美国对华反倾销调查对中国相关上市公司股价的长短期影响

发布时间：2017-04-09 14:07

  本文关键词：美国对华反倾销调查对中国相关上市公司股价的长短期影响，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：近三十年来,随着各国经济的不断发展、各国交通运输条件的不断改善和各国人民生活水平的不断提高,国与国之间的经济交往也越来越密切。世界经济发展的同时也伴随着各国对外贸易量的不断增长。对外贸易对中国经济的奉献举重若轻。改革开放的三十多年里,我国对外贸易种类和数量都有了突飞猛进的发展和巨大的增加。在中国的出口对象中,美国是中国重要的经济伙伴之一。从中国商务部统计的数据来看,中美双边贸易额由1979年的24.5亿美元增长为2014年的5907亿美元,增长了近240倍。在中美贸易额不断增长的同时,中美之间的贸易摩擦问题也不断增加。中美之间的贸易问题主要有：贸易失衡问题——表现为中国顺差和美国逆差、知识产权问题、反倾销问题和人民币汇率问题。在中国受到的反倾销调查案件中,由美国发起反倾销调查的数量最多。在美国发起的对外反倾销调查的案件中,针对中国的反倾销调查案件的数量也最多。从1999年到2012年近十四年的时间里,美国一共发起针对中国的反倾销调查案例94起。美国对中国发起的反倾销调查数量之多,对中国征收反倾销税的比例和征税幅度之高。美国对中国的反倾销调查大大增加了中美之间的贸易摩擦,对中国的出口企业造成了巨大的影响,严重影响中美之间贸易伙伴关系的正常发展。由于中国的出口贸易额是中国经济的重要组成部分,同时中美贸易量在中国的贸易总额中的比例又非常高,因而研究对中美贸易关系有重要影响的反倾销调查就显得十分重要。国内的文章通常从定性的角度或者从宏观层面来研究反倾销问题,比如中美之间反倾销问题产生的原因,反倾销调查事件的发生给中国的宏观经济和相关产业带来了什么样的影响。而很少有学者研究美国对华反倾销调查对微观层面的定量影响,或者说对相关公司的影响情况。本文研究美国对华反倾销调查对中国相关上市公司股价的长短期影响的意义主要有四点：首先,研究中美贸易问题和反倾销调查的程序,不论对于国家的宏观贸易还是今后贸易问题的解决都有十分重要的意义。其次,在中美贸易问题上,本文将给出反倾销调查对相关上市公司的定量影响情况,另外还给出了研究反倾销定量影响的研究方法和思路。再次,美国对华反倾销调查案件原始数据的搜集是件十分繁琐的事情,为此本文用了将近一年的时间搜集反倾销案件数据。为了保证数据的真实性和可信力,花费了大量的时间阅读美国官方的卷宗、翻译相关产品信息和查找涉案的上市公司。最后,本文用上市公司股价收益率的变动来刻画相关公司受的影响程度,论文中运用了资产定价模型和经济学的研究方法,做到了将研究生三年所学知识的学以致用。本文的研究对象为2002年至2012年美国对华反倾销调查的中国相关上市公司,考察的内容为反倾销调查对上述公司股价的长短期影响情况。其中,将研究时段(指事件窗口期)不到一年的称为短期研究,研究时段超过一年的称为长期研究,并对比反倾销调查对相关公司的股价在长期和短期里的影响情况。本文的短期研究所用的方法为短期事件研究法,先考察中国直接涉案上市公司的股价在事件窗口期是否存在显著的异常收益率。另外还增加了同样生产涉案产品但非直接被起诉的上市公司样本(称为概念上市公司),考察反倾销调查对同行业其他公司是否也有影响。本文的长期研究所用的方法为日历时间组合法(Calendar-time Portfolio Approach)。考察美国对华反倾销调查在一年期、二年期和三年期的时段里是否对直接涉案的上市公司和概念上市公司的长期股票收益率有影响。研究顺序与短期事件研究法一致,也是先考察直接涉案上市公司,再考察概念上市公司。本文经过认真的数据整理和数据分析,从时间稳定性和程序重要性两个角度,挑选美国商务部(USDOC)的立案日为短期事件研究的事件日,并把美国商务部立案日所在月份作为长期事件研究的事件月。本文的结论如下：在短期研究里,美国对华反倾销调查的立案日事件对直接涉案上市公司的股价有显著的负向影响。直接涉案上市公司对这种影响提前反应。对国内同样生产涉案产品但却没有被起诉的概念上市公司来说,同样也有显著的负面影响并且有提前反应的现象。但是概念上市公司的反应程度要小于直接涉案上市公司,而且反应的时间要晚于直接涉案上市公司。长期研究表明：立案日事件在总体上对直接涉案上市公司股价的长期收益率没有显著的影响,但是直接涉案上市公司规模的大小直接影响长期异常收益率的显著情况。将直接涉案上市公司按公司规模的大小进行分类后发现：立案日事件对小规模上市公司股价的长期收益率在一年期里有显著的负向影响,而在两年期和三年期的研究期间里没有显著的影响；立案日事件对大规模上市公司股价的长期收益率没有显著的影响。立案日事件对概念上市公司股价的长期异常收益率没有显著的影响,也没有表现出公司规模上的差异。本文分别给短期和长期的实证结果做了详细的解释。也提出了以下的几点建议。首先,中国政府和中国企业应该重视反倾销带来的危害。虽然本文的实证结果是反倾销立案调查短期对上市公司的股价有显著的负向影响,而长期没有显著的影响。但是本文注意到,上市公司只是被反倾销调查的一小部分。研究年度里直接涉案上市公司在所有涉案公司的占比还不足7%。美国对华反倾销调查对所有中国企业的影响虽然没有得到实证,但本文的长期实证结果已经表明公司规模会影响长期股价的异常收益率,加上大多数未上市的公司有规模小、产品同质化严重、科技含量不高等特点,抵御反倾销影响的能力就特别弱。可以预见美国对华反倾销调查会给他们带来非常沉重的打击。其次,本文对中国政府和中国企业提出了以下建议。对中国政府的建议是：1)加快完善贸易立法,一旦我国企业受到国外反倾销诉讼时可以有法律武器维护自己的利益。2)充分解读WTO的规则,行使WTO会员的权利和利用WTO争端解决机制。3)加快推进中国市场经济的进程,并得到贸易伙伴国家的认可。4)做好反倾销预警工作。比如分享贸易信息、法律救助和统计数据。对中国企业的建议是：1)认真配合国外反倾销调查,绝不敷衍。2)如果被判反倾销要积极应诉,决不放弃。3)树立品牌形象,加大产品创新力度。本文的创新主要体现在：第一,数据的创新。本文在数据查找上十分用心和细心。目前国内还没有人整理和公布美国对华反倾销调查的数据,所以本文所用的反倾销调查案件所涉及的案件编码、立案日等日期、直接涉案的上市公司等数据都是辛苦搜集和小心求证的而得来的。第二,本文在研究内容上考察的是反倾销调查对中国相关上市公司股价的影响情况,所以在研究方向属于国际贸易领域比较新颖的一块。第三,本文的短期研究模型虽然与巫强等(2014)学者的研究思路一致,但是在实证中本文的做法是先研究直接涉案上市公司,然后再增加样本考察同业影响情况。另一方面,本文在短期模型中运用的参数检验方法在国内使用的情况还不多见。第四,本文在实证中增加了对反倾销调查事件的长期研究,并在实证模型中运用了日历时间组合法,这在反倾销事件的研究中并不多见,也是区别于巫强(2014)等学者最重要的一点。本文的不足之处主要有以下几点：第一点,本文的样本长度和样本数量相对较少。一方面是因为选取沪深300作为市场指数的缘故；另一方面为了保持短期实证模型和长期实证模型样本的一致,同时也需要为长期实证模型预留一定的时间。本文原本收集的数据从1999年开始,但是在实证中却不得不从2002年10月开始。如果能用一个比较好的方法给上证综指和深证成指进行加权,或者重新构造市场指数,就能把2002年及以前年份的数据加入样本,扩展研究期的长度。第二点,本文对所搜集的信息还利用不全。美国的反倾销调查除了立案日之外还有多个程序,如果把耗时稳定而又有重要的程序加入事件研究,那么就可以比较全面的了解到中国相关上市公司对美国反倾销调查的反应程度。第三点,本文还没有深入挖掘对异常收益率造成影响的因素。虽然本文中发现了公司规模对异常收益率的影响,但是可能还有其他的一些因素,比如是否国有、上市地点和公司的劳动力密集情况等有可能对异常收益率有影响,但是本文还没有加以验证。但可以肯定的是,这将会是本文今后研究的一个方向。尽管本文的实证研究还存在很多的问题,但是本文在自省的同时,也认清了今后研究的一些方向。希望今后能够对反倾销调查研究得更为细致和深入。
【关键词】：反倾销 事件研究法 异常收益率
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F757.12;F832.51
【目录】：

