公司债券流动性溢价的实证研究

发布时间：2017-04-09 08:20

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【摘要】：我国债券市场发展较西方发达国家落后,存在发行制度设计不合理、信息披露不充分、投资者集中、信用评级机制缺乏独立性、交易机制不够完善的特点。已有学者结合我国实际,发现我国公司债券市场流动性溢价的确存在,信用违约风险不能完全解释利差的变动。本文结合我国公司债券市场实际情况,从债券发行规模、交易量、投资者数量、债券余额、债券收益率变动等方面对我国公司债券市场流动性发展现状进行了概括性阐述。我国公司债券市场流动性不足问题突出,文章对流动性不足的原因进行了定性与定量分析,从发行制度缺陷、信息披露不透明、信用评级缺陷等方面进行了具体阐述。文章对流动性测度指标进行了归纳总结,分析了不同流动性指标的优劣势,选择非流动性指标作为流动性的测度指标。其次,文章选择了交易活跃的样本债券数据构建面板数据固定效应回归分析模型,对公司债券流动性与利差的关系进行实证分析。实证分析的结果是,我国公司债券市场存在流动性溢价；流动性对利差的解释力度在2013年钱荒时期较为突出,说明钱荒时期流动性溢价提高。
【关键词】：公司债券 流动性溢价 面板数据
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 1 引言10-20
• 1.1 选题背景及意义10-12
• 1.1.1 问题的提出10-11
• 1.1.2 选题意义11-12
• 1.2 国内外研究综述12-17
• 1.2.1 国外研究综述12-14
• 1.2.2 国内研究综述14-17
• 1.2.3 总结17
• 1.3 本文研究思路及创新之处17-20
• 1.3.1 本文研究思路17-18
• 1.3.2 本文研究框架18
• 1.3.3 本文创新及不足之处18-19
• 1.3.4 文章概念解释19-20
• 2 我国公司债券流动性现状及分析20-33
• 2.1 我国债券市场流动性分析20-25
• 2.1.1 交易量20-21
• 2.1.2 发行规模21-22
• 2.1.3 债券余额22-23
• 2.1.4 投资者数量及结构23-24
• 2.1.5 债券收益率24-25
• 2.2 我国公司债券市场流动性不足的原因分析25-33
• 2.2.1 投资者种类单一25-26
• 2.2.2 公司债券自身特征26-27
• 2.2.3 制度的影响27-33
• 3 我国公司债券利差的影响因素分析33-36
• 3.1 信用风险因素33-34
• 3.2 税收因素34-35
• 3.3 流动性因素35-36
• 4 我国公司债券流动性对利差影响的实证分析36-48
• 4.1 债券数据的选择36
• 4.2 债券数据处理36-42
• 4.2.1 利差数据的构建36-37
• 4.2.2 流动性指标的构建37-42
• 4.3 钱荒时期公司债券利差与流动性表现42-45
• 4.3.1 钱荒时期公司债券的利差与流动性的描述性统计分析42-44
• 4.3.2 衡量流动性的其他指标44-45
• 4.4 单因素时间序列回归模型45
• 4.5 多元时间序列回归模型45-46
• 4.6 面板数据回归模型46-48
• 5 结论与建议48-53
• 5.1 流动性溢价确实存在48
• 5.2 流动性溢价存在的原因分析48-50
• 5.2.1 公司债券发行制度设计落后48-49
• 5.2.2 不合理的监管政策49
• 5.2.3 不透明的信息披露机制49-50
• 5.2.4 信用评级机制50
• 5.3 提高公司债券流动性的建议50-52
• 5.3.1 改革公司债券发行制度50-51
• 5.3.2 改革公司债券发行监管制度51
• 5.3.3 改革公司债券信用评级制度51-52
• 5.4 提高信息披露的有效性52-53
• 参考文献53-56
• 附录56-57

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本文编号：294862