基于流动性协动效应的资产定价研究

发布时间：2021-12-22 05:38

　　流动性协动效应类似系统性市场风险一样,是不可分散的风险,所以分析流动性协动效应的定价能力有助有了解它对资产定价的贡献。本文基于流动性协动效应资产定价问题的提出,在传统资产定价模型的基础上建立考虑流动协动效应的理论模型,采用一般面板回归、面板分位数回归以及面板向量自回归进行基于流动性协动效应资产定价的实证分析,最后进行小结。 

【文章来源】：全国流通经济. 2020,(24)

【文章页数】：5 页

【部分图文】：

PVAR模型特征根检验

PVAR 模型的重要用途之一就是进行脉冲响应分析。脉冲响应的原理是在现有模型的基础上,一个方程的随机扰动项发生一个标准差的变动后,模型中其他内生变量受到冲击后在未来各期的响应情况。滞后期20可以得到脉冲效应的结果,具体结果如图2至图5所示,由于主要关心的是各影响因素滞后期对超额收益率的影响,所以根据脉冲响应函数的结果只显示各影响因素对行业超额收益率的影响图,根据脉冲响应图可知,四个因素对行业超额收益率的影响的时间长短是不一样的,组合市场因子、规模因子和市值因子的影响时间比较短,大约在第10期左右就降为0,而流动性共性的影响时间持续的比较久,大约持续了20期。从冲击的方向看,市场因子对超额收益率的影响一致都是正向冲击。规模因子对超额收益率的先是产生负向冲击,但是在冲击影响消散归之前,对超额收益率的影响方向曾经改变。同样,市值因子对超额收益率的影响也是如此,冲击方向先是正向的,但是在影响完全消除之前,对超额收益率的影响曾经变为负的又转为正向。流动性协动效应对超额收益率的影响方向一直都是负值,说明当超额收益率受到流动性协动效应一个正向冲击的后,将会出现持续下降的情况,这也进一步说明了流动性协动效应不仅可能带来流动性风险还可能影响到市场风险。图3 规模因子变化对超额收益率影响的脉冲响应分析

规模因子变化对超额收益率影响的脉冲响应分析

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
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本文编号：3545856