我国PE投资Pre-IPO企业的估值研究

发布时间：2017-06-17 00:05

  本文关键词：我国PE投资Pre-IPO企业的估值研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：私募股权投资(Private Equity,简称PE)在发达国家已有近百年的历史,美国国际数据集团(IDG)也早在1989年就已开启布局中国PE投资市场,而国内真正意义的“国产”PE的出现则是在2004年后。2004年起步后,中国PE进入了迅猛发展时代,经过10余年的发展,国内基金业协会登记备案的基金已达20270支,管理实缴基金规模3.66万亿,资本规模已位列全球第二,仅次于美国。然而,我国PE市场的相关估值理论研究尚未形成有效、完整的理论体系,学术体系的建设落后于实践投资层面的发展速度。本文对PE投资,侧重于Pre-IPO阶段较为成熟企业的估值做了系统的整理与分析,从实践层面,探究国内PE投资Pre-IPO阶段的估值方式与方法。本文首先详实介绍了PE的基本概念,包括了组织形式、操作流程和其增值服务,同时重点介绍了近5年我国PE投资在Pre-IPO阶段出现的新特点。其后,对现阶段估值体系进行分类介绍和对比,并着重对国内PE实践操作过程中最常用的三种估值指标进行对比分析,再者,研究了国内PE投资决策过程中需要考虑的相关定性、定量综合性因素,并实证分析得出回归方程,最后运用万盛股份对上述两类进行检验。本文侧重于实践操作层面的PE投资估值因素考量,尤其是对投资决策过程中部分较难量化、但对估值影响重大的几点因素的影响程度的分析,并对上述难以把握的关键因素根据重要性进行先后排列,一定程度上有利于决策过程中的风险把控,以期能对PE投资Pre-IPO阶段的实践操作产生一定的积极影响。
【关键词】：私募股权投资 Pre-IPO 企业估值 定性与定量
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 导论10-15
• 1.1 研究背景及研究意义10
• 1.2 论文的结构安排10-11
• 1.3 国内外文献综述11-14
• 1.3.1 国外文献综述11-12
• 1.3.2 国内文献综述12-13
• 1.3.3 国内外研究述评13-14
• 1.4 本文的可能创新点14-15
• 2 私募股权投资概述15-23
• 2.1 私募股权投资的概念15-16
• 2.2 我国私募股权投资的组织模式16-19
• 2.2.1 公司制16
• 2.2.2 信托制16
• 2.2.3 有限合伙制16-17
• 2.2.4 现行法律框架及监管思路与特点17-19
• 2.3 私募股权投资的运作19-20
• 2.3.1 私募股权投资的一般运作流程方式19
• 2.3.2 基金成立阶段19
• 2.3.3 项目删选阶段19-20
• 2.3.4 投资阶段20
• 2.3.5 投后管理阶段20
• 2.3.6 退出20
• 2.4 我国PE投资PRE-IPO阶段发展的新特点20-23
• 2.4.1 PE、天使机构VC化,投资边界逐渐模糊20-21
• 2.4.2 M&A逐步取代IPO成为现阶段PE机构退出的主流形式21-23
• 3 PRE-IPO阶段常用企业估值方法的对比分析23-27
• 3.1 现金流折现法的适用条件及优缺点24-25
• 3.2 市盈率法的适用条件及优缺点25
• 3.3 市净率法的适用条件及优缺点25
• 3.4 我国企业价值评估体系的发展现状及局限性25-27
• 4 我国私募股权投资中的估值因素及实证分析27-33
• 4.1 实践投资中影响估值的重要因素分析27-28
• 4.1.1 行业类27
• 4.1.2 公司类27-28
• 4.1.3 资本市场类28
• 4.1.4 与PE机构自身相关的重要估值因素28
• 4.2 选用回归方程检验实践投资中影响估值的因素28-33
• 4.2.1 构建模型和选择变量29
• 4.2.2 变量的选择与分析29-30
• 4.2.3 数据样本的选择30-31
• 4.2.4 样本数据处理31-32
• 4.2.5 回归方程结论与不足32-33
• 5 估值案例验证与分析33-39
• 5.1 阻燃剂行业及万盛股份公司概况33-34
• 5.2 万盛股份概况34
• 5.3 运用定量指标对万盛股份进行分析34-35
• 5.3.1 PE估值法34-35
• 5.3.2 PB估值法35
• 5.4 运用回归方程对万盛股份进行检验35-37
• 5.4.1 细分行业发展前景与企业竞争力35-36
• 5.4.2 当前估值与二级市场价差空间36-37
• 5.4.3 未来三年净利增长率37
• 5.4.4 带入回归方程检验37
• 5.5 案例分析结果37-39
• 6 结论、不足39-41
• 7 政策性建议41-42
• 参考文献42-46

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