去杠杆背景下差别化信贷政策缓解了小微企业融资贵吗?——基于自然实验的设计
发布时间：2021-03-07 02:32
中国在现阶段同时面临经济转型升级和处置系统性金融风险两大目标和难题,促进小微企业发展提供了部分的战略支持方案,但小微企业普遍面临融资困境,而去杠杆可能使这一困境"雪上加霜"。本文对去杠杆背景下国家针对小微企业实施的有差别的信贷政策缓解小微企业"融资贵"的效果进行了评估。理论上发现,差别化信贷政策可以直接作用于银行信贷市场与间接作用于民间借贷市场对小微企业贷款利率产生影响;基于网贷大样本微观数据、自然实验设计及PSM估计的实证结果表明,2016-2017年在同期金融机构人民币贷款平均利率上升0.44个百分点的情况下,差别化信贷政策使小微企业网贷利率下降了0.32个百分点,小微企业融资贵状况得到一定改善。使用多种稳健性检验方法的结果表明上述结论依然成立。进一步研究发现,差别化信贷政策在不同行业、借款人是否拥有抵押品的小微企业群组中产生了异质性效果。本文的研究从理论和实证两方面支持了国家实施的差别化信贷政策。但小微企业融资贵困境要想得到根本扭转还需构建一套综合治理体系,我们提出了一些有益的参考。
【文章来源】：东岳论丛. 2020,41(02)北大核心CSSCI
【文章页数】：15 页
【部分图文】：
贷款利率、审批指数和银行小微企业贷款余额
表4 数据平衡检验 Vari-able UM Mean %bias %reduct|bias| p>|t| Vari-able UM Mean %bias %reduct|bias| p>|t| Treated Control Treated Control loan U 11.256 11.163 14.7 0.000 ind-Res U 0.069 0.046 9.8 0.000 M 11.169 11.175 -0.9 93.5 0.634 M 0.052 0.049 1.4 86.2 0.461 term U 3.557 3.517 21.0 0.000 ind-Pub U 0.131 0.183 -14.4 0.000 M 3.541 3.525 8.7 58.7 0.000 M 0.175 0.177 -0.7 94.8 0.716 credit U 5.998 5.957 13.3 0.000 ind-Cons U 0.053 0.044 4.3 0.000 M 5.992 5.956 11.8 11.9 0.000 M 0.045 0.051 -2.6 39.0 0.176 age U 3.548 3.621 -33.5 0.000 ind-Trans U 0.048 0.058 -4.4 0.000 M 3.587 3.612 -11.0 67.1 0.000 M 0.059 0.056 1.6 64.3 0.432 educa-tion U 2.391 2.244 21.8 0.000 ind-Serv U 0.144 0.180 -9.7 0.000 M 2.335 2.260 11.2 48.6 0.000 M 0.185 0.179 1.6 83.9 0.443 marri-age U 0.668 0.726 -12.7 0.000 ind-Ret U 0.305 0.207 22.5 0.000 M 0.700 0.719 -4.1 67.5 0.032 M 0.225 0.211 3.2 85.6 0.081 SucN U 1.078 1.127 -14.9 0.000 ind-Ener U 0.016 0.030 -9.8 0.000 M 1.121 1.134 -4.1 72.6 0.054 M 0.024 0.028 -2.6 73.1 0.200 pay-offN U 0.096 0.382 -64.4 0.000 ind-Cult U 0.011 0.018 -5.7 0.000 M 0.257 0.369 -25.3 60.7 0.000 M 0.012 0.019 -6.4 -10.9 0.002 income U 9.561 9.252 32.5 0.000 ind-Mach U 0.112 0.133 -6.7 0.000 M 9.267 9.248 2.0 93.9 0.315 M 0.119 0.131 -3.6 45.6 0.065 estate U 0.393 0.584 -38.9 0.000 indOt-hers U 0.040 0.042 -1.2 0.204 M 0.482 0.565 -16.8 56.8 0.000 M 0.038 0.042 -1.7 -39.1 0.371 housi-ngloan U 0.163 0.330 -39.6 0.000 compa-nysize U 1.111 1.100 3.6 0.000 M 0.213 0.319 -25.0 36.8 0.000 M 