我国投资者情绪对股市收益和波动的影响研究

发布时间：2017-04-09 02:04

  本文关键词：我国投资者情绪对股市收益和波动的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：鉴于我国股票市场暴涨暴跌的现实背景及投资者情绪研究的兴起,本文在梳理国内外学者相关研究的基础上,提出了“投资者情绪溢出效应”的理论假说,认为投资者主体通过对宏观政策、市场信息和资金状况等的认知形成对未来市场走势的预期,进而影响投资者情绪和交易行为,当投资者的预期情绪与市场基本面的走势趋于一致时会形成一种叠加,继而产生收益率和波动性的溢出效应。本文首先选取了A股新增账户数(NOA)、A股市盈率(PE)、A股换手率(TUOV)、A股市场成交金额(AMT)、消费者信心指数(CCI)及百度指数(BDI)六个指标,采用主成分分析法构造出综合的投资者情绪(Investor Sentiment)指标。然后,本文以上证指数为研究对象,实证检验了投资者情绪对股票市场收益率的溢出效应,通过上证指数收益率对投资者情绪的回归分析,得出投资者情绪确实会显著地正向影响股票市场的收益率；并采用申万风格指数分类方法将股票市场进一步细分,实证研究了投资者情绪对不同风格股票收益率的影响；还将市场划分为牛市和熊市,研究了投资者情绪对不同市态下股票收益率的影响；另外,本文分别检验了Fama-French三因子模型以及加入投资者情绪的多因子模型对我国股票市场收益率、细分市场收益率和不同市态下市场收益率的解释强度。之后,本文采用GARCH模型实证检验了投资者情绪对上证指数、不同风格股票指数以及牛熊市股票波动的溢出效应。最后,为了研究的谨慎性和完整性,本文以深证成指为样本进行稳健性检验,分析投资者情绪对深证成指的收益波动性的影响。研究发现,滞后一期的投资者情绪和当期的投资者情绪都对收益率有影响,但是当期的投资者情绪影响更大；当期的投资者情绪也加剧了股票价格的波动幅度。投资者情绪的收益溢出效应和波动溢出效应同样存在于股票的细分市场中；而在牛熊市中,投资者情绪仅对牛市的收益率存在显著的溢出效应,熊市的收益溢出效应并不显著,不同市态下的波动溢出效应也不显著。总体而言,投资者情绪是影响我国股市收益和波动的重要因素。因此,为了促进股票市场的稳定运行,政府应当运用系统化思维模式综合监管股票市场,避免频繁而前后不一的政策干预,加强对新媒体平台的信息监管以及加强和完善对广大投资者的投资教育、引导价值投资等,从而平抑投资者情绪的波动对市场的影响。
【关键词】：投资者情绪 投资者情绪溢出 市场收益率 市场波动
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要6-8
• Abstract8-14
• 1 导论14-20
• 1.1 研究背景与意义14-16
• 1.1.1 研究背景14-16
• 1.1.2 研究意义16
• 1.2 研究内容及框架16-18
• 1.3 研究方法18-19
• 1.4 研究的创新点19-20
• 2 相关理论和文献述评20-31
• 2.1 关于投资者情绪的文献综述20-24
• 2.1.1 投资者情绪的概念界定20-21
• 2.1.2 投资者情绪溢出效应的概念界定21-22
• 2.1.3 投资者情绪的衡量22-24
• 2.2 投资者情绪的理论解释模型24-27
• 2.3 关于投资者情绪对股票市场收益和波动的影响的文献研究27-30
• 2.3.1 投资者情绪对股票市场收益的影响27-28
• 2.3.2 投资者情绪对股票市场波动的影响28-30
• 2.4 文献述评30-31
• 3 我国A股市场投资者情绪综合指标的构建31-40
• 3.1 投资者情绪综合指标构建的原则31
• 3.2 投资者情绪指标的选取及说明31-35
• 3.2.1 投资者情绪的代理指标33-35
• 3.2.2 宏观因子变量35
• 3.3 投资者情绪综合指标的构建35-40
• 4 投资者情绪对股票市场收益率溢出效应的实证研究40-51
• 4.1 投资者情绪对股票市场收益率的溢出40-43
• 4.1.1 平稳性检验40
• 4.1.2 格兰杰因果关系检验40-41
• 4.1.3 投资者情绪对股票市场收益率的回归分析41
• 4.1.4 投资者情绪对股票市场收益率影响的多因子模型分析41-43
• 4.2 投资者情绪对不同风格股票收益率溢出的实证研究43-47
• 4.2.1 投资者情绪对不同风格股票收益率溢出的回归模型45
• 4.2.2 投资者情绪对不同风格股票收益率溢出的多因子模型分析45-47
• 4.3 投资者情绪对牛熊市股票收益率溢出的实证研究47-51
• 4.3.1 牛熊市的划分和选取47
• 4.3.2 投资者情绪对牛熊市收益率溢出的回归模型47-48
• 4.3.3 投资者情绪对牛熊市收益率溢出的多因子模型分析48-51
• 5 投资者情绪对股票市场波动性溢出效应的实证研究51-56
• 5.1 投资者情绪对股市波动性的溢出效应51-54
• 5.1.1 投资者情绪对上证指数波动的溢出效应51-52
• 5.1.2 投资者情绪对不同风格股票波动的溢出效应52-53
• 5.1.3 投资者情绪对牛熊市波动的溢出效应53-54
• 5.2 稳健性检验54-56
• 5.2.1 平稳性检验54
• 5.2.2 格兰杰因果关系检验54
• 5.2.3 投资者情绪对深证成指波动的GARCH模型检验54-56
• 6 研究结论、启示与建议56-61
• 6.1 研究结论56-57
• 6.2 启示与建议57-60
• 6.3 研究不足与展望60-61
• 参考文献61-64
• 致谢64

