我国货币政策对股票市场泡沫影响的实证研究

发布时间：2017-03-20 23:00

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【摘要】：不论是在理论界还是实务界,股票市场泡沫一直是一个比较有争议的话题。但关于股市泡沫破裂的危害性以及泡沫破裂后货币政策应该积极救助这一点上,经济学家们达成了普遍的共识。另一方面,我国的货币政策通常是以控制通货膨胀为目标而进行调控的,股市泡沫一直未能被纳入其调控目标。关于股票市场与货币政策关系的研究通常是从股市波动性的角度分析的。因此关于股市泡沫与货币政策问题的研究还是具有一定现实意义的。深入研究这些问题,有助于在理论上深化对股票市场泡沫的理解,进一步完善理论界关于货币政策与股票市场关系的研究。通过对货币政策对股票市场泡沫影响进行探讨,为政府正确处理货币政策与股市泡沫关系的问题提供理论依据；帮助政府预测可能由货币政策引起的股市泡沫,以便政府可以提前有针对性地对市场进行监督管理；同时为投资者对投资时机的判断提供依据,增强其风险防范能力。本文创新点在于在已有研究的基础上,创新性地将股市泡沫量化性数据同货币政策的量化性数据相结合,利用计量学方法探讨两者关系。本文在选取指标的问题上存在一些不足,选取的数据受可获性的影响差强人意。同时由于没有考虑到其他货币政策以及国内外宏观经济环境等多方面因素对股票市场的影响,因此考虑问题的全面性方面稍显不足。从2006年到2014年,宏观经济政策、使用货币政策工具的频率以及股票市场的波动幅度一直在不断变化着,但时间与数据带来的限制使我们无法深入研究这些问题,之后的研究可以从这方面进行完善。本文在研究中主要关注货币政策对股票市场的影响,但是货币政策并不是影响股票市场的唯一因素,股票市场还要受到多方面宏微观因素的影响,这些都会对研究结论产生影响,有待于以后进一步的研究与完善。全文共分为六个部分。第一部分介绍了本文的选题背景和意义,本文的研究内容以及创新与不足。第二部分从货币政策对中国股市的影响,股市泡沫的度量,货币政策对股市泡沫影响三个方面对国内外现有的研究成果进行梳理,对其研究方法、特点及规律进行总结,进而指出本文的创新与不足。第三部分分析股票市场与货币政策的互动效应,从货币政策中介目标分析货币政策对股票市场的影响,从货币政策传导机制、中介目标、最终目标三个角度分析股票市场对货币政策的影响。第四部分总结关于股票市场泡沫的定义、分类、影响因素、效应等问题的基本理论。然后对学者过往采用过的股票市场泡沫度量方法进行总结。最后选择剩余收益模型对中国股市泡沫进行度量。第五部分,中国货币政策对股票市场泡沫影响的实证分析。采用向量自回归模型VAR以及多种计量学研究方法研究股市泡沫与货币政策关系,主要研究了股市泡沫是如何受利率、货币供给量以及汇率等因素影响的,得出实证结论。第六部分,对本文内容做总结,给出文章的主要结论,并提出针对性的政策建议。实证研究结果说明：从量化的股市泡沫数据来看,我国股市泡沫和股市指数的变动方向大体一致,但不完全一样,股市泡沫在短期内振幅更大,因为股市泡沫不只是受到股价的影响,还有很多其他的影响因素。从计量模型来看,股市泡沫与一年期定期存款利率实证分析所得出的结果与理论是相同的,二者呈负相关关系,但其影响效果可能被某些因素所减弱；M1对股市泡沫的影响还是很大的,Ml的影响是负向的；由于我国的特殊国情,汇率对我国股市泡沫的影响是正向的。基于实证研究结果,提出以下政策建议来健全我国货币政策和股票市场：货币政策制定实施过程中充分考虑股票市场这一重要因素;进一步加快我国利率市场化进程;增强货币市场与资本市场之间的联通；优化货币政策效果,缓解货币政策时滞效应；建立股票市场对汇率风险的防范机制。
【关键词】：股市泡沫 货币政策 协整检验 脉冲响应分析 方差分解
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F822.0
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 引言9-14
• 1.1 选题背景9-10
• 1.2 选题意义10-11
• 1.3 研究内容和方法11-12
• 1.3.1 研究内容11-12
• 1.3.2 研究方法12
• 1.4 研究思路12-13
• 1.5 主要创新点与不足13-14
• 2 文献综述14-20
• 2.1 货币政策对中国股票市场的影响14-16
• 2.2 股市泡沫的定义与度量16-17
• 2.3 货币政策对股市泡沫的影响17-18
• 2.4 文献归纳与评述18-20
• 3 股票市场与货币政策的互动效应20-27
• 3.1 货币政策对股票市场影响20-22
• 3.1.1 利率对股票市场影响20-21
• 3.1.2 货币供应量对股票市场影响21-22
• 3.2 股票市场对货币政策影响22-25
• 3.2.1 股票市场对货币政策传导机制影响22-23
• 3.2.2 股票市场对货币政策中介目标影响23-24
• 3.2.3 股票市场对货币政策最终目标影响24-25
• 3.3 货币政策对股市泡沫的影响机制25-27
• 4 中国股票市场泡沫的度量27-39
• 4.1 股票市场泡沫基本理论27-33
• 4.1.1 股票市场泡沫的定义27-28
• 4.1.2 股票市场泡沫的分类28-29
• 4.1.3 股票市场泡沫的影响因素29-30
• 4.1.4 股票市场泡沫的效应理论30-33
• 4.2 股票市场泡沫度量方法的总结与选择33-36
• 4.3 中国股票市场泡沫度量过程36-39
• 4.3.1 剩余收益模型的建立36-37
• 4.3.2 数据选择与实证度量过程37-39
• 5 中国货币政策对股票市场泡沫影响的实证分析39-49
• 5.1 样本数据的选取与处理39
• 5.2 实证分析39-49
• 5.2.1 平稳性检验39-40
• 5.2.2 协整检验40-43
• 5.2.3 格兰杰因果检验43-44
• 5.2.4 脉冲响应检验44-47
• 5.2.5 方差分解47-49
• 6 结论与政策建议49-53
• 6.1 研究结论49-50
• 6.2 政策建议50-53
• 附录53-57
• 参考文献57-61
• 后记61-62

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本文编号：258565