股权激励对我国上市公司绩效及股价的影响

发布时间：2017-03-20 05:05

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【摘要】：股权激励制度诞生于20世纪50年代,作为一项重大的机制创新,旨在解决现代企业管理中所有权和经营权分离所带来的委托代理冲突。20世纪80年代,以美国为代表的西方国家上市公司广泛运用了股权激励,取得了良好的效果。我国在证券市场建立初期零散的进行过股权激励试点,直到2005年,证监会发布《上市公司股权激励管理办法》(试行),为我国上市公司实施股权激励提供了规范引导和政策支持,股权激励制度才有了快速的发展。尤其自2010年以来,随着我国经济增长步伐的放缓,上市公司急迫寻求途径提升自身业绩,股权激励便成为了一个较好的选择。由于我国早年实施股权激励的公司较少,先前国内学者的研究缺乏大样本数据基础。2010年以来,我国实施股权激励的上市公司大幅增加,据wind数据库统计,截至2015年12月31日,已有沪深两市(包括中小板和创业板)上市公司公布合计1112份股权激励方案,为股权激励效果研究提供了充分的数据支持。本文在先前学者研究的基础之上,运用规范分析和实证分析相结合的方式,分析和研究了我国上市公司股权激励实施现状和实施效果。首先,本文对股权激励的相关概念和理论基础进行了解释:描述了股权激励的相关概念,包括股权激励概念、股权激励标的、股权激励要素等概念;理论基础部分主要包括委托代理理论、激励理论、人力资本理论等,理论的发展加速了股权激励制度的产生与完善。此外,本文梳理了我国股权激励政策和法律的发展历程和上市公司股权激励实施现状,发现我国上市公司股权激励数量在近几年飞速增长且成功率不断攀升、中小板和创业板公司对股权激励更为喜好等情况。其次,本文针对股权激励实施后上市公司绩效和股价的变化做了两个实证研究。绩效部分,本文选取了2005-2014年成功实施股权激励上市公司的588份方案为研究样本,以公司超额净资产收益率为被解释变量,以股权激励额度、激励期限、激励标的(虚拟变量)为解释变量,综合选取公司资产负债率、资产总额等控制变量,构建多元回归模型,对比分析研究股权激励对我国上市公司绩效的影响。实证结果表明股权激励期间上市公司绩效表现较好;激励额度与公司绩效总体正相关;限制性股票标的公司绩效表现优于股票期权标的等,同时股权激励结束后公司绩效明显下滑,表明长期来看股权激励效果不佳。股价部分,同样以2005-2014年成功实施股权激励上市公司的588份方案为研究样本,利用单样本t检验和作图比较,对比分析研究了公司股权激励方案公布后中长期股票价格的变化。实证结果表明股权激励对我国上市公司股价表现有较为明显的促进作用,该促进作用对限制性股票和股票期权标的股权激励上市公司股价表现差异不明显。最后,本文综合比较分析了实证结果,提出了以下五方面政策建议:一、推行适合自身的股权激励制度。二、将行权条件与激励结束后绩效水平挂钩。三、建立规范性的约束机制。四、完善股权激励法律法规。五、加强监督,减少股票市场的市场操纵行为。
【关键词】：委托代理 股权激励 上市公司 绩效 股价
【学位授予单位】：华东政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F272.92;F832.51;F275
【目录】：

• 摘要2-4
• abstract4-9
• 绪论9-21
• 一、研究背景与意义9-11
• 二、文献综述11-17
• 三、研究思路与研究方法17-19
• 四、创新点与不足19-21
• 第一章 股权激励的相关概念和理论基础21-28
• 第一节 股权激励的相关概念21-25
• 一、股权激励的概念21
• 二、股权激励标的21-23
• 三、股权激励要素23-25
• 第二节 股权激励的理论基础25-28
• 一、委托代理理论25-26
• 二、激励理论26
• 三、人力资本理论26-28
• 第二章 股权激励的政策法律和实施现状28-34
• 第一节 我国股权激励政策和法律的发展历程28-29
• 第二节 我国上市公司股权激励实施现状29-34
• 一、历史分布和实施成功率29-30
• 二、市场分布30-31
• 三、激励标的分布31-32
• 四、激励指标（作为行权条件）分布32
• 五、激励额度分布32-33
• 六、激励期限分布33-34
• 第三章 股权激励与上市公司绩效关系的实证分析34-51
• 第一节 研究假设34-36
• 第二节 样本选取和变量设定36-39
• 一、样本选取36
• 二、变量设定36-39
• 第三节 模型设计和研究思路39
• 第四节 实证分析过程及结论39-51
• 一、描述性统计39-41
• 二、单变量相关性分析41-43
• 三、多元回归结果43-48
• 四、多元回归结果分析48-51
• 第四章 股权激励与上市公司股价关系的实证分析51-57
• 第一节 样本选取51
• 第二节 研究思路51-52
• 第三节 单样本t检验52-57
• 第五章 研究结论及建议57-61
• 第一节 研究结论概括57-58
• 第二节 相关建议58-61
• 一、推行适合自身的股权激励制度58-59
• 二、将行权条件与激励结束后绩效水平挂钩59
• 三、建立规范性的约束机制59
• 四、完善股权激励法律法规59-60
• 五、加强监督，减少股票市场的市场操纵行为60-61
• 参考文献61-66
• 在读期间发表的学术论文及研究成果66-67
• 后记67-68

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本文编号：257189