基金投资风格对公司创新的影响研究

发布时间：2017-05-03 05:05

  本文关键词：基金投资风格对公司创新的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：从国际经验来看,机构投资者逐渐取代个人投资者,已成为资本市场的投资主体。数据统计显示,在欧美发达的资本市场,机构投资者的持股比例占股票流通市值的比例已经超过了一半。随着机构投资者在资本市场上的持股比例越来越大,其对于所投资上市公司的公司治理的影响也越来越重要。一般来说,机构投资者是通过其强大的信息收集和处理能力、专业的投资能力来介入公司的日常经营管理活动中,从而去提高公司长远的内在价值,而机构投资者也能够分享到公司价值增长带来的收益,实现自身的稳定发展。而众所周知,公司价值增长的核心要素则是其创新能力。因此,机构投资者想要分享公司的长期价值增长收益,就势必会通过公司治理渠道去迫使公司管理层去进行创新。基于以上背景,本文尝试从实证的角度去研究机构投资者与公司创新之间的相关关系,以此来丰富关于机构投资者和公司创新关系的理论研究,并为国家在制定相关政策时提供事实依据,为提高我国企业整体创新能力贡献绵薄之力。本文的主要内容如下：第1章：绪论。绪论部分首先介绍了从四个层次论述了本文的研究背景,从理论和现实两个方面论述了本文的研究意义；然后详细叙述了本文的研究方法与研究内容；最后提出了本文的研究创新点。第2章：文献综述。文献综述部分主要从三个方面展开论述：首先是关于机构投资者参与公司治理的研究综述,其次是关于机构投资者对于公司创新行为的研究综述,最后是关于不同性质的机构投资对于公司创新行为的研究综述。第3章：理论分析。理论分析部分首先从概念上对本文的研究变量进行了定义,然后从委托代理理论出发,分析机构投资者对公司创新的影响机制和影响路径,最后根据机构投资者与公司创新之间的博弈关系,构建了不完全信息静态博弈模型和完全信息动态博弈模型,从而从理论上分析了机构投资者与公司创新之间的相关关系。第4章：实证分析。实证部分在理论部分的基础之上,对于机构投资者和公司创新两个核心变量进行了定量化处理。首先,针对于机构投资者这个变量,本文以投资风格的不同,将机构投资者分成了长期投资者和短期投机者两大类；而投资风格则体现在换手率这个变量上,即换手率越高,交易越频繁,投资风格越倾向于短期投机；换手率越低,交易频次越低,投资风格越倾向于长期投资；针对于公司创新这个变量,本文以专利数量和专利质量两个方面对公司创新进行了定量处理。然后,在变量处理的基础之上,提出了本文的核心假设：换手率与公司专利数量(或公司质量)均呈负相关关系。最后,本文构建了换手率与公司专利数量(或专利质量)的多元回归模型,并进行了详细的实证分析。从变量之间的相关性分析来看,变量之间不存在多重共线性；从多元回归结果来看,换手率与公司专利数量(或专利质量)之间确实存在明显的负相关关系；从对专利分类的实证结果来看,换手率对于各类型的专利数量也都存在明显的负相关关系；从影响机制的实证分析来看,换手率与公司研发投入之间也存在着明显的负相关关系。从稳健性检验来看,本文的实证结论是科学可靠的。第5章：结论及建议。在理论和实证分基础之上,提出了本文的主要结论,即：第一、证券投资基金的换手率与公司专利数量和专利质量均呈负相关关系；第二、证券投资基金的换手率对于公司专利数量的影响程度低于对专利质量的影响程度,亦即相较于公司专利数量,公司专利质量对于证券投资基金换手率的变化更为敏感；第三、证券投资基金的换手率对公司专利数和专利质量的影响机制主要是通过影响公司的创新活动投入——研发投入,进而影响公司的创新活动的产出——专利；最后分析了本文的不足与展望,并提出了相关的政策建议。
【关键词】：机构投资者 创新 专利 换手率
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 绪论11-16
• 1.1 选题背景与选题意义11-13
• 1.1.1 选题背景11-12
• 1.1.2 选题意义12-13
• 1.2 研究方法与研究内容13-14
• 1.3 研究创新点14-16
• 2. 文献综述16-23
• 2.1 机构投资者参与公司治理的研究综述16-18
• 2.2 机构投资者对于公司创新行为的研究综述18-20
• 2.3 异质机构投资者对于公司创新行为的研究综述20-21
• 2.4 文献评述21-23
• 3. 理论分析23-39
• 3.1 概念界定23-25
• 3.1.1 机构投资者23-24
• 3.1.2 投资风格24
• 3.1.3 创新24-25
• 3.2 理论基础25-26
• 3.2.1 委托代理理论25-26
• 3.3 机构投资者对公司创新的影响机制分析26-30
• 3.3.1 动机分析26-28
• 3.3.2 影响机制分析28-29
• 3.3.3 影响路径分析29-30
• 3.4 理论模型30-39
• 3.4.1 不完全信息静态博弈31-34
• 3.4.2 完全信息动态博弈34-39
• 4. 实证分析39-58
• 4.1 数据来源与样本选择39-40
• 4.2 研究变量的确定40-45
• 4.2.1 机构投资者投资风格的分类40-42
• 4.2.2 公司创新行为变量42
• 4.2.3 控制变量的选择42-45
• 4.2.4 变量设计表45
• 4.3 实证模型的建立45-46
• 4.4 实证结果分析46-58
• 4.4.1 描述性统计46-48
• 4.4.2 相关性分析48-49
• 4.4.3 单变量分析49-51
• 4.4.4 多元回归分析51-52
• 4.4.5 分类回归52-54
• 4.4.6 影响机制分析54-55
• 4.4.7 稳健性检验55-58
• 5. 结论与展望58-62
• 5.1 研究结论58-60
• 5.2 不足与展望60
• 5.3 政策建议60-62
• 参考文献62-65
• 后记65-66
• 致谢66-67
• 在读期间科研成果目录67

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本文编号：342357