基于财务报表舞弊的阿尔法套利策略可行性研究

发布时间：2017-04-08 13:07

  本文关键词：基于财务报表舞弊的阿尔法套利策略可行性研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：在当前“资产荒”的大背景下,实体经济回报率下滑,市场中大量资金找不到合适的投资品,出现资产配置混乱的局面,同时也造成市场中某类投资品在短期内被过度投资,具体的表现就是在股市,债市和二手房地产市场出现的暂时性投资过热。为了能在这样的经济环境中寻找合适的投资组合资产,获得较高的投资回报,笔者从浑水公司的做空手法中得到启发,尝试构建了基于财务舞弊甄别的反向阿尔法套利策略。研究发现通过虚增利润进行财务舞弊的上市公司,在报表发布日之后阿尔法值要明显低于报表发布之前,理论上就可以通过对冲系统性风险,剥离出负阿尔法得到正的绝对收益。在舞弊甄别模拟中,通过比较不同甄别模型的外推预测效果,笔者发现基于机器学习算法的随机森林分类模型要明显的好于其他分类器,而在选取的解释变量中,估值指标市销率,纵向对比指标舞弊前一年成本费用利润率以及偿债能力指标利息保障倍数对舞弊甄别有着较高解释水平。最后,笔者基于夏普单指数模型剥离阿尔法构建策略组合,分别测试了策略在牛市,熊市和震荡市三种行情中表现,模拟出的结果表明,策略在熊市行情中的表现最为突出,120个自然日内的累积收益达到34%以上,而在牛市和震荡市中,策略的月度收益也能达到5%左右,结果非常理想,但同时也应该注意到,因为策略中对系统风险对冲不足,导致了策略收益率在熊市溢价在牛市中折价的情况。
【关键词】：财务舞弊甄别 反向阿尔法对冲策略 随机森林分类 夏普单指数模型
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 1 引言10-13
• 1.1 研究背景和意义10-11
• 1.2 研究思路11-13
• 2 国内外研究文献综述13-31
• 2.1 国外研究13-21
• 2.1.1 国外财务报表舞弊动机研究13-15
• 2.1.2 国外财务报表舞弊手法15-16
• 2.1.3 国外财务舞弊行为外部效应16-17
• 2.1.4 国外舞弊甄别常用财务指标17
• 2.1.5 国外财务报表舞弊甄别模型17-19
• 2.1.6 国外基于财务报表分析的阿尔法策略研究19-21
• 2.2 国内研究21-28
• 2.2.1 国内财务报表舞弊动机21-23
• 2.2.2 国内财务报表舞弊手法23
• 2.2.3 国内财务舞弊行为外部效应23-24
• 2.2.4 国内舞弊甄别常用财务指标24-25
• 2.2.5 国内财务报表舞弊甄别模型25-27
• 2.2.6 我国基于财务报表分析的阿尔法策略研究27-28
• 2.3 总结概述28-31
• 2.3.1 财务指标总结概述28-30
• 2.3.2 舞弊甄别模型总结概述30-31
• 3 理论支撑和数据说明31-40
• 3.1 理论支撑31-36
• 3.1.1 决策树算法31-32
• 3.1.2 随机森林分类法32-35
• 3.1.3 夏普单指数模型35-36
• 3.2 样本数据说明36-37
• 3.3 解释变量描述统计分析37-40
• 4 舞弊甄别模型40-48
• 4.1 解释变量筛选40-43
• 4.2 不同模型预测结果比较43-48
• 5 反向阿尔法对冲策略48-59
• 5.1 舞弊样本阿尔法对比分析48-51
• 5.2 匹配样本阿尔法对比分析51-53
• 5.3 策略及测试数据选取说明53-55
• 5.4 反向阿尔法对冲策略分析55-59
• 6 结论和不足59-61
• 参考文献61-65

【参考文献】

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本文编号：292912