波感受到了一丝压力。在公募，就是看相对排名。行业内有一句俗话，叫“赛狗游戏”。特别是最近，基金公司成了“上街的老鼠”，大家都炒作没有基金的小盘股，等基金一买，就见顶了。刘波叹了口气。每年都不好做啊。等下公司内部开投委会，估计公司内部又要叫他调整一些配置了。

       过去一段时间，A股主题轮动的特征非常明显。刘波的年化换手率已经上升到了300%，这个数字在基金经理中也只是中等。听说最近做得好的基金经理都是500%的年化换手率。换手高的背后更多是对于市场不断的学习，调整自己策略。过去刘波做研究员的时候，还想基金经理换手率那么高干啥，不是散户特征吗？当了基金经理才明白，在这样一个“赛狗游戏”中不能掉队，也不能停止不前。换手高代表必须不断去学习新的知识，无时无刻需要对自己的组合进行反思。其实真是一个体力活。

       纽约：

       下午四点，市场收盘了。今天道琼斯上涨1%，Jack的组合稍许跑输，上涨了0.8%。今年以来，美国消费品指数整体上涨5%，Jack的组合上涨了6%，已经算大幅跑赢Benchmark100个基点了。Jack的组合也是80%和指数差不多，Alpha来自于20%的不同。Jack很高兴，想今年跑赢市场后，年底又能拿不错的奖金了。

       今年以来，Jack组合的换手率50%，这个水平已经高于公募基金行业平均30%的换手率了。怪不得最近摩根斯坦利的销售老送他纽约尼克斯篮球队的球票，，估计没少给他们赚佣金。对于Jack来说，一般就盯住组合里的股票就行，没有重大问题不需要买卖。而且不需要考虑仓位的问题。Jack对于自己的工作还挺满意。

       上海：

       下午五点半，刘波回家了。想着明天还要去深圳调研电子股，刘波看了一下公司的最新报告，准备着问题。今天终于能和孩子吃个晚饭了。不过吃好饭刘波还需要继续工作。想到这里，他不仅感到胃痛。突然之间，他看到点拾发送的文章“中美基金经理的一天”。什么？美国的基金经理不需要考虑仓位，换手率那么低（就是一直没有学习），早上九点才上班，太爽了吧。刘波感到不可思议。

       纽约：

       下午五点半，Jack坐上长岛火车（LIRR）踏上了回家的道路。他想着周末带孩子去哪里玩来着。突然间，他看到点拾发送的文章“中美基金经理的一天”。什么？在中国35岁的小毛孩就能当基金经理？他们换手率这么高怎么做价值投资？Jack觉得不可思议。怪不得中国股市起不来。

       上海：

       晚上七点半，刘波匆忙吃完晚饭后又开始做到电脑前看公告了。看完公告再看看券商最新调研的报告。时不时他还要关心一下美股，美国科技股最近的调整是否会对其组合的股票有冲击。就这样，一转眼到了晚上11点，刘波感觉有些眼睛疼了。才洗漱睡觉。睡觉的时候想，哪天业绩做到前十就好了。

       纽约：

       晚上七点半，Jack吃完晚饭后陪着孩子做作业。今天天气凉爽，他还带孩子们去附近的超市买了点冰激凌。每天最开心的就是陪着家人的日子。到了十点半，Jack也上床睡觉了。睡前，他想，明天带什么颜色的领带好呢？公司新来一个美女秘书，要不我带条红色的？

       总结而言，中国的公募基金工作强度更类似于美国的对冲基金经理（我一直和朋友说拿着卖白菜的钱，操着卖白粉的心）。他们需要思考仓位，不断学习新的行业知识，而且每天和最聪明的人在赛跑。此外，他们出差调研更多，还需要做路演销售基金产品。相比而言，美国的公募基金由于产品设计的限制，永远满仓操作，换手率低，而且基本只需要了解自己行业的股票。他们同时有专门的人负责市场推广，仅仅需要做好投资就行。海外基金经理往往只看到国内基金的高换手率，就认为是不价值的行为。诸不知国内公募基金考核期一年，而海外往往三到五年，以及市场结构的不同。未来，中国公募基金也会向更加细化工作性质而转变，但这需要很长的时间。所以，中国公募基金经理还有很长一段“苦日子”要过。

       来源：点拾

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