美国CLO市场与杠杆贷款风险联动的机理研究

发布时间：2022-12-23 19:05

　　在界定CLO与CDO概念的基础上,研究了美国CLO市场与杠杆贷款风险联动的机理与传导链条。正常情景下,CLO与2008年国际金融危机前的CDO有所区别。但新冠肺炎疫情暴发前,在美国监管政策放松、CLO承销标准降低、信用评级机构作用提高和信息披露不透明四大因素作用下,CLO与2008年国际金融危机前CDO之间的差异不断缩小,再加上杠杆贷款与CLO之间仍旧是底层资产和证券化产品的关系,和危机前抵押贷款与CDO之间的关系并无本质区别。若新冠肺炎疫情无法得到有效控制,经济衰退不断加深,CLO市场和杠杆贷款之间的联动风险将不断上升,不排除出现新一轮危机的可能性。极端情况下,杠杆贷款和CLO市场之间的联动风险可能有三条传导链条。 

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【文章目录】：
一、CLO与CDO的差异
    （一）正常情景下，CLO与2008年国际金融危机前的CDO存在明显差异
    （二）新冠肺炎疫情暴发前，CLO市场与危机前CDO市场间的差异不断缩小
二、美国CLO市场与杠杆贷款风险联动的机理解析
    （一）疫情对各个行业的负面影响，突破了“底层资产多样化等同于结构稳健性”的传统认知
    （二）信用评级机构再现了顺周期性问题
    （三）来自投资者重新评估的风险
    （四）美国银行体系CLO风险敞口是最不确定因素
    （五）现有美联储救援计划并未包含全部CLO
三、极端情况下，美国CLO市场和杠杆贷款风险联动可能的传导链条
    （一）第一条：外部冲击—杠杆贷款违约潮—CLO市场崩溃
    （二）第二条：外部冲击—CLO市场收缩—贷款市场收缩—杠杆贷款违约
    （三）第三条：CLO市场崩溃—杠杆贷款违约之间的恶性循环
四、结论



本文编号：3725263