中小投资者法律保护对企业价值的影响研究

发布时间：2020-04-12 02:30

【摘要】：我国证券市场中小投资者较多,占比相对较高,中小投资者参与资本市场的活跃度也较高。然而由于发展时间较短,我国证券市场的相关法律法规制度尚不健全,尤其是对中小投资者的法律保护仍不完善,导致大股东通过各种方式侵占中小投资者利益的案例时有发生,严重损害了公司利益和价值。那么,中小投资者法律保护对公司价值的影响程度如何?它的传导机制如何?如何完善中小投资者法律保护以减少这种损失,这些问题的深入研究对我国资本市场的可持续健康发展具有较强的理论和实践意义。目前,关于中小投资者法律保护对企业价值影响机制的相关文献较多。国外学者主要从国家层面研究不同国家之间由于不同的法律法规基础导致各国企业之间的价值差异。而国内学者主要致力于从公司内部治理机制的角度出发研究公司层面两者之间的关系。然而,目前从时间序列角度研究中小投资者法律保护对企业价值影响的文献还相对比较缺乏。鉴于此,本文首先参考中国证券监督管理委员会制定的《中小投资者维权教育手册》中的“规范性文件目录索引”和相关的政策法规,构建了中小投资者法律保护指标。在此基础上,以1995年以前沪深A股上市的251家公司为研究样本,采用固定效应回归模型,实证分析了1993年到2016年间中小投资者法律保护对企业价值的影响,并研究了中小投资者法律保护对企业价值产生影响的传导机制。结果表明,我国中小投资者法律保护水平不断改善,但与发达国家相比仍存在较大差距;中小投资者法律保护对企业价值具有显著正向影响,即,上市公司的企业价值随着中小投资者法律保护程度的加强而提高。此外,通过传导机制的研究发现,中小投资者法律保护首先对股权结构产生影响,股权结构的变化进一步影响企业价值。
【学位授予单位】：昆明理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：D922.287

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本文编号：2624161