成交量动态变化对未来股票报酬的预测能力

发布时间：2019-06-17 07:42

【摘要】：近年来,成交量与股票报酬的关系被广为研究,股票成交量是否会反应有价值的交易信息(交易动机)、市场信息,不论是学术界还是实务界对此议题都有着极高的兴趣。从他们的研究成果上看,成交量似乎可以反应流动性、报酬动能、投资者情绪、杂讯交易、资讯交易以及本文将重点阐述的股票“能见度”。有趣的是,以上这些效果对于股票报酬的冲击皆有别,甚至影响方向都不相同。因此本文再次检验成交量,尤其是动态成交量与未来股票报酬之间的关系。考虑到当前的研究中,并没有一个统一的成交量衡量方法,本文重新定义增量概念的成交量,以该周成交量／前九周最高成交量,简称D.V.R来表示成交量的动态变化。研究结果如下：本文发现股票发生异常高(低)成交量时,会影响随后数月的报酬表现,中等周转率且高D.V.R的投资组合与高周转率且低D.V.R的投资组合在持有52周后能够产生7.71%(年)的溢酬。本文认为此差异可能是由极端交易冲击造成股票能见度变化所致。不同样本期、市场景气、投资人偏态性、流动性风险等均无法解释此溢酬现象。
[Abstract]:In recent years, the relationship between trading volume and stock reward has been widely studied. Whether stock trading volume will reflect valuable trading information (trading motivation), market information, both academic and practical circles have a high interest in this topic. From the results of their research, trading volume seems to reflect liquidity, reward momentum, investor sentiment, noise trading, information trading, and the "visibility" of stocks that will be focused on in this article. Interestingly, the impact of these effects on stock returns is different, and even the direction of the impact is different. Therefore, this paper examines the relationship between trading volume, especially dynamic trading volume and future stock returns. Considering that there is no unified trading volume measurement method in the current research, this paper redefines the trading volume of incremental concept, and represents the dynamic change of trading volume by trading volume in that week / the highest turnover in the first nine weeks, abbreviated as D.V.R. The results are as follows: it is found that the return performance of stocks will be affected when the trading volume is unusually high (low). The portfolio with medium turnover and high D.V.R and the portfolio with high turnover and low D.V.R can produce 7.71% (annual) premium after 52 weeks of holding. This paper argues that this difference may be caused by the change of stock visibility caused by extreme trading shocks. Different sample periods, market prosperity, investor bias, liquidity risk and so on can not explain this phenomenon of compensation.
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F830.91;F224

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本文编号：2500813