短期国际资本流动对我国股票价格的影响研究

发布时间：2017-06-19 21:09

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【摘要】：2005年人民币汇率形成机制改革以后,人民币便长期保持升值趋势,这吸引了大量短期国际资本流入境内。流入境内的短期国际资本一方面从人民币升值中进行套汇,另一方面进入资本市场以期获得资产价格变动的收益。而当前我国经济增速放缓,人民币升值预期降低,并且存在贬值风险,同时受美联储加息影响,国际资本由流入转为流出,增加了股票市场波动。此外,“十三五”规划中强调“有序实现资本项目可兑换”,同时人民币成功纳入特别提款权(SDR)篮子,这些条件势必会促进资本项目加快开放进程。资本项目的放开必然会引致国际资本频繁跨境流动,同时对金融市场特别是国际投机资本热衷的股票市场带来一定的冲击,助长股票价格的暴涨暴跌。我国目前对国际资本进入股票市场开放的渠道有B股市场、QFII及“沪港通”等制度,但是,仍有隐蔽性短期国际资本通过其他渠道流入。考察当前短期国际资本流动对我国股票市场的影响有助于为资本项目开放提供有益参考。鉴于以上事实,本文通过结合理论分析和实证分析,针对短期国际资本流动对股票价格的影响进行探讨研究,并同时考察人民币汇率变动的影响。本文首先对短期国际资本流动的相关理论进行梳理,以便后文进行实证研究。本文实证分为两大部分：第一部分将从主板A股、B股和中小板三个市场分别考察短期国际资本流动对股票价格的影响,基于2005年7月至2015年12月的月度数据,选择VAR模型作为研究框架,通过格兰杰因果关系检验、脉冲响应分析和方差分解对短期国际资本流动对股票价格影响进行深入分析：第二部分为补充性实证研究,基于沪港通的视角考察境外资本流入对标的股票价格的冲击效应。研究结果表明：短期国际资本流动对主板A股市场没有明显的影响,而对B股市场和中小板市场有明显的冲击效应。对B股市场和中小板市场,短期国际资本流入最初均会推动股票价格的上涨,在获利后会迅速撤出,导致股票价格波动增大,并最终引起股票价格的下跌。在沪港通渠道下,境外资本的流入会推动相关标的股票价格的上涨。因此,要审慎开放资本项目,同时加强短期国际资本流动预警体系建设。
【关键词】：短期国际资本流动 主板A股市场 B股市场 中小板市场 沪港通
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.6;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-18
• 1.1 研究背景与意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-11
• 1.1.2 研究意义11
• 1.2 文献综述11-14
• 1.3 研究内容与研究方法14-17
• 1.3.1 研究内容14-15
• 1.3.2 研究方法15
• 1.3.3 技术路线15-17
• 1.4 本文主要创新点17-18
• 2 短期国际资本流动相关理论基础18-29
• 2.1 短期国际资本流动及其测算方法18-20
• 2.1.1 短期国际资本流动概念18-19
• 2.1.2 短期国际资本流动测算方法19-20
• 2.2 短期国际资本流动对股票价格的影响渠道及机理20-23
• 2.2.1 基于直接渠道的影响机理21
• 2.2.2 基于流动性渠道的影响机理21-22
• 2.2.3 基于基本面渠道的影响机理22-23
• 2.3 短期国际资本流入中国的渠道23-29
• 2.3.1 经常项目渠道23-25
• 2.3.2 资本项目渠道25-28
• 2.3.3 非法渠道28-29
• 3 短期国际资本流动对股票价格影响的实证研究29-45
• 3.1 变量与模型选取29-31
• 3.1.1 变量选取29-30
• 3.1.2 实证模型30-31
• 3.1.3 数据来源与处理31
• 3.2 基于主板A股市场的实证研究31-35
• 3.2.1 平稳性检验31-33
• 3.2.2 格兰杰因果关系分析33-35
• 3.3 基于B股市场的实证研究35-39
• 3.3.1 格兰杰因果关系分析35-36
• 3.3.2 脉冲响应分析36-38
• 3.3.3 方差分解分析38-39
• 3.4 基于中小板市场的实证研究39-45
• 3.4.1 格兰杰因果关系分析40-42
• 3.4.2 脉冲响应分析42-43
• 3.4.3 方差分解分析43-45
• 4 沪港通渠道下境外资金对股票价格指数影响的实证研究45-51
• 4.1 变量选取与数据处理45-46
• 4.2 平稳性检验46-47
• 4.3 资金流动对沪股通指数的影响分析47-51
• 4.3.1 格兰杰因果关系分析48
• 4.3.2 脉冲响应分析48-51
• 5 结论与政策建议51-54
• 5.1 主要研究结论51-52
• 5.2 政策建议52-54
• 参考文献54-57
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况57-58
• 致谢58-59

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5 卓然;八十年代的国际资本流动[J];世界知识;1992年06期

6 ;国际资本流动管理与相关政策研讨会在北京召开[J];中国外汇管理;1997年06期

7 李

本文编号：463752