1.086 1.092 -2.0 44.3 0.263 car U 0.261 0.153 27.0 0.000 post U 0.424 0.229 42.5 0.000 M 0.202 0.189 3.1 88.4 0.103 M 0.255 0.237 4.0 90.7 0.031 car-loan U 0.081 0.025 25.4 0.000 worki-nglife U 2.618 3.153 -27.4 0.000 M 0.046 0.044 1.1 95.9 0.562 M 3.032 3.113 -4.2 84.8 0.034 ind-Soft U 0.047 0.041 2.8 0.004 bir U 5.607 5.268 241.5 0.000 M 0.045 0.041 2.2 24.1 0.263 M 5.250 5.269 -13.5 94.4 0.000 注:U表示匹配前,M表示匹配后表5列出了匹配后估计的结果(标准误由bootstrap(B=500)方法得出(36))。结果显示,差别化信贷政策的实施对小微企业网贷利率产生了显著负向影响,使小微企业网贷利率下降了0.3244个百分点。经比较发现,PSM与OLS均得出了差别化信贷政策可以改善小微企业融资贵状况的一致结论,但数值上两者存在14.14%的差异,而造成差异的原因主要来自样本选择性偏误和遗漏变量偏误。
【参考文献】：
期刊论文
[1]资本监管制度与贷款损失准备计提会计准则的协调性——小微企业信贷诱导有效性视角[J]. 肖虹,邹冉. 会计研究. 2019(06)
[2]差别化信贷政策的房价“稳定器”效果研究[J]. 徐小华,徐志豪,胡先伟. 南方经济. 2019(05)
[3]银行竞争背景下定向降准政策的“普惠”效应——基于A股和新三板三农、小微企业数据的分析[J]. 郭晔,徐菲,舒中桥. 金融研究. 2019(01)
[4]山东省金融效率、溢出效应与外商直接投资——基于空间动态面板Durbin模型的研究[J]. 张蕴萍,杨友才,牛欢. 管理评论. 2018(12)
[5]信贷政策影响民营企业信贷决策的渠道分析[J]. 王丹. 管理世界. 2018(12)
[6]货币政策对民间借贷利率的作用机制与实施效果[J]. 潘彬,金雯雯. 经济研究. 2017(08)
[7]P2P网络借贷实证研究:一个文献综述[J]. 廖理,张伟强. 清华大学学报(哲学社会科学版). 2017(02)
[8]断点回归设计:基本逻辑、方法、应用述评[J]. 罗胜. 统计与决策. 2016(10)
[9]非正规金融、利率双轨制与信贷政策效果——基于新凯恩斯动态随机一般均衡模型的分析[J]. 杨坤,曹晖,孙宁华. 管理世界. 2015(05)
[10]公共转移支付减少了贫困脆弱性吗?[J]. 樊丽明,解垩. 经济研究. 2014(08)
博士论文
[1]我国小微企业融资约束问题研究[D]. 罗荷花.湖南农业大学 2014
本文编号：3068245
【文章来源】：东岳论丛. 2020,41(02)北大核心CSSCI
【文章页数】：15 页
【部分图文】：
贷款利率、审批指数和银行小微企业贷款余额
表4 数据平衡检验 Vari-able UM Mean %bias %reduct|bias| p>|t| Vari-able UM Mean %bias %reduct|bias| p>|t| Treated Control Treated Control loan U 11.256 11.163 14.7 0.000 ind-Res U 0.069 0.046 9.8 0.000 M 11.169 11.175 -0.9 93.5 0.634 M 0.052 0.049 1.4 86.2 0.461 term U 3.557 3.517 21.0 0.000 ind-Pub U 0.131 0.183 -14.4 0.000 M 3.541 3.525 8.7 58.7 0.000 M 0.175 0.177 -0.7 94.8 0.716 credit U 5.998 5.957 13.3 0.000 ind-Cons U 0.053 0.044 4.3 0.000 M 5.992 5.956 11.8 11.9 0.000 M 0.045 0.051 -2.6 39.0 0.176 age U 3.548 3.621 -33.5 0.000 ind-Trans U 0.048 0.058 -4.4 0.000 M 3.587 3.612 -11.0 67.1 0.000 M 0.059 0.056 1.6 64.3 0.432 educa-tion U 2.391 2.244 21.8 0.000 ind-Serv U 0.144 0.180 -9.7 0.000 M 2.335 2.260 11.2 48.6 0.000 M 0.185 0.179 