市场化利率，风险水平与企业债务资本成本

发布时间：2017-03-21 05:08

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【摘要】：企业融资尤其是融资成本问题是学术界研究的热点,银行借款是企业债务融资重要渠道,研究企业债务资本成本尤其是银行借款融资成本对企业的长远发展有着重要的意义。2015年利率市场化改革完成,利率市场化改革以前,我国对利率实行严格的管制,基准利率直接由中央制定而不是由市场供求关系确定,存贷款利率也必须在规定的范围内浮动,商业银行的贷款定价能力低下,利率缺乏灵活性与针对性,实行的差别利率往往不是由企业风险或者信用等级决定的,而是由政策倾向主导,在这种政策下,商业银行的贷款利率不能反映借款单位的风险状况和信用水平。从2004年开始放开贷款利率上限的管制是我国利率市场化改革的重要一步,在逐步放松利率管制的过程中,企业获得商业银行贷款的利率与自身的风险水平的关系会发生怎么样的变化?信贷歧视是我国学者普遍关注的问题,不同产权性质的企业,其债务资本成本与自身风险水平的关系是否存在差异?针对本文的研究目的,在理论方面,笔者分析了利率管制时期和放松利率管制后商业银行的信贷政策(从定价政策,客户选择和风险控制视角),以及不同产权性质的企业融资背景(从预算软约束和信贷配给理论分析)。在实证部分,根据以往关于企业债务资本成本影响因素的研究成果,构建实证模型。选择沪深两市所有A股非金融类上市公司2002年到2014年的数据作为研究样本,并根据陶雄华的研究方法对2002年到2014年的利率市场化程度进行测度,使用阿特曼的Z值模型评价企业的风险程度,将每年的利率市场化程度值与企业自身的风险作为交互项进行回归分析,研究发现随着利率市场化改革的推进,企业的债务资本成本与企业自身的风险相关性越强。进一步将所有的上市公司按照最终控制权人分为国有企业与非国有企业,探究不同产权性质的企业债务资本成本与自身风险关系的差异,实证结论证明在企业自身风险增加的情况下,国有企业债务资本成本上升的幅度小于非国有企业。
【关键词】：利率市场化 产权性质 企业风险 企业债务资本成本
【学位授予单位】：安徽工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.4;F832.5;F275
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-7
• 第1章 绪论7-13
• 1.1 研究背景、目的及意义7-8
• 1.1.1 研究背景7
• 1.1.2 研究目的7-8
• 1.1.3 研究意义8
• 1.2 国内外文献综述8-11
• 1.2.1 利率市场化改革的相关研究8-9
• 1.2.2 企业债务资本成本的影响因素9-10
• 1.2.3 研究综述10-11
• 1.3 研究思路及论文框架11
• 1.4 研究方法11
• 1.5 可能的创新点与研究的不足11-13
• 1.5.1 可能的创新点11-12
• 1.5.2 研究的不足12-13
• 第2章 理论分析与假设的提出13-20
• 2.1 企业债务融资成本与企业风险关系分析13-14
• 2.1.1 债务资本成本的概念13
• 2.1.2 企业债务资本成本的影响因素13
• 2.1.3 企业债务资本成本与企业风险关系分析13-14
• 2.2 利率市场化的发展历程14-16
• 2.2.1 利率市场化的理论基础14
• 2.2.2 利率市场化进程的回顾14-16
• 2.3 利率市场化对商业银行信贷政策的影响16-17
• 2.4 不同产权性质的企业融资制度背景分析17-20
• 第3章 实证研究方案20-31
• 3.1 数据来源及样本选取20
• 3.2 模型设计20-22
• 3.2.1 回归模型20
• 3.2.2 变量选取及定义20-22
• 3.3 全样本分析22-24
• 3.3.1 描述性统计22-23
• 3.3.2 相关性检验23-24
• 3.4 回归结果分析24-27
• 3.4.1 总体回归结果24-25
• 3.4.2 不同产权性质的企业回归结果25-27
• 3.5 稳健性检验27-31
• 第4章 研究结论与政策建议31-33
• 4.1 研究结论31
• 4.2 政策建议31-33
• 参考文献33-35
• 致谢35

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本文编号：259080