股权众筹融资表现的影响因素研究

发布时间：2017-03-16 12:00

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【摘要】：股权众筹作为众筹的一种,最早发起于美国,在JOBS法案出台后获得迅速发展。该模式进入我国成为解决初创企业和中小企业融资困难的新办法,因而对于股权众筹融资表现的影响因素研究具有极大的现实意义。本文首先对国内外股权众筹监管文件进行了梳理,明确了本文的研究对象。国内众多关于股权众筹的监管文件颁布后,股权众筹特指公募股权众筹,当前市场上所有的私募股权众筹平台业务均界定为互联网非公开股权融资。在美国JOBS法案关于众筹部分的细则通过前,美国的股权众筹与国内私募股权众筹一致,通过之后美国的股权众筹内涵与我国界定的公募股权众筹大体一致。虽然限于国内市场现状本文的研究对象是互联网非公开股权融资,但其研究对未来股权众筹实践具有极大的指导意义。其次,本文对关于股权众筹、资本结构相关研究和理论进行了梳理,为后文研究奠定文献基础。在介绍了前人研究股权众筹融资信号模型后,本文提出了新的股权众筹融资信号模型,进一步全面研究股权众筹融资表现的影响因素。模型设置上以社会资本和人力资本的相关变量反映企业质量,以项目估值作为投资风险的代理变量,用财务预测、股权出让比例和产品状态来衡量不确定性水平,这三者作为影响融资表现的三大方面。融资表现则定义为融资额、投资者人数和融资结果三种。研究方法上使用多元回归、logistic回归、T检验考察各因素对融资表现的影响。实证结果发现团队创业经历、项目关注度、财务预测对于融资表现均有显著影响,而项目估值对于融资额和投资者人数衡量的融资表现具有显著影响,股权出让水平对于融资额具有显著影响。同时本文实证结果还证实了项目高估值对于投资者的吸引作用以及在平台普遍低股权出让比例的情况下,提高股权出让水平有助于提升融资表现。最后本文建议股权众筹平台可以从上线前管理、公开信息规范和领投人管理三个方面加强自身建设。根据本文实证结果和前人研究,本文向企业提出有效提供公开信息作为传递企业价值信号的建议。
【关键词】：股权众筹 信号传递 融资
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F724.6;F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 绪论8-14
• 第一节 研究背景和意义8-10
• 第二节 本文的研究方法和框架10-13
• 第三节 论文可能创新与不足13-14
• 第二章 文献综述14-22
• 第一节 股权众筹监管的变化与国内界定14-17
• 第二节 股权众筹的文献回顾17-19
• 第二节 信号理论的理论回顾19-22
• 第三章 股权众筹融资的相关理论和模型22-34
• 第一节 信号理论在股权众筹中的应用22-25
• 第二节 股权众筹融资信号模型构建25-31
• 第三节 数据来源与说明31-34
• 第四章 实证分析34-44
• 第一节 融资额影响因素的实证分析34-37
• 第二节 投资者人数影响因素的实证分析37-39
• 第三节 融资成功率影响因素的实证分析39-42
• 第四节 实证结果小结42-44
• 第五章 政策建议44-49
• 第一节 股权众筹平台的规范建设和管理44-45
• 第二节 强化企业公开信息的信号作用45-49
• 参考文献49-52
• 致谢52-53

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本文编号：251705