1.6 83.9 0.443 marri-age U 0.668 0.726 -12.7 0.000 ind-Ret U 0.305 0.207 22.5 0.000 M 0.700 0.719 -4.1 67.5 0.032 M 0.225 0.211 3.2 85.6 0.081 SucN U 1.078 1.127 -14.9 0.000 ind-Ener U 0.016 0.030 -9.8 0.000 M 1.121 1.134 -4.1 72.6 0.054 M 0.024 0.028 -2.6 73.1 0.200 pay-offN U 0.096 0.382 -64.4 0.000 ind-Cult U 0.011 0.018 -5.7 0.000 M 0.257 0.369 -25.3 60.7 0.000 M 0.012 0.019 -6.4 -10.9 0.002 income U 9.561 9.252 32.5 0.000 ind-Mach U 0.112 0.133 -6.7 0.000 M 9.267 9.248 2.0 93.9 0.315 M 0.119 0.131 -3.6 45.6 0.065 estate U 0.393 0.584 -38.9 0.000 indOt-hers U 0.040 0.042 -1.2 0.204 M 0.482 0.565 -16.8 56.8 0.000 M 0.038 0.042 -1.7 -39.1 0.371 housi-ngloan U 0.163 0.330 -39.6 0.000 compa-nysize U 1.111 1.100 3.6 0.000 M 0.213 0.319 -25.0 36.8 0.000 M 1.086 1.092 -2.0 44.3 0.263 car U 0.261 0.153 27.0 0.000 post U 0.424 0.229 42.5 0.000 M 0.202 0.189 3.1 88.4 0.103 M 0.255 0.237 4.0 90.7 0.031 car-loan U 0.081 0.025 25.4 0.000 worki-nglife U 2.618 3.153 -27.4 0.000 M 0.046 0.044 1.1 95.9 0.562 M 3.032 3.113 -4.2 84.8 0.034 ind-Soft U 0.047 0.041 2.8 0.004 bir U 5.607 5.268 241.5 0.000 M 0.045 0.041 2.2 24.1 0.263 M 5.250 5.269 -13.5 94.4 0.000 注:U表示匹配前,M表示匹配后表5列出了匹配后估计的结果(标准误由bootstrap(B=500)方法得出(36))。结果显示,差别化信贷政策的实施对小微企业网贷利率产生了显著负向影响,使小微企业网贷利率下降了0.3244个百分点。经比较发现,PSM与OLS均得出了差别化信贷政策可以改善小微企业融资贵状况的一致结论,但数值上两者存在14.14%的差异,而造成差异的原因主要来自样本选择性偏误和遗漏变量偏误。
【参考文献】：
期刊论文
[1]资本监管制度与贷款损失准备计提会计准则的协调性——小微企业信贷诱导有效性视角[J]. 肖虹,邹冉. 会计研究. 2019(06)
[2]差别化信贷政策的房价“稳定器”效果研究[J]. 徐小华,徐志豪,胡先伟. 南方经济. 2019(05)
[3]银行竞争背景下定向降准政策的“普惠”效应——基于A股和新三板三农、小微企业数据的分析[J]. 郭晔,徐菲,舒中桥. 金融研究. 2019(01)
[4]山东省金融效率、溢出效应与外商直接投资——基于空间动态面板Durbin模型的研究[J]. 张蕴萍,杨友才,牛欢. 管理评论. 2018(12)
[5]信贷政策影响民营企业信贷决策的渠道分析[J]. 王丹. 管理世界. 2018(12)
[6]货币政策对民间借贷利率的作用机制与实施效果[J]. 潘彬,金雯雯. 经济研究. 2017(08)
[7]P2P网络借贷实证研究:一个文献综述[J]. 廖理,张伟强. 清华大学学报(哲学社会科学版). 2017(02)
[8]断点回归设计:基本逻辑、方法、应用述评[J]. 罗胜. 统计与决策. 2016(10)
[9]非正规金融、利率双轨制与信贷政策效果——基于新凯恩斯动态随机一般均衡模型的分析[J]. 杨坤,曹晖,孙宁华. 管理世界. 2015(05)
[10]公共转移支付减少了贫困脆弱性吗?[J]. 樊丽明,解垩. 经济研究. 2014(08)
博士论文
[1]我国小微企业融资约束问题研究[D]. 罗荷花.湖南农业大学 2014
本文编号：3068245
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