• 摘要4-8
• Abstract8-14
• 1. 绪论14-21
• 1.1 选题背景14-16
• 1.2 研究内容及意义16-17
• 1.3 研究方法17-18
• 1.4 论文结构18
• 1.5 本文的创新和不足18-21
• 2. 文献综述21-34
• 2.1 反倾销的相关研究21-26
• 2.1.1 反倾销的贸易效应21-22
• 2.1.2 反倾销与贸易壁垒22-24
• 2.1.3 反倾销在中国多发的原因24-25
• 2.1.4 反倾销的微观研究25-26
• 2.2 事件研究法26-34
• 2.2.1 短期事件研究法26-30
• 2.2.2 长期事件研究法30-34
• 3. 美国反倾销调查程序34-39
• 3.1 反倾销调查的目的34
• 3.2 反倾销调查流程34-37
• 3.3 美国反倾销程序分析37-39
• 4. 短期实证研究39-54
• 4.1 短期实证模型设定39-42
• 4.2 数据来源和处理42-43
• 4.3 短期实证结果43-52
• 4.3.1 直接涉案上市公司的短期实证结果43-46
• 4.3.2 概念上市公司的短期实证结果46-52
• 4.3.2.1 涉案行业与直接涉案上市公司的对比48-50
• 4.3.2.2 概念上市公司和直接涉案上市公司的对比50-52
• 4.4 短期实证结果的解释52-54
• 5. 长期实证研究54-65
• 5.1 长期实证模型设定54-57
• 5.2 数据来源和处理57-58
• 5.3 长期实证结果58-61
• 5.3.1 直接涉案上市公司的长期实证结果58-60
• 5.3.2 概念上市公司的长期实证结果60-61
• 5.4 长期实证结果的解释61-65
• 6. 结论与建议65-71
• 6.1 短期实证模型结论65-66
• 6.2 长期实证模型结论66-68
• 6.3 总体结论及建议68-71
• 参考文献71-75
• 后记75-76
• 致谢76-77

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本文编号：295409