基于调节效应的纵向一体化与并购绩效的实证研究

发布时间：2017-03-18 03:04

  本文关键词：基于调节效应的纵向一体化与并购绩效的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：供给侧结构性改革将为中国经济未来的行稳致远发挥重要作用。供给侧结构性改革的推进,关键是提高经济增长质量和效率,全面提升中国各方面的要素生产力。与传统的粗放型发展不同,现今经济的发展趋势已转换为共同优化存量与增量的效率型发展。但是产能过剩、成本高昂仍然是发展瓶颈,以工业为代表的传统经济的转型升级已经迫在眉睫。为进一步发挥并购在要素效率优化中的作用,企业需要对促进资源整合、提升并购绩效的因素加以重视。基于交易费用理论,以我国1998—2014年的上市公司间并购事件为样本,运用回归分析法,进行了纵向一体化对并购绩效影响的研究。在此基础上,引入调节变量进一步探索 强化‖这种影响的因素。首先,检验了纵向一体化与并购后财务绩效的关系,结果显示,并购双方在行业间的纵向相关关系越强,企业并购后的财务表现越好。根据交易费用理论,纵向一体化可以使资源通过企业内部进行交换,而不是以传统的市场交易进行,由此实现了交易费用的降低,同时,纵向相关程度越高表示企业间资源的相关度越高,由此带来并购后资源整合的协同效应,最终有利于并购绩效的提升。其次,对能够强化纵向一体化的绩效提升作用的因素进行了研究,发现主并企业选择的并购目标若与自身在成长性、公司治理水平(高管持股比例和两职兼任情况)等方面存在匹配与互补会正向促进纵向一体化与并购绩效之间的关系。这一结果说明除了并购双方在资源上的相关性会对并购后的财富效应产生影响外,并购主体间的能力匹配会进一步催化协同效应的产生。研究还发现若主并企业与被并企业在并购前存在社会网络关系,如董事联结关系、关联方关系和政府中介关系等,其也会强化纵向一体化对并购绩效的正向影响。原因在于以上社会资本在并购双方的信息传递中发挥优势作用,除了进一步降低信息费用外,资源的整合也更为灵活和高效,并购的绩效表现也更易发挥。最后,研究发现并购双方所处的市场化环境不同也会影响纵向一体化与并购绩效间的关系,这是因为企业面临的制度环境不同将直接影响市场信号反应的及时性与准确性,从而影响并购后整合行为的调整和整合成本的高低。最后,得出的结论有,纵向一体化确实能够带来显著的绩效提升,而企业基于自身能力匹配、企业间关系和市场化环境的不同层面,可以在实现纵向一体化的过程中强化协同效益的增加,并进一步减少交易费用,从而辅助纵向一体化实现并购绩效的提升。该结论不仅从交易费用理论出发来解释纵向一体化的绩效实现,还将其拓展至协同效应、社会资本和制度经济学理论的综合应用。通过从不同方面探索能够强化纵向一体化对并购绩效的影响的因素,为经济结构调整和企业战略发展中的并购决策提供了经验证据和决策参考。
【关键词】：纵向一体化 能力匹配 社会资本 市场化程度 并购绩效
【学位授予单位】：北京工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F271
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 绪论10-20
• 1.1 选题背景10-14
• 1.1.1 并购活动的发展10-11
• 1.1.2 我国并购活动的特点11-14
• 1.1.3 纵向并购成为实现资源配置的有效途径14
• 1.2 研究意义14-16
• 1.2.1 理论意义14-15
• 1.2.2 现实意义15-16
• 1.3 研究内容与论文框架16-17
• 1.3.1 研究内容16-17
• 1.3.2 论文框架17
• 1.4 研究方法17-18
• 1.5 本文的创新点18
• 1.6 本章小结18-20
• 第2章 文献综述20-28
• 2.1 交易费用理论与纵向一体化20-21
• 2.2 不同并购模式下的并购绩效21-23
• 2.2.1 并购绩效的衡量21-22
• 2.2.2 横向、纵向和混合并购的绩效22-23
• 2.3 对企业并购产生影响的外部因素23-25
• 2.3.1 并购双方的能力匹配23-24
• 2.3.2 并购双方的社会网络关系24-25
• 2.3.3 并购双方所处市场化环境25
• 2.4 文献述评25-26
• 2.5 本章小结26-28
• 第3章 研究设计28-36
• 3.1 本研究探索的方向28
• 3.2 研究的概念模型28-30
• 3.3 研究假设的提出30-35
• 3.3.1 纵向一体化对并购绩效的影响30
• 3.3.2 并购双方能力匹配的调节作用30-32
• 3.3.3 并购双方社会网络关系的调节作用32-33
• 3.3.4 并购双方市场化程度差异的调节作用33-35
• 3.4 本章小结35-36
• 第4章 数据、变量与研究方法36-46
• 4.1 数据及样本36-37
• 4.2 变量定义37-40
• 4.2.1 因变量37
• 4.2.2 自变量37-38
• 4.2.3 控制变量38-39
• 4.2.4 调节变量39-40
• 4.3 研究方法40-42
• 4.3.1 多元回归分析方法40-41
• 4.3.2 绩效的衡量方法41-42
• 4.4 回归模型42-43
• 4.5 本章小结43-46
• 第5章 实证研究结果46-56
• 5.1 描述性统计46-48
• 5.2 回归结果48-53
• 5.2.1 纵向一体化对并购绩效的影响48
• 5.2.2 并购双方能力匹配的调节作用48-50
• 5.2.3 并购双方社会网络关系的调节作用50-52
• 5.2.4 并购双方市场化程度差异的调节作用52-53
• 5.3 稳健性检验53-54
• 5.4 研究结论54
• 5.5 对策和建议54-55
• 5.6 本章小结55-56
• 结论56-58
• 参考文献58-64
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文64-66
• 致谢66

  本文关键词：基于调节效应的纵向一体化与并购绩效的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

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本文编号：253831