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王博;;从投资者情绪理论看金融研究方法的创新与发展[J];商业时代;2013年32期

2 李雄斌;超越恐惧与投资者情绪[J];证券导刊;2004年34期

3 刘仁和,陈柳钦;股市投资者情绪及其预测[J];学术交流;2005年08期

4 潘俊;谢竹云;;投资者情绪的测量探讨[J];商场现代化;2008年35期

5 李潇潇;杨春鹏;姜伟;;基于投资者情绪的行为资产定价模型[J];青岛大学学报(自然科学版);2008年04期

6 黄德龙;文凤华;杨晓光;;投资者情绪指数及中国股市的实证[J];系统科学与数学;2009年01期

7 谢竹云;茅宁;许良虎;;证券市场投资者情绪研究[J];软科学;2009年09期

8 张丹;廖士光;;中国证券市场投资者情绪研究[J];证券市场导报;2009年10期

9 白琼;;投资者情绪与股市周期的实证研究[J];技术与市场;2010年01期

10 梁丽珍;;投资者情绪影响因素的实证研究[J];统计与决策;2010年04期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 刘志远;靳光辉;;控股股东“迎合”投资者情绪增加投资了吗?[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

2 刘志远;黄宏斌;;投资者情绪与银行信贷资源配置[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

3 王俊秋;姚美云;;投资者情绪与管理层业绩预告行为——基于中国A股上市公司的经验研究[A];中国会计学会2012年学术年会论文集[C];2012年

4 杨忠海;孙营;;管理层动机、盈余管理方式与投资者情绪[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

5 王朝晖;;我国投资者情绪和股市收益影响关系的实证分析[A];21世纪数量经济学（第8卷）[C];2007年

6 易志高;茅宁;耿修林;;中国股票市场投资者情绪指数开发研究[A];第三届（2008）中国管理学年会——技术与创新管理分会场论文集[C];2008年

7 刘维奇;汪立平;;利率惊喜对股指收益率的影响——基于投资者情绪的研究[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年

8 张强;杨淑娥;;噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年

9 朱朝晖;黄文胜;;上市公司无形资产投资:迎合了投资者情绪吗?[A];中国会计学会2013年学术年会论文集[C];2013年

10 许承明;陈百助;;封闭式基金价格过度波动与投资者情绪影响的经验分析[A];21世纪数量经济学（第4卷）[C];2003年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 杨文;中国投资者乐观情绪拉动亚太信心[N];中国经济导报;2009年

2 记者 杨川梅;中国投资者信心首次从乐观转为中立[N];中国经济导报;2008年

3 本报记者 陈晓刚;中国投资者情绪接近“非常乐观”[N];中国证券报;2009年

4 李芳芳　赵晓辉;调查显示：中国投资者情绪指数连续四季度上扬[N];经济参考报;2009年

5 华安宝利配置混合基金基金经理 陆从珍;投资者情绪值得重视[N];上海证券报;2012年

6 哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长 田立;投资者情绪不可“逆”[N];上海证券报;2012年

7 姜韧;投资者情绪已过度悲观[N];上海证券报;2013年

8 本报记者 杨川梅;多数人审慎乐观[N];中国经济导报;2008年

9 早报记者 曾福斌;“近期投资者情绪变得非常不稳定”[N];东方早报;2011年

10 华安宝利配置混合基金经理 陆从珍;投资者情绪左右市场反弹高度[N];证券时报;2012年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 梁丽珍;投资者情绪、流动性与资产收益[D];厦门大学;2008年

2 韩泽县;投资者情绪与中国证券市场的实证研究[D];天津大学;2005年

3 闫伟;基于投资者情绪的行为资产定价研究[D];华南理工大学;2012年

4 高大良;投资者情绪及其对股票市场收益的影响研究[D];湖南大学;2013年

5 谢军;情绪投资组合研究[D];华南理工大学;2012年

6 于全辉;投资者情绪与证券市场价格互动关系研究[D];重庆大学;2009年

7 王博;基于投资者情绪的资产定价理论及实证研究[D];辽宁大学;2014年

8 鹿坪;投资者情绪对公司盈余管理行为的影响研究[D];辽宁大学;2015年

9 花贵如;投资者情绪对企业投资行为的影响研究[D];南开大学;2010年

10 孙碧波;基于学习行为的噪声交易者情绪演化研究[D];复旦大学;2005年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 余志远;投资者情绪的构建及与夏普比率的实证研究[D];中国科学技术大学;2011年

2 李妍;基于投资者情绪的A股行业间溢出效应研究[D];华南理工大学;2015年

3 郭小文;基于互联网金融文本挖掘的投资者情绪与股票市场互动研究[D];西南交通大学;2015年

4 罗睿;用分解的个股收益度量投资者情绪[D];复旦大学;2014年

5 曾炫川;投资者情绪与股票收益的研究[D];云南师范大学;2015年

6 杨雪娇;考虑投资者情绪的航运股票市场指数追踪研究[D];大连海事大学;2015年

7 盛君宇;中国机构投资者情绪及其股市收益的关系研究[D];广东财经大学;2015年

8 王璐;投资者情绪与企业投资行为关系研究[D];四川师范大学;2015年

9 殷书樵;中国证券市场投资者情绪的实证研究[D];苏州大学;2015年

10 沙浩;投资者情绪与股票收益率[D];山东大学;2015年

  本文关键词：我国投资者情绪对股市收益和波动的影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：294192