证监会叫停伞形证券投资信托之反思

发布时间：2017-04-11 03:08

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【摘要】：伞形证券投资信托即用于证券投资的伞形结构的结构化信托,是一种兼具伞形工具和结构化工具的投融资产品。在这一轮股票市场的大起大落中,伞形证券投资信托以及其他各种场外配资是拉高股价的一个主要推手。同时证监会出手叫停伞形信托诱发了股市行情拐头向下,下跌过程中其雪崩式的触发平仓机制,也被认为是引发股灾的罪魁祸首。针对伞形信托业务模式是否合法合规这一问题,尽管伞形证券投资信托可能与一些违法的场外配资方式结合在一起,但其本身交易机制是合法合规的。一些观点认为伞形信托存在违反证券账户实名制、信托公司违规经营证券经纪业务、违规经营融资融券服务、银行资金违规投资信托等情形。本文针对以上观点进行了驳斥。另外,尽管伞形信托在2015年的股市中扮演了助涨助跌的角色,但在一个更加长期、更加自由的环境下,反而利大于弊。因此应当允许其存在和发展,并将之纳入金融改革的整体性方案中,与主权财富基金入市、套利对冲交易机制、股权分置改革、股票发行注册制等金融改革措施结合运用。通过综合性方案,可以一并解决多个市场中所存在的问题,共同服务未来更加市场化的金融体系。不同监管部门之间应当协同配合,对于涉嫌违法行为的,进行严厉打击。持续加强对外部接入信息系统的监管。同时可以考虑在对现有制度中不合理的方面,例如“穿透式”信息披露制度、合格投资者制度,进行立法层面上的调整。
【关键词】：伞形信托 证券投资信托 结构化信托
【学位授予单位】：华东政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：D922.287
【目录】：

• 摘要2-3
• Abstract3-7
• 引言7-9
• 一、问题的提出7
• 二、论文主要创新7
• 三、论文结构7-9
• 第一章 伞形证券投资信托概述9-13
• 第一节 伞形证券投资信托的界定9-10
• 一、伞形结构9
• 二、证券投资9
• 三、证券投资信托9-10
• 四、伞形证券投资结构化信托10
• 第二节 伞形信托的发展背景10-11
• 第三节 伞形信托的基本交易结构和法律关系11-13
• 第二章 伞形信托业务模式的合规性分析13-19
• 第一节 伞形信托是否属于违法出借证券账户14-15
• 第二节 伞形信托是否属于经营证券经纪业务15
• 第三节 伞形信托是否属于融资融券服务15-17
• 第四节 伞形信托是否构成银行资金违规从事信托投资17-18
• 本章小结18-19
• 第三章 伞形信托的利弊分析19-26
• 第一节 伞形信托的消极作用19-20
• 一、伞形信托的助涨助跌性19-20
• 二、伞形信托的高杠杆性20
• 三、伞形信托的隐蔽性20
• 第二节 伞形信托的积极作用20-21
• 第三节消极作用的防治21-25
• 一、主权财富基金入市22
• 二、机构投资者的套利、对冲交易22-23
• 三、股票全流通23-24
• 四、发行、上市的准入机制24-25
• 本章小结25-26
• 第四章 伞形信托监管的思路及对策26-35
• 第一节 监管的原则、目的和必要性26-28
• 一、监管的原则26-27
• 二、监管的目的和必要性27-28
• 第三节 监管的基本要素28-29
• 一、监管主体28
• 二、监管客体28-29
• 三、监管方式29
• 第四节 金融监管部门的对策分析29-33
• 一、持续加强对外部接入信息系统的监管30
• 二、理清金融主管部门的职权范围30-31
• 三、加强“穿透式”监管31-32
• 四、适当提高劣后级委托人合格投资者门槛32-33
• 第五节 金融机构的对策分析33-35
• 一、证券公司的对策分析——兼评“中融信托与华泰证券内部沟通函”事件33-34
• 二、信托公司的对策分析34-35
• 结论35-36
• 参考文献36-38
• 附录38-39
• 在读期间发表的学术论文与研究成果39-40

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