内在价值、投资者情绪与券商股价

发布时间：2017-03-19 12:06

  本文关键词：内在价值、投资者情绪与券商股价，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：我国资本市场自兴起至今发展势头整体良好,这为证券行业的高速发展带来了前所未有的机遇。我国证券行业的基本特点一是起步晚、二是规模小,从“宏源证券”上市至今,已有19家公司上市。多年来的A股市场整体情况表明,“券商股”是牛市中直接受益的板块。统计表明,截至2015年第三季度,剔除分级基金券商股最高收益愈200个百分点,而最差收益则亏损54.46个百分点。从上半年券商股大涨到第三季度的大跌与震荡,不难看出,券商收益同资本市场紧密相关。与此同时,A股市场行情对投资者来说也是较大的考验,因此,探究投资者情绪对券商股价的影响相较于探究投资者情绪对其他上市公司的影响,其成效要更明显些。中国资本市场正值“新兴+转轨”期,这一阶段,投资者情绪对于股价的影响恐怕在所难免,严重时,受投资者情绪影响的股价不但会同其内在价值存在误差,更会严重偏离内在价值,而这种价值偏离主要表现为我国券商股股价的高估。基于此背景,本文一方面考察投资者情绪对证券公司股价的影响,另一方面,利用“剩余收益模型”预估上市证券公司价值,在同其股价相结合的基础上,考察估值模型结果对其股价的影响度,而后对比投资者情绪对股价的影响,实证量化、比较投资者情绪和估值模型对证券公司的股价的决定作用。基于上述目的,本文以有效市场假说与行为金融学理论、投资者情绪指标理论以及股票内在价值与剩余收益模型为依托,以2006年底到2014年底的12家上市公司9年股价及其主要相关数据为对象,探讨投资者情绪、券商股内在价值同券商股股价间的关系。为探讨这一论题,本文建立了4个基本假设。为验证相关假设,本文以“上涨下跌比”和“资本市场平均市盈率”作为投资者情绪的代理变量,同时选择三个控制变量:一是“规模”、二是“营业税后入增长率”、三是“净资产收益率”,实证结果均证实了上述假设。也就是说,券商股内在价值与券商股股价正相关;投资者情绪与券商股股价正相关;券商股票内在价值与投资者情绪相互存在增量价值相关性;券商股内在价值对其股价的影响大于投资者情绪对券商股股价的影响。本文认为,基于投资者情绪、券商股内在价值对其股价的影响,政府、相关监管部门,以及投资者只有分别作出准确地应对,才能促进股市的良性发展,最大地获利。立足于政府、相关监管部分的角度,首先,秉承“以人为本”的基本监管理念,强化中小投资者教育;其次,建立健全市场情绪波动监测机制,使直接政策干预降至最低;最后,进一步扩大机构投资者规模,支持私募基金以及券商拓展资产业务。基于投资者的角度,首先,实践研究的重点应是上市公司、大盘基本面以及投资者情绪变化;其次,逐步将估值模型用于投资策略制定过程,切忌“羊群效应”;最后,将投资者情绪指标的准确收集作为投资决策的重点。
【关键词】：投资者情绪 股票内在价值 股价波动 模型估值 剩余收益股价模型
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 绪论10-15
• 第一节 研究背景10-11
• 第二节 研究意义11-12
• 第三节 研究内容和主要框架12-13
• 第四节 研究对象与方法13-14
• 第五节 主要创新点14-15
• 第二章 文献综述15-21
• 第一节 关于投资者情绪与股价波动的研究15-17
• 第二节 关于内在价值与股价波动的研究17-19
• 第三节 本章小结19-21
• 第三章 相关理论基础21-33
• 第一节 有效市场假说与行为金融学21-24
• 第二节 投资者情绪的指标与理论基础24-27
• 第三节 股票内在价值、价格与剩余收益模型27-33
• 第四章 实证分析与比较33-46
• 第一节 理论假设33-35
• 第二节 实证设计35-39
• 第三节 数据选取与处理39-40
• 第四节 实证分析与比较40-45
• 第五节 本章小结45-46
• 第五章 结论46-51
• 第一节 研究结论46
• 第二节 政策建议46-49
• 第三节 不足与展望49-51
• 参考文献51-55
• 附录1：各变量值统计55-58
• 致谢58-59

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本文编